**Strategy（戦略社）**は先週、ビットコイン (BTC) を4,603枚、総額3億6,970万ドルで追加取得し、約2カ月続いた買い増し停止に幕を下ろした。これにより、マイケル・セイラー氏率いる同社の保有残高は84万5,050BTCとなった。
主なポイント
- 今回のロットは8月24日〜30日にかけて取得され、1BTCあたりの平均取得価格は8万318ドル。
- 市場内（ATM）増資により6億280万ドルを調達し、その一部を優先株の自社株買い、配当、手元流動性に充当。
- 一方、Bitmineは同期間にイーサリアムを5万3,501枚追加し、65週連続の買い増しを継続。
戦略社のビットコイン購入の内訳
同社はこの購入について、米証券取引委員会（SEC）に提出したフォーム8-Kで開示した。公表資料によれば、8月24日から30日の取得分の平均価格は1BTCあたり8万318ドル。過去の開示資料では、戦略社のビットコイン全体の取得原価は637.3億ドル、平均取得単価は7万5,412ドルと示されている。現在の保有枚数は、発行上限2,100万BTCの4％超に相当する規模だ。
今回の購入資金は、同社がATMプログラムを通じてクラスA普通株4,531,421株を売却し、純額で6億280万ドルを調達して賄った。この資金はおおむね4つの用途に振り分けられている。
うち1億5,180万ドルは、STRC優先株155万7,177株の自社株買いに充当。5,070万ドルは同シリーズ優先株の配当支払いに回され、3,000万ドルは現金残高の積み増しに利用された。週末時点で同社の現金残高は16億1,000万ドルとなっている。
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「We're Back」サインとBitmineのイーサ積み増し
セイラー氏は開示前日、X（旧ツイッター）で「We're Back（戻ってきた）」と投稿し、市場に向けて“買い再開”をほのめかした。このメッセージを巡っては解釈が割れたものの、最高経営責任者（CEO）の**フォン・リー（Phong Le）**氏は8月時点で、2026年末までにビットコイン買いを再開する方針をすでに示しており、「退却」観測を打ち消していた。
タイミングが注目されるのは、同社がこの夏、積み増しではなく売却に動いていたためだ。
ビットコイン相場は足元で7万8,000ドル超にあり、同社のポジションは取得原価を約23.4億ドル上回っている。過去5年におよぶ積み上げの結果、含み益ベースで約3.6％のプラス圏だ。レバレッジ（純有利子負債）はゼロ水準とされる。
一方、Bitmine Immersion Technologiesは同じ下落局面から異なる結論を導き出したようだ。同社は先週、イーサリアム (ETH) を5万3,501枚追加し、65週連続の積み増し記録を更新した。トム・リー氏が会長を務める同社の保有残高は590万1,112ETHに達し、流通量の約4.9％と推計される。目標として掲げる「全ETHの5％保有」に迫る一方で、トラッカーによれば依然として約51億ドルの含み損を抱えている。
夏場の売り越しをどう見るか
戦略社は今年5月末、4年間守ってきた「ノンセール（売却しない）」方針を転換し、優先株の配当原資を捻出するためビットコイン32枚を売却。その後も売りは拡大し、7月上旬には約2億1,600万ドル相当の3,588BTCを売却し、過去最大規模の処分となった。
5〜8月の4カ月で、同社は計6,948BTCを平均約6万2,250ドルで売却した。その後、今回のように約29％高い水準で買い戻した結果、売却開始前に比べて保有枚数は2,345BTC少ない。
この間、同社の修正純資産価値（mNAV）は1.0を割り込み、市場は同社株を「バランスシート上のビットコイン価値を下回る水準」で評価していた。現時点でも、このディスカウントが完全に解消されたとは言い難い。
