XRP (XRP) は Ripple Network のネイティブトークンであり、価格は1.40ドルまで下落し、オンチェーン上の収益性がマイナスに転換しました。保有者が大きな損失を確定させているうえ、Spent Output Profit Ratio（SOPR）が2022年以来初めて1を下回っています。
何が起きたのか：XRPの収益性がマイナスに転換
Glassnodeによるデータでは、下落は2025年8月に始まりました。XRPは7月中旬の3.5ドルから10月下旬には2.4ドルへと着実に下落し、その下げ幅は27%に達しました。2024年11月以前から蓄積していた長期保有者は、支出額を1日あたり3,800万ドルから2億6,000万ドルへと580%増加させて対応しました。
こうした売りは11月上旬まで続き、アナリストはこのパターンを「強さではなく弱さへの分配」と表現しました。
これまでのように上昇相場と同時に起きる利益確定の波とは異なり、経験豊富なトレーダーは単にポジションを手仕舞いし、下押し圧力を強めていた。
11月中旬までに、含み益状態にあるXRP供給割合は58.5%まで低下し、これはトークン価格が0.53ドルだった2024年11月以来の低水準でした。
この時点でXRPは約2.15ドルで取引されており、1年前の価格の4倍であったにもかかわらず、供給の4割超が含み損を抱えていました。これは、市場が構造的に脆弱で、遅れて参入した投資家に支配されていることを示していました。
その後、11月中旬に価格は2ドルを割り込み、30日移動平均ベースの一日当たり実現損失推計額は7,500万ドルに急増しました。年初以降、XRPが2ドルを再テストするたびに、投資家は週あたり5億〜12億ドルの損失を計上しており、2ドルが重要な心理的節目となっています。
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なぜ重要か：投げ売りか、崩壊か
現在、XRPは1.40ドルで取引されており、保有者全体の平均取得コストを下回っています。これが投げ売りを招いている要因です。問題は、これが「キャピチュレーション（投げ売り）」という、一時的ではあるものの弱い手を洗い流す局面なのか、それともより構造的な問題なのかという点です。
専門家は前者だと見ています。彼らは、Rippleを取り巻く規制の明確化がなかった2021〜2022年の下落局面と比べて、現在のファンダメンタルズはより強固だと指摘しています。
以前のSOPR崩壊の前例からは、長期的なレンジ相場の期間を経たあとに安定化が訪れる可能性が示唆されています。
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