イーサリアム (ETH) は、6月の安値から22%反発し、大口ウォレットが約9億5,000万ドル相当のコインを吸収したことで、市場のボトム観測が再燃している。
重要ポイント:
- ETHは6月の安値付近1,507ドルから約22%上昇し、月間VWAPを回復。
- クジラウォレットは1週間で約9億5,000万ドル相当のETHを買い増し、取引所からの流出が再開。
- 先物の建玉急増によりレバレッジ主導の反発色が強く、底入れは未確認。
イーサリアムが月間VWAPを回復
トークンは6月14日、月間出来高加重平均価格（VWAP）を終値で再び上回った。このラインは、多くのトレーディングデスクが「買い集め局面」と「売り抜け局面」を分ける境界として扱う指標だ。価格は上昇して1,705ドルを突破し、現在は約1,771ドルで推移しており、6月安値1,507ドル付近から約22%上に位置している。4月と5月にもこのラインを回復した際には、いずれも短期的な上昇局面が続いたものの、その後は勢いが失速している。
ETH連動型の現物ETF商品は6月15日に2,250万ドルの資金流入を記録し、約5週間にわたって続いた総額約9億ドル規模の流出トレンドを断ち切った。これらファンド全体の純資産残高は現在約99.6億ドルと、ピークからは大きく下回っている。
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クジラの買い集めが売り手の枯渇を示唆
大口保有者は、VWAPの回復を待つのではなく、下落局面の最中から一貫して買い続けていた。Santiment が追跡するアドレス群は、6月10日時点で約1億2,485万ETHだった保有量を、現在は約1億2,540万ETHまで増やし、1週間足らずで約9億5,000万ドル相当に達した。オンチェーンデータによれば、この買い集めペースは2026年で最も速い水準だ。
激しい売りは6月7日前後でほぼ枯渇し、その頃からコインは取引所から引き出され、プライベートウォレットへ移され始めている。この動きはクジラの買いと符合する。リサーチ会社 Swissblock は、ETHが深い「キャピチュレーション（投げ売り）」局面にあると分析しており、売り手が燃え尽きることで中長期的な底を形成しやすい状態だと位置付けている。
レバレッジが底入れ判断を曇らせる
ただし、底入れ判断を難しくする要因もある。ETH先物の建玉は、6月初旬の約88.6億ドルから現在は約99.6億ドルまで増加し、一時は1,027億ドルに達した。一般的に、持続的なボトムはレバレッジが一度洗い流され、低水準で安定した後に形成されることが多いが、今回は価格上昇と同時にレバレッジが再び積み上がっている。
このようなロングポジションの過密状態は、脆弱さをはらんでいる。
日足で1,851ドルを明確に上抜けて引ければ反発継続が確認される一方、下値の目安としては1,624ドルと、安値1,507ドル付近がサポート候補となる。この反発は、ETFからの過去最長クラスの解約ラッシュにより、ETHが2,000ドル超から数年ぶり安値圏まで下落した厳しい1カ月を締めくくる動きでもある。今回のVWAP回復が維持されるのか、それとも再びVWAPを割り込むのかが、本当の底入れかどうかを左右することになる。
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