スペースXのIPO前市場が27％急落、上場ハイプ急速に冷却

SpaceXの最も活発なIPO前取引市場である、Hyperliquid上のレバレッジ付き永久契約は、上場初日のプレミアムが薄れるなか、この3週間でおよそ27％下落している。

重要ポイント:

SPCX永久契約は5月中旬のローンチ以降、約27％下落したが、依然としてスペースXの135ドルのオファー価格を上回って取引されている。

暗示される初日のプレミアムは、5月の約60％から16％前後まで縮小した。

スペースXは、6月12日の上場を前に750億ドルの調達に対し2,500億ドル超の需要を集めている。

スペースX永久契約、ローンチ・プレミアムを剥落

SPCXのティッカーで上場しているこの契約は、水曜日に約157ドルで取引されていたと市場データが示した。これは、5月中旬に約216ドルでローンチし、一時230ドルまで急騰した後から、およそ27％の下落となる。この下落は、トレーダーが同社に対して弱気な賭けをしていることを意味するわけではない。

SPCXは依然として固定の135ドルのオファー価格を大きく上回っているが、暗示される初日のプレミアムは5月の約60％から16％近辺まで縮小している。 Hyperliquid上の5倍レバレッジ商品は、株式上場前にスペースX連動の価格が動く主要な場となっており、累計出来高は取引所全体で20億ドルを超えた。

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スペースXへの需要は2,500億ドル超

スペースXは、750億ドル規模の資金調達に対し2,500億ドル超の投資家需要を集め、 3.5～4倍のオーバーサブスクライブとなっており、史上最大級のIPOになる可能性がある。取引開始は6月12日金曜日に予定されており、Nasdaqで1株135ドルで上場する。需要は、同社のスターリンクネットワーク、支配的なロケット事業、そして宇宙空間でのAIコンピューティングへの取り組みに支えられている。

投資銀行は通常、ブックビルディングを行い、投資家から注文を集めつつ需要に合わせて価格を調整する。

しかしスペースXは、Goldman Sachsが主幹事を務めるにもかかわらず、価格帯を設けず135ドルに固定するという異例の手法を選択した。さらに、RobinhoodやFidelityなどのブローカーを通じて、株式の最大30％を個人投資家向けに割り当てる方針で、従来の慣行から大きく踏み出している。

オンチェーンの価格発見が重要な理由

この永久契約は、スペースXをリアルタイムで価格付けしている数少ない市場の一つであり、保有者は実際のエクスポージャーを負う。彼らは株式も議決権もエクイティの請求権も得られず、あくまで現金決済のベットであり、初めて株式が取引される前に損失が出る可能性がある。アナリストは、足元の軟調さを市場全体のストレスと関連づけており、 Bitcoin (BTC)が1月の高値を大きく下回る中で、一部トレーダーがスペースXの配分を確保するために暗号資産を売却しているとみられている。

SPCX市場は、チップメーカーCerebras向けの類似契約も手がけたTrade.xyzを通じて5月中旬に立ち上がった。 Cerebrasの上場時には、その永久契約は初値から約8％以内で価格をトラッキングした。 SPCXは約150ドルで取引を開始し、その後トレーダーが押し上げて200ドル超まで上昇させた。これは、同社が現在デビュー時に目標としている約1.75兆ドルを大きく上回る、 2兆ドル超のバリュエーションを暗示していた。