Fidelity（フィデリティ）のグローバル・マクロ部門ディレクターによれば、Bitcoin は、これまでの急峻なパワー則的成長軌道からインターネット型のSカーブパターンへと移行しつつあり、この構造的転換によって、暗号資産の伝統的な4年ごとの半減期サイクルが依然として有効かどうかを巡る議論が再燃している。
何が起きたのか：成長モデルの転換
Jurrien Timmer（ジュリアン・ティマー） は、自身の分析をプラットフォーム X 上で投稿し、ビットコインはここ数カ月一服した後、2025年に金など他の資産に後れを取っていると指摘した。
この市場の専門家は、ビットコインがパワー則モデルから乖離しつつあると述べた。パワー則モデルとは、ビットコインが時間と相関した予測可能な成長軌道に従うとする数学的な枠組みだが、現在はインターネットの普及で見られるSカーブをトレースしているという。
この見立てにより、ビットコインの半減期主導型サイクルはすでに終わったのではないか、という継続的な議論がさらに勢いづいている。
その見方を支持する人々は、機関投資家の参入や現物ETF（上場投資信託）の登場を、新たな強気相場の市場構造の証拠として挙げている。
ティマーは、半減期の影響力が弱まりつつある点には同意しつつも、弱気相場が終わったという主張は退けた。
「私が懐疑的なのは、半減期サイクルの力が弱まっているという点ではなく（それには同意します）、弱気相場が今後起こらなくなるという考え方のほうだ」とティマーは述べた。
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なぜ重要なのか：重要な価格水準
テクニカルな観点からティマーは、ビットコインにとって6万5,000ドル――おおむね前サイクルの高値――を重要なサポート水準として特定した。次の重要なゾーンは、現在パワー則トレンドラインが位置している4万5,000ドル付近だ。
このトレンドラインは現時点の価格よりかなり下にあるものの、今後1年ほどビットコインが長期のレンジ相場・持ち合い局面に入れば、6万5,000ドル付近までトレンドラインが切り上がる可能性があるとティマーは指摘した。
取引所データも、ビットコインの持ち合いが長期化する可能性を裏付けている。
CryptoQuant のデータによると、取引所へのビットコイン総流入量は、12月31日の約43,940 BTCから1月5日には約3,970 BTCへと急減し、90％超の減少となった。
オンチェーン分析を行う Santiment の「Spent Coins Age Bands」データでは、同期間中のオンチェーン活動が約28,033 BTCから約5,644 BTCへと80％減少したことが示されている。若いコインも古いコインも移動頻度が低下しており、保有者が売却ではなくポジション維持を選んでいることを示唆している。
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