SpaceXの批判者は、このIPOが新規買い手を出口流動性に変える可能性があると指摘しているが、提出書類とロックアップ条件を見ると、インサイダー売却は依然として限定的だ。
要点:
- IPOで売られたのは、既存保有者の株ではなく新規発行株だった。
- インサイダーや主要投資家は、売却前に段階的なロックアップを受ける。
- 個人投資家向け需要は抑えられ、機関投資家が大きな配分を受けた。
SpaceXのロックアップ
SpaceXは、新規発行した5億5560万株のA種株を売却することで、約750億ドルをraisedした。この募集には既存保有者の株式は含まれておらず、調達資金は即時退出を狙うインサイダーではなく、会社に渡った。
提出書類によると、資金の大半はSpaceXのAI構築に充てられ、Elon Muskと一部の主要投資家は366日間のロックアップに合意した。従業員にも制限があり、下位層の社員向け株式は第2四半期決算後の最初の解禁期間まで凍結されたままだ。
後日の解除スケジュールを考慮すると、出口流動性の議論にはより説得力が増す。AlphabetはGoogleを通じて、xAIとの合併で以前の6.11%持分が希薄化した後も、なおSpaceXの約5%を保有しており、初期のベンチャー投資家にも資本回収の理由がある。
あわせて読む: Morgan StanleyがイーサリアムとソラナETFの手数料0.14%を明らかに
SpaceXの買い手
Space Capital創業者のChad AndersonはFortuneに対し、「私たちはほぼ10年間投資してきました。投資家に資本を返すのが私たちの仕事です」と語った。この発言は、売り圧力がたとえ即時ではなくても現実に存在する理由を示している。
スケジュールでは、第2四半期決算後、対象となるインサイダー株の最大20%が解禁される。時期は7月中旬から9月の間と見込まれている。さらに、SPCXが10回の取引日のうち5日間にわたり売出価格を30%上回って取引された場合、追加で10%が解禁され、その後は7%ずつ5回に分けて解禁される。
個人投資家が望まれない株を大量に抱え込んだわけではない。彼らは1000億ドル超の注文を出したが、機関投資家需要の強まりを受け、SpaceXは個人向け配分を当初予定の30%から20%台前半に引き下げた。
BlackRockは少なくとも50億ドル分を注文し、一方で政府系ファンドにはそれぞれ10億ドル超が配分された。より適切な比較対象は2012年のFacebookであり、段階的なロックアップ解除が続いても株価は売出価格を40%下回ったままだった。これは、計画的な供給が強い需要のIPOでさえ価格を圧迫しうることを示している。