月曜日にビットコイン（BTC）が8万5,000ドル近辺まで急落した一方で、市場の基礎的な状況は悪化しており、短期トレーダーと投機的な資本が価格動向への影響力を強めていると、新たな分析は指摘している。
Glassnodeの月曜日のレポートによると、市場は構造的に脆弱な局面へと移行しており、流動性は薄くなり、長期需要は弱まり、ボラティリティは一貫して過小評価されているという。
何が起きているのか
ビットコインは米東部時間の月曜夜時点で3％超下落して取引されており、他の主要銘柄であるイーサリアム（ETH）、BNB、XRP、ソラナ（SOL）もそれぞれ5％、4％、5％、3.5％下落している。
最も明確なシグナルのひとつが、長期保有者と短期保有者の間での供給分布だ。
短期保有者（STH）の供給シェアは統計的な上限バンドを上回るまでに急増しており、反応的な市場参加者が流通コインの不釣り合いな大部分を握っていることを意味する。
同時に、最近ビットコインに流入し価格に敏感である可能性が高い資本量を測るGlassnodeの「ホットキャピタルシェア」は40.3％に上昇し、こちらも上限を突破している。
これらの指標を総合すると、市場が長期的な確信よりも、動きの速い資本によってますます動かされていることが示唆される。
流動性の状況も同様の絵を描いている。
現物の取引量は過去レンジの下限付近まで低下しており、累積出来高デルタ（CVD）の指標は売り手からの継続的な下押し圧力を示している。
買い手による吸収が減ることで、価格はセンチメントの急変に対して、より脆弱になりやすい。
需要面も弱含んでいる。新たなコミット済み資本がビットコインに流入するペースの代理指標である「Realized Cap Change（実現時価総額の変化率）」は0.4％まで低下し、下限バンドを割り込んだ。
これは長期的な蓄積ペースの鈍化を示しており、短期的な投機を通常は相殺する安定化要因が弱まっていることになる。
なぜ重要なのか
こうしたリスクにもかかわらず、ボラティリティ指標は市場が楽観的である可能性を示している。
Glassnodeのボラティリティ・スプレッドは依然として大きくマイナス圏にあり、オプショントレーダーが、過去水準に比べて異例なほど低い実現ボラティリティを織り込んでいることを示している。
短期所有の集中とインフローの鈍化が重なることで、センチメントが反転した際には、より急激で無秩序な値動きが起こりうる環境が形成される。
Glassnodeのデータによれば、ビットコインの一見した落ち着きの裏には、市場構造が最も脆弱な参加者層に過度に依存している実情が隠れている。
長期資金の流入が再加速するか、投機的な支配力が後退するまで、BTCは突然のボラティリティスパイクやより深いドローダウンにさらされやすい状態が続くと、同レポートは警告している。 Read Next: BOJ To Start ETF Sales Next Month In Unwinding Plan That Could Take 100 Years