スペースXのIPO前市場が27%急落、上場期待の熱狂が急速に冷却

SpaceXの最も活発なIPO前取引市場である、Hyperliquid上のレバレッジ付きパーペチュアルコントラクトは、上場日プレミアムが薄れる中で、3週間ほどで約27%下落している。

主なポイント:

SPCXパーペチュアルは5月中旬の上場以降、約27%下落したものの、依然としてスペースXの135ドルの提示価格を上回っている。

想定される初日プレミアムは、5月の約60%から足元では16%前後まで縮小している。

スペースXは、6月12日のデビューを前に、750億ドルの調達に対して2,500億ドル超の需要を集めている。

スペースXパーペチュアルから消える「上場プレミアム」

SPCXのティッカーで上場しているこの契約は、水曜日に約157ドル付近で取引されていたと市場データが示している。一時230ドルまで急騰した後、5月中旬の約216ドル近辺の水準から約27%の下落となる。この下落は、トレーダーが同社に対して弱気な賭けをしていることを必ずしも意味しない。

SPCXは依然として固定された135ドルの提示価格を大きく上回っているものの、暗示される初日のプレミアムは5月の約60%から16%近辺まで縮小している。Hyperliquid上の5倍レバレッジ商品であるこのパーペチュアルは、株式が上場する前にスペースX関連の価格が動く主な市場となっており、累計出来高は複数取引所合計で20億ドルを超えている。

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スペースXへの需要は2,500億ドル超に

スペースXは750億ドルの資金調達に対して2,500億ドル超の投資家需要を集め、3.5～4倍のオーバーサブスクライブとなっており、史上最大級のIPOになる可能性がある。取引開始は金曜の6月12日で、Nasdaqにおいて1株135ドルでスタートする予定だ。需要は、同社のスターリンクネットワーク、圧倒的なロケット事業、そして宇宙空間でのAIコンピュートへの取り組みに支えられている。

通常、主幹事はブックビルディングを行い、投資家から注文を集めながら需要に応じて価格を調整する。

しかしスペースXは異なるアプローチを取り、Goldman Sachsが主幹事であるにもかかわらず、価格レンジを設けず135ドルで固定した。また、RobinhoodやFidelityといったブローカーを通じて最大30%の株式を個人投資家向けに割り当てており、従来の慣行から大きく踏み出した形となっている。

なぜオンチェーン価格発見が重要なのか

このパーペチュアルは、スペースXをリアルタイムでプライシングしている数少ない市場の1つであり、保有者は実際の価格変動リスクを負う。彼らは株式も議決権も持たず、エクイティへの請求権もない。あるのはキャッシュ決済のベットだけであり、初めて株式が取引される前に損失を出す可能性がある。アナリストは、このところの弱含みをより広範な市場のストレスと結びつけており、Bitcoin (BTC)が1月高値を大きく下回る中、一部トレーダーがスペースXの割当分を確保するために暗号資産を売却しているとみている。

SPCX市場は5月中旬にTrade.xyzを通じてスタートした。同社は半導体メーカーCerebras向けの類似パーペチュアルも手掛けており、その銘柄では実際の上場初値から約8%以内に収まる水準で推移した実績がある。SPCXは約150ドルで取引を開始し、その後トレーダーが価格を押し上げて200ドル超まで到達させた。これは2兆ドル超のバリュエーションを示唆する水準であり、今回のデビュー時に同社が目指している約1.75兆ドルを大きく上回っていた。