ビットコイン（BTC）は、企業による着実な蓄積と機関投資家の統合進展が続くなかでも、依然として狭いレンジでの推移が続いている。レバレッジ主導のロスカットが相場を左右していた局面に代わり、現在はマクロ政策の不透明感が暗号資産市場を動かす支配的な要因となっている。shaping the crypto market.
アジア時間には一時6万5,000ドルを割り込んだものの、その後は約6万5,300ドル付近で安定。アナリストはこれを、構造的な崩壊ではなく「供給に敏感な環境」を反映した動きだとみている。
大口保有者から取引所へのフローが高止まりしており、現物需要が落ち着いている局面で短期的な供給の見通しが高まった結果、価格は明確なサポートとレジスタンスのレンジ内に封じ込められている。
「政策の織り込みが難しくなるとき、ボラティリティを最初に吸収するのが暗号資産です」とNexo Dispatchのアナリスト、Iliya Kalchevは述べた。いまやデジタル資産は、株式や金、債券市場を動かしているのと同じマクロ要因に反応しているという。
マクロ不透明感が清算リスクに取って代わる
現在のもみ合い局面は、以前は上昇・下落の両局面を増幅させていたデリバティブのレバレッジが完全にリセットされた後に訪れている。
Bitfinexのレポートによると、ボラティリティの圧縮と中立的な資金調達率から、強制清算がもはや価格変動の主因ではないことが示唆される。
代わりに、市場はインフレ率、関税、金利政策に関する明確な見通しを待っている。
「市場はボラティリティには耐えられますが、枠組み化できない不確実性には弱い」とKalchevは指摘する。彼は、世界的な一時的関税制度の再導入と、それが成長およびインフレ期待に与える影響を挙げた。
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粘着性の高い米インフレ指標によって利下げ期待はすでに後ずれしており、今後公表される雇用、景況感、生産者物価指数などのデータが、米国債利回りとドル高が続くかどうかのカギを握るとみられている。歴史的に、この組み合わせは暗号資産の上値を抑えてきた。
水面下で積み上がる構造的な需要
値動きが鈍い一方で、長期視点での蓄積は市場構造を着実に作り替えつつある。
あるストラテジーは、約3,980万ドル相当のビットコイン592枚を追加購入し、保有量は合計71万7,722BTCとなった。これは総供給量の3.4％超に相当する。
同時に、機関向けインフラも拡大を続けている。
規制された取引プラットフォームは24時間体制での取引に移行しつつあり、ステーブルコインに対する自己資本規制上の扱いも改善。伝統的な資産運用機関は、現物連動型の上場投資商品へのエクスポージャーを増やしている。
Bitfinexのレポートは、現在の局面を「分配」ではなく「バランス」のフェーズと表現する。6万〜6万9,000ドルの価格帯には厚い需要クラスターが形成されており、資本拡大が限定的ななかでも構造的なサポートゾーンとして機能しているという。
次の一手を決めるのはナラティブではなく流動性
イーサリアムやボラティリティの高いトークン群は、このもみ合い局面で相対的に劣後している。アナリストによれば、これはセクター固有のストーリーよりも、ポジショニングと流動性条件が重視される環境になっていることを反映している。
「次の方向性を決めるのは、ナラティブの勢いではなく、流動性規律でしょう」とKalchevは述べた。
ステーブルコインは、暗号資産と伝統的金融市場をつなぐ重要なブリッジとして浮上している。時価総額は2028年までに2兆ドル近くに達するとの予測もあり、その場合、最大1兆ドル規模の短期米国債に対する新たな需要が生じる可能性がある。
こうしたダイナミクスにより、デジタル資産のパフォーマンスはますますfront end of the rates curve.と結び付けられつつある。
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