約30年ぶりに、世界の中央銀行が公的準備として保有する金の価値が、米国財務省証券（米国債）を上回った。これは各国の金融当局による[外貨準備の配分] (https://yellow.com/news/schiff-plans-tokenized-gold-payments-system-as-cz-says-bitcoin-has-already-become-digital-money)のあり方において、顕著な変化が生じていることを示している。
この動きは、金価格の上昇が続き、世界の準備当局による金の継続的な買い増しが行われている中で起きている。
各国の中央銀行の報告データと市場価格に基づく[集計] (https://x.com/KobeissiLetter/status/2016890828925313192?s=20)によれば、公的な金保有の時価総額は、各国が保有する米国債の時価総額をすでに上回っている。
正確な世界合計は価格変動により日々変わるものの、準備資産に占める金の価値は近年急速に伸びており、その背景には中央銀行による強い需要と金地金価格の上昇がある。
1990年代以来となる節目
VisualCapitalistを含む各種統計分析は、[指摘している] (https://elements.visualcapitalist.com/central-banks-now-hold-more-gold-than-u-s-treasuries)ように、金が中央銀行ポートフォリオにおいて米国政府債務を上回るのは、少なくとも1996年以来初めてのことだ。
前回、金準備の価値が米国債を上回っていた時期は、ブレトンウッズ体制終了後に進んだ米ドル資産の深い統合が生じる以前であり、現在とは大きく異なる国際金融秩序の中で起きていた。
今回のシフトの背景には、中央銀行による金地金の積み増しと、米国債保有額（時価）の伸びが相対的に停滞しているという、相互に関連する2つのトレンドがある。
特に新興国を中心に、中央銀行は近年、金の大量購入者となっており、年間で1,000トンを超える金を公的準備に加える年も少なくない。
準備担当者への調査[によれば] (https://www.gold.org/goldhub/research/central-bank-gold-reserves-survey-2025)、公的部門による金購入は、歴史的な平均と比べて4倍程度に膨らんでいる。
金の役割が再評価される理由
アナリストたちは、金の存在感が再び高まっている要因として、いくつかのポイントを挙げている。
安全資産需要と地政学リスクの高まり：多くの準備担当者は、金をカウンターパーティーリスクがなく、特定の政府の財政・金融政策から独立した資産と[みなしている] (https://research-center.amundi.com/files/nuxeo/dl/48953729-b170-441d-b305-5984609f728d?inline)。地政学的な緊張や世界的な金融不安が意識される中で、こうした特性は一段と魅力を増している。
米ドル資産からの分散：米ドルは依然として世界の外貨準備で圧倒的なシェアを維持しているものの、一部の国々は、ポートフォリオに占めるドル建て資産、特に米国債の比率を徐々に引き下げてきた。中国のような大口保有国がドルエクスポージャーを減らしてきたことは、各種データ[が示している] (https://en.wikipedia.org/wiki/Foreign-exchange_reserves_of_China)通り、すでに何年も前から進行しているトレンドだ。
金価格の上昇：金価格は急騰し、2025年から2026年にかけて史上最高水準を突破した。この市場価格の上昇により、実際の保有トン数が大きく変わっていなくても、金準備のドル建て価値は[大きく] (https://www.ft.com/content/6fcdb700-96d1-4ee4-88fd-b0b4e4a73c0a)膨らんでいる。
世界金融への意味合い
こうした動きは、ドルや米国債が中央銀行にとっての中核的な準備資産ではなくなるという意味ではない。米ドルは依然として世界の外貨準備の大半を占めている。しかし、周辺的な部分で準備戦略の分散が進んでいることは明らかだ。IMFのデータや各国中央銀行の金保有に関する調査[によれば] (https://www.gold.org/goldhub/data/gold-reserves-by-country)、準備資産に占める金地金の比率は高まりつつあり、その背景には、価値保存手段および危機時のヘッジとしての長い歴史への信認がある。
重要なのは、金の台頭が必ずしも米国の財政資産に対する信認喪失を意味するわけではない、という点だ。
経済学者が指摘しているように、中央銀行は流動性と市場の厚みを理由に、依然として米国債を大量に保有している。ただし、現代的な準備の分散戦略の一環として、金がこうした保有を[補完する] (https://www.capitaleconomics.com/publications/commodities-update/central-banks-buying-more-gold-ditching-dollar)役割を担うようになっている。
これらのデータとトレンドは、各国の中央銀行が、変化し続ける世界経済および地政学的リスクに対応する形で、準備構成を見直していることを示唆している。
金がドル資産に完全に取って代わるとは考えにくいものの、準備資産としての価値規模でトップの座に躍り出た事実は、安全資産需要、価格動向、そして[戦略的な準備運用] (https://yellow.com/news/arthur-hayes-warns-tether-could-face-insolvency-if-gold-and-bitcoin-holdings-fall-30)が重なり合うことで、長年不動と思われてきた金融秩序ですら変化しうることを浮き彫りにしている。