イーサリアム（ETH）共同創設者のヴィタリック・ブテリンは、 分散型ステーブルコインに関するビジョンを示し、それが暗号業界の ベンチャーキャピタルの多くが集中してきた方向性と鋭く対照的であると述べた。 彼はイーサリアムを、短期的な金融商品化 ではなく、通貨主権への長期的な賭けとして位置づけている。
ポストで、 暗号エコシステム全体におけるイーサリアムの役割に関するコメントに 応じる形で、ブテリンは、イーサリアムネットワークはカストディアル型 ステーブルコイン、中央集権的なDeFi構造、利回り重視の金融商品など、 多くの暗号投資家が好むトレンドにますます逆行するポジションを 取ってきていると主張した。
その代わりにイーサリアムは、数十年にわたる政治的・通貨的ストレスに 耐えられるよう設計されたシステムを通じて、主権的個人を可能にすることに 「三重にコミット」していると述べた。
ドルを超えたステーブルコインの再考
ブテリンのコメントの中心には、より優れた分散型ステーブルコインを 求める呼びかけがあった。
彼は、短期的には米ドルに連動させることは受け入れ可能だと認めつつも、 分散型マネーを長期にわたり単一の国家通貨にのみ紐づけることの 妥当性には疑問を呈した。
数十年という時間軸で見れば、ドルが持続的なインフレや信用失墜に 見舞われたとしても信頼できる代替案を、ステーブルコインシステムは 検討すべきだとブテリンは述べた。
彼はこれを短期的な市場懸念ではなく、国家リスクに対する レジリエンスというより広いビジョンの一部として位置づけている。
オラクルの乗っ取りとガバナンスのリスク
ブテリンはまた、既存のステーブルコイン設計の構造的な弱点、 特にオラクルシステム周りの問題も強調した。
大量の資本によって乗っ取られ得る価格フィードは、プロトコルが 自らを防衛するためにユーザーから過剰な価値を引き出すインセンティブを 生むと警告した。
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そのダイナミクスは、彼の言う「金融化されたガバナンス」と密接に 関連していると主張した。そこではトークンベースの支配権が実質的な 防御の非対称性を欠いており、その安全性を維持するために高水準の 経済的収奪に依存せざるを得ない。
ブテリンは、このトレードオフは分散性を損なうものであり、 DAOを捨て去るのではなく、その設計改善を推し進め続ける主な理由だと述べた。
ステーキング利回りという構造的制約
ブテリンが示した別の課題は、ステーキング利回りと ステーブルコイン設計との競合である。
高いステーキングリターンは、ユーザーにとって非最適な結果を 強いずに安定資産を構築することを難しくすると彼は述べた。
彼は、ステーキング利回りを大幅に引き下げること、リスクプロファイルの 異なる代替ステーキングカテゴリーを用意すること、あるいは スラッシングリスクと担保としての利用可能性を両立させるメカニズムなど、 いくつかの将来的な道筋を説明したが、いずれも単純でも無償でもないと 強調した。
イーサリアムの逆張り的ポジショニング
これらを総合すると、ブテリンの発言は、カストディアルの利便性、 レバレッジを効かせた利回り、急速なマネタイズに焦点を当てた 暗号モデルとイーサリアムがますます対立している姿を描き出している。
銀行やフィンテックプラットフォームと正面から競うのではなく、 彼はイーサリアムの長期的な価値提案を、信頼できる中立性、 分散化、そして現在の市場サイクルを超えて存続し得る 通貨システムの上に位置づけた。
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