インフレは、貿易構造、財政政策、地政学における構造的な変化が、かつて中央銀行が比較的容易に物価を安定させることができた景気循環要因に取って代わることで、市場が想定するよりも長く高止まりする可能性がある。
最近の市場動向は、物価上昇圧力がもはや主として需要の強さに結びついているのではなく、世界経済の構造そのものの変化に根ざしていることを示唆している。
サプライチェーンはコストより安全保障を重視して再構築され、関税は数十年ぶりの高水準に達し、主要国の財政赤字は拡大を続けている。
構造要因が従来型インフレサイクルに取って代わる
こうした移行は、表面的には底堅く見える経済指標の裏側にあるストレスをあぶり出している。家計資産や消費といった集計指標は依然として堅調だが、その内側では状況のばらつきが目立ち始めている。
Yellow.comの取材に対し、Olympus Associationのディレクターである**ダニエル・バラ（Daniel Bara）**氏は、今回の変化はインフレ体制（レジーム）の根本的な転換を反映していると語った。
「現在のインフレ圧力は、景気の過熱から生じているわけではありません」と同氏は述べ、代わりに関税やサプライチェーンの再編、拡大する財政赤字といった政策主導の要因を指摘した。
さらに同氏は、世界経済は効率性よりもレジリエンス（強靱性）を重視する形で再評価されつつあり、その結果として、意図的な構造変化に伴うインフレ圧力が持続しうると付け加えた。
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信用引き締めが露呈させる景気のひずみ
こうした乖離は、与信市場にも表れている。パンデミック期には潤沢だった流動性環境が引き締まりつつあり、経済全体で前提条件の見直しを迫っている。
Nebula DeFiのCEOである**ジェイソン・リンドハル（Jason Rindhal）**氏は、政策当局が過去の景気刺激策を積極的に巻き戻しており、その結果、資本コストが上昇し、場合によっては資金調達へのアクセスも難しくなっていると説明する。企業はよりスリムな経営を迫られ、消費者は住宅ローンや各種ローンで高い金利負担に直面している。
見かけ上の好調な統計の裏側では、増大する債務負担や不均一な信用供給が、高コストに耐える余力の小さい経済セグメントに圧力を生んでいる。
資本ローテーションと地政学が市場構造を再編
こうした圧力が高まる中で、世界的な資本の流れも変化し始めている。
Gliderの共同創業者である**ブライアン・フアン（Brian Huang）**氏は、米ドルへの圧力の高まりに言及し、投資マネーがコモディティや海外市場へとシフトする資本ローテーションが、インフレ傾向を一段と強める可能性があると警告した。
同時に、地政学リスクはマクロ経済の行方を左右するより直接的な要因になりつつある。エネルギー供給の混乱や貿易体制の再編は、インフレ期待と成長見通しの双方に影響を及ぼしている。
リンドハル氏はさらに、人工知能（AI）が市場構造を一段と変容させる可能性があると述べた。AIは単なる生産性向上ツールにとどまらず、資本配分や経済活動において、ますます能動的なプレーヤーとなるかもしれないという。
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