ビットコイン (BTC) マイナーは投げ売り局面（キャピチュレーション）に入り、利益率が5％を下回っている。トレーダーらは、これは過去の相場ボトムを特徴付けたパターンだと指摘している。
重要ポイント
- ビットコインマイナーは現在の弱気相場においてキャピチュレーション段階に入った。
- マイニングマージンは5％を割り込み、歴史的に「蓄積局面」と結び付けられてきた水準にある。
- それでも、サイクルが転換する前に一段の安値を見込むトレーダーもいる。
ビットコインマイナーがキャピチュレーションに到達
今週共有されたオンチェーンデータは、マイニングセクター全体に高まる負荷を示しており、複数の指標が過去サイクルの底値圏以来となる水準を点灯させている。
木曜のX投稿で、匿名トレーダーの Killa 氏は、スポット価格とマイニング難易度の関係からマイナーはキャピチュレーションしていると主張した。
長期的な難易度ボトムに対する価格推移を追う分析プラットフォーム Bitbo のチャートは、深い赤色ゾーンにしっかりと入り込んでおり、以前の下落局面で見られたセットアップを繰り返している。
この読み取り結果は、薄いマージンとも整合している。
「これ以上分かりやすい『買い集め開始』サインはない」と Killa 氏はフォロワーに述べ、このストレス局面を買いのチャンスと位置付けた。
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Charles Edwards 氏がバリュエーションを指摘
クオンツ系ファンド Capriole Investments の創業者 Charles Edwards 氏は、ビットコインの平均生産コストを約6万1,200ドル、電気代ベースの下限コストを4万8,965ドル付近と試算している。
これらの数字から、マイナーのマージンはおよそ4.67％と算出され、6月初旬に記録した過去2年でほぼ最低の水準に近い。
Edwards 氏の見立てでは、最も有望な長期的エントリーポイントは、現在の価格帯とその電気代下限との間に位置してきた歴史があり、市場はいまスポット価格が約6万3,500ドル付近で推移するなか、そのゾーンを試している。
「マイナーは平均すると、いまようやく損益分岐点に立ったところだ」と Edwards 氏は記し、この圧迫局面を、売り手ではなく辛抱強い買い手が報われてきた水準と結び付けた。
ビットコインマイナーへの圧力が一段と強まる
なぜこれが重要なのかは、供給面に帰結する。収益が出ない水準で稼働する弱いマシンを抱える事業者は、損失を抱え続けるか、保有資産を売却するかの選択を迫られ、強制的な売りが価格発見をさらに下押しする可能性がある。
Killa 氏は、まだボトムに到達していないかもしれないと警告し、レガシー市場が年後半に調整して最終的なピボットボトムをつけるシナリオに言及した。
この圧力は数週間にわたり蓄積している。1テラハッシュ当たりの日次収益は1カ月前の約0.39ドルから低下し、現在は約0.28ドルとなっており、その間マイナーは保有量を減らし、一部は電力をAIデータセンターへと振り向けている。ビットコインが生産コストを下回って取引されたのは、2019年と2023年の一定期間であり、その後にはいずれも回復局面が続いた。
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