なぜ暗号資産全体が急落する中で Zcashだけが13％急騰したのか

Zcash (ZEC) は過去24時間で13％超上昇し、約618ドルを付け、多くの主要トークンを押し下げた市場全体の下落に逆行した。

重要ポイント:

ビットコイン、イーサリアム、ソラナが下落する中、ZECは13％超上昇し約618ドルを記録。

シールド供給量が510万ZECと過去最高になり、実需ベースのプライバシー利用が示唆されている。

ネットワーク・ハッシュレートは5月末に16.3 GH/sの過去最高値に到達。

Zcashのシールド供給量が過去最高を更新

この上昇は、ほぼすべての大型トークンが同時期に下落した中で際立つ動きとなった。

ビットコイン (BTC)、イーサリアム (ETH)、ソラナ (SOL) がいずれも下落する中、プライバシーコインであるZcashは数少ない上昇銘柄となった。その背景要因はチャートではなくオンチェーンデータにある。

データによると、トランザクションの詳細を秘匿するプライベートプールに保管されたZEC、いわゆるシールド供給量は、およそ510万トークンまで増加している。ほぼすべてが最新のOrchardプールにあり、これは5月末までに約450万ZEC に達した。旧来のSaplingおよびSproutプールの残高はそれより大幅に少なく、それぞれ約59万2,000ZECと2万5,000ZEC前後にとどまっている。

Zcashハッシュレートがピークに到達

こうした需要の高まりを背景に、マイナーはこれまで以上の計算能力を投入している。

チェーンを保護するための総計算能力であるネットワーク・ハッシュレートは、5月末に16.3 GH/sという過去最高を記録した。これは、2022年の約11 GH/sや2024年の10 GH/s前後といった以前のピークを上回る水準だ。ハッシュレートが高いほどチェーンへの攻撃は困難になり、マイナーが今後も採掘が十分に採算に合うと見込んでいることを示唆する。

2024年11月の半減期で新規発行量が減少したにもかかわらず、マイナーは撤退するどころか、より逼迫した供給環境に向けて設備を増強している。

ZECにネット買いが集中

トレーダーもファンダメンタルズを実際の資金で裏付けている。

無期限先物取引所Hyperliquidでは、ZECは大型銘柄の中で数少ないネット買い圧力がかかっている資産の一つとなり、その規模は約3,373万ドルに達した。一方でビットコイン単体では5億600万ドル超のネット売りが発生していた。建玉残高は約7,190人のトレーダーによる約3億6,800万ドル規模で、年率換算の資金調達率は40.77％前後と、ビットコインおよびイーサリアムの10.95％のおよそ4倍に達していた。

ただし、このポジショニングは両刃の剣でもある。ロングポジションに偏った状態では、モメンタムが鈍化した際に一気に巻き戻される可能性があるためだ。

さらに今回の上昇は、長期的な上昇トレンドの一環でもある。ZECは2月に約185ドルで底打ちした後、5月には約688ドルと2025年末以来の高値まで急騰している。これは、より明確で好意的な規制環境が整いつつあることも追い風となった。SECは1月にZcash Foundationに対する調査をクローズし、その後Grayscaleは自社のZcashトラストを現物ETFへと転換する動きを見せた。またMulticoin Capitalは、透明性の高い保有資産への監視強化に対するヘッジとして、プライバシーの重要性を打ち出している。

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