暗号資産市場では、主要な流動性指標が弱まり、金・銀・銅といった伝統的な安全資産が着実な価格上昇を続けるなかで、弱気色が一段と強まっている。
何が起きているのか
CryptoQuant によると、オンチェーン分析の データ では、ERC-20（ETH）系ステーブルコインの時価総額が、約 1 週間で約 1,620 億ドルから 1,550 億ドルへと約 70 億ドル減少し、本サイクルでも最も急激な落ち込みの一つとなったことが示されている。
ステーブルコインの時価総額の減少は、市場参加者の間で需要が後退し、暗号資産からの資金シフトが進んでいる兆候として受け止められており、セクター全体の流動性後退とタイミングが重なっている。
ステーブルコインの縮小は、暗号資産向け流動性需要の低下を反映
アナリストらは、ステーブルコインの供給が縮小する局面では、投資家がトークンをリスク資産に投下するのではなく、法定通貨へ償還しているケースが多いと指摘する。
このダイナミクスは重要だ。なぜならステーブルコインは、より広範な暗号資産取引活動へのゲートウェイとして機能することが多いからである。特に複数チェーンにまたがって供給縮小が続く場合、流動性がデジタル資産から他の資産クラスへ移動している可能性を示唆する。
ビットコイン（BTC）の価格はここ数週間低迷しており、約 88,000 ドル近辺を推移、1 月上旬の約 96,000 ドル付近の高値からの下落が目立ち、世界最大の暗号資産で横ばいもしくは下押し圧力が続く局面となっている。
リスク回避ムードのなかで貴金属が暗号資産をアウトパフォーム
同時に、主要な非暗号資産市場では顕著な強さが見られる。
金価格は最近 1 オンスあたり 5,000 ドルを上回り、地政学的リスクやマクロ不確実性の高まりを背景に複数セッション連続の上昇を記録している。一方、銀価格も 1 オンス 100 ドル超と数十年ぶりの高値水準まで急伸した後、約 14％の上昇分を反転させ、月曜夜にはおよそ 9,000 億ドルの時価総額が吹き飛んだ。
関連記事: From Hype To Liquidity: Data Shows Bitcoin Now Responds Only To Real Capital, Not Sentiment 代表的な工業用金属であり景気や流動性指標ともされる銅も、ここ 1 か月で商品市況全体の強さと歩調を合わせる形で 上昇 しており、直近数週間で 7％超の値上がりとなっている。
これら金属の値動きは、伝統的な価値保存手段への投資配分が増加していることを 示唆している。
銀の上昇と在庫の逼迫は、コモディティ全体の強気トレンドの一部としてアナリストに注目されており、金についても実質金利の低下や地政学的緊張を背景に上昇が長期化している。
弱気シグナルとより広い市場環境
ステーブルコイン時価総額の縮小、ビットコイン価格への下押し圧力、そして貴金属およびベースメタルの強含みという同時進行の動きは、リスクオフ局面における市場行動のスナップショットといえる。
個々の資産パフォーマンスには差があるものの、暗号資産と金属価格の乖離は、現時点で資本が安全性や流動性が高いと見なされる資産を優先していることを示している。
こうしたパターンが、暗号資産市場における構造的な弱気相場入りを意味するのか、それともマクロ環境のローテーションを背景とした循環的な調整にとどまるのかは、今後の資本フローと流動性環境次第だ。
しかし現時点のデータからは、伝統的な安全資産への注目が高まる一方で、暗号資産セクター内の主要な流動性指標は弱含んでいることが読み取れる。
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