著名な中国人暗号資産トレーダー兼アナリストのGarret Bullishは、ビットコイン (BTC) とイーサリアム (ETH) が、マクロ要因ではなく、デレバレッジ・サイクルや個人主導の取引、取引所や投機的ファンドによる意図的な価格操作と彼が表現するものを含む内部的な市場ダイナミクスのために、他のリスク資産に後れを取っている と主張している。
何が起きているのか：アナリストは市場操作を主張
Bullishは今週公表した詳細な市場分析の中で、10月のデレバレッジ型の下落によって多くの投機的資本が吹き飛び、暗号資産市場の参加者が神経質になり、下落リスクに過敏になっていると主張している。
アナリストは、時価総額上位2つの暗号資産を押し下げている複数の構造的問題を指摘している。
小売資本は、中国、日本、韓国、米国で急騰しているAI関連株や、貴金属の上昇に吸収されてしまっている。
伝統的金融から暗号資産への資本移動には、依然として規制面、オペレーション面、心理面でのハードルが存在する。
Bullishは特に、彼が操作的だとみなす一定の市場行動を批判している。彼は「流動性が薄い時間帯、特にアジアや米国の投資家が眠っている時に、集中的な売りが頻繁に観測される」と述べ、こうした動きが10～20倍のレバレッジを利用する個人トレーダーの強制ロスカットと投げ売りを誘発していると指摘した。
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なぜ重要なのか：長期的な見通しは依然として強気
アナリストは、短期的なアンダーパフォーマンスは、ファンダメンタルズの弱さではなく、より長い歴史的サイクルの中での平均回帰に過ぎないと強調する。
2020年3月12日以降の6年間というスパンでみれば、BTCとETHはほとんどの資産をアウトパフォームしており、なかでもETHが最も高いパフォーマンスを示してきた。
Bullishは、現在の暗号資産市場を、低バリュエーションと金融緩和を背景にした複数年の強気相場に先立つ、2015年の中国A株のデレバレッジ環境になぞらえている。
彼は、Clarity Act のような取り組みによる規制の明確化、SEC と CFTC によるオンチェーン株式取引の積極的な推進、利下げ や量的引き締め終了を通じた金融緩和など、マクロ環境の改善が最終的な回復を支えると主張している。新たな資本流入や「乗り遅れたくない」という心理の復活がなければ、現在の操作的な市場環境に対して、既存資本だけでは対抗できないとBullishは結論づけている。