スティーブ・アイズマンは、2008年の金融危機前にサブプライムローンを空売りしたことで知られるトレーダーだが、今週価格決定が見込まれるSpaceXの時価総額1.77兆ドル規模のIPOには、一切関与しない考えだ。
主なポイント:
- アイズマンはSpaceXの公募には近づかないと述べ、その目論見書をSF小説になぞらえている。
- AIへのシフトに伴う設備投資が、売上高の42%から215%へと急増している点を問題視。
- 時価総額1.77兆ドルで約750億ドルを調達し、史上最大のIPOとなる可能性がある。
アイズマン、SpaceXの目論見書を酷評
「Real Eisman Playbook」ポッドキャストのホストであり、かつてニューバーガー・バーマンで資金運用も手がけたアイズマンは、月曜日にCNBCの「Squawk Box」で、上場には参加しないと語った。彼は、自身の懐疑心は同社の目論見書を読んで強まったとし、中でも小惑星採掘を将来の目標として掲げている点を、真剣さよりもむしろ滑稽さを感じる内容だと指摘した。
彼の表現によれば、このS-1登録書類は、堅実な事業計画というよりSF小説に近く、約束された将来像が、同社の足元の現実を大きく先行しているという。
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AIシフトに対するアイズマンの懸念
アイズマンのより深い懸念は、人工知能への大きな転換だ。これにより、SpaceXはロケット事業単体から想定される以上に、はるかに資本集約的な企業へと変貌している。AIコンピューティング向けの設備投資拡大に伴い、資本支出は2023会計年度の売上高比42%から、直近の第1四半期には215%まで跳ね上がった。
彼はこの急増をテック業界全体の構造変化の一部と位置づけ、グーグルが最近800億ドルを調達したことを、どれほど多くの資金を必要とするセクターになっているかを示す象徴的な例として挙げた。
また、SpaceX社内で開発されたAI製品であるGrokについても、世界トップクラスには程遠いと切り捨てた。AI分野のアウトプットはコモディティ化が進んでおり、ユーザーはモデル間を簡単に乗り換え、守るべき堀（護城河）はほとんど残っていないと彼は主張した。
S-1では、獲得可能な総市場規模を28.5兆ドルと見積もっているが、その約85%はロケットやスターリンクではなくAI関連に紐づいている。
それでもアイズマンは、この銘柄を空売りするつもりもないと明言した。派手な話題性があろうとも、自身が信じられない取引を追いかけるくらいなら、傍観者でいるほうを選ぶというスタンスだ。
SpaceX IPOは史上最大案件に
SpaceXは1株135ドルで約5億5,560万株を売り出す計画で、このディールによって約750億ドルを調達し、企業価値は1.77兆ドル前後に達する可能性がある。最終的な価格決定は6月11日の取引終了後に予定されており、上場後はナスダックでティッカーシンボルSPCXとして取引され、2019年のサウジアラムコを抜いて史上最大のIPOとなる見通しだ。
イーロン・マスク率いる同社は、ロケット、衛星、データセンターへの投資を続ける中で、2025年の売上高が187億ドルと前年比33%増を報告したものの、純損失は49億ドルを計上している。アイズマン自身も、このような銘柄との付き合いは過去に経験しており、テスラを数年にわたって空売りした後、2020年にそのポジションを手仕舞っている。彼はこの撤退を敗北ではなく規律の表れだと振り返り、「お金を失うことに栄光はない」と視聴者に語っていた。
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