イーサリアム (ETH) は、2,500ドル台を回復した。ステーキング需要と米国の現物ETFによる保有拡大が供給を吸い上げ、取引に回せるETHは一段と細っている。
重要ポイント:
- ステーク済みETHの比率は9月18日時点で35.56％に達し、2025年9月の29.8％から上昇した。
- 米スポット型イーサリアムETFの運用資産残高は約167億ドル、累計純流入額は132.5億ドルに上る。
- 流動性の低下により、現物需要が強まれば上昇幅が拡大しやすく、逆に需要が鈍れば下落も荒くなりやすい。
イーサリアムの供給構造に変化
イーサリアムが再び2,500ドルを上回った背景には、取引所の流動性低下と、ステーキングへの移行が続いていることがある。
9月の流出データでは、直近の反発局面でETHが取引所から離れる動きが確認され、すぐに売却可能な供給が減少した。
これは買いが続く局面では価格の下支え要因となる一方、需要が弱まると、薄い板が値動きを増幅させ、下落局面を深くしやすい。
供給制約を強めているもう一つの要因がステーキングだ。ETHのステーキング比率は2025年9月の約29.8％から、2026年9月18日には35.56％まで上昇した。4月には32％を超え、その後も夏場にかけて上昇基調を維持した。CryptoQuantによると、資金調達率は0.0046近辺にとどまり、ステーキング拡大と比べてレバレッジの積み上がりは大きくなかった。
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ETF需要が下支え
機関投資家の需要も、米スポット型イーサリアムETFを通じて流通供給をさらに絞り込んでいる。AMBCryptoが引用したSoSoValueのデータによると、累計純流入額は約132.5億ドル、総資産残高は約167億ドルで、イーサリアム時価総額の約5.2％に相当する。
BlackRockのETHAが運用資産残高で9億ドル超と先行しているが、日次フローはなお不安定だ。直近の取引では大幅流出から1億4380万ドルの流入まで振れ幅があり、2,500ドル近辺でETF需要が一方向に偏っているわけではないことが分かる。
この供給構造の変化により、価格形成における現物需要の影響力は一段と高まっている。より多くのETHがステーキング契約や規制されたファンドに固定され、取引所上の在庫が減れば、新規買いの影響は大きくなる。一方で、売り圧力が強まれば、薄い市場では下落も急になりやすい。
イーサリアムの供給シフトは、今回の反発で突然起きたものではなく、この1年かけて徐々に進んできた。2025年9月から2026年9月にかけてステーキング比率は約6ポイント上昇し、ETF資産は拡大、取引所の流動性は低下した。今回の2,500ドル攻防は、以前より自由に売買できるETHが多かった局面とは性質が異なる。
