著名な中国人暗号資産トレーダー兼アナリストのGarret Bullishは、ビットコイン (BTC) とイーサリアム (ETH) が、マクロ要因ではなく、デレバレッジサイクル、個人主導の取引、取引所や投機ファンドによる意図的な価格操作と彼が表現するものを含む内部的な市場ダイナミクスのために、他のリスク資産に劣後している と主張している。
何が起きたのか：アナリストは市場操作を非難
Bullishは今週公表した詳細なマーケット分析の中で、10月のデレバレッジ型の下落が多額の投機資金を吹き飛ばし、暗号資産市場の参加者を神経質にし、下方リスクに過敏にさせたと述べている。
同アナリストは、時価総額上位2つの暗号資産を押し下げている複数の構造的要因を指摘する。
中国、日本、韓国、米国で急騰しているAI関連株や貴金属の上昇によって、個人マネーが吸収されている。
伝統的な金融市場から暗号資産市場へ資金を移すには、依然として規制面・オペレーション面・心理面でのハードルが存在する。
Bullishはまた、操作的だとみなす一部の市場行動を具体的に批判している。「特にアジアや米国の投資家が寝ている時間帯など、流動性が薄いときに集中した売りが頻繁に観測される」と彼は記し、こうした動きが10〜20倍のレバレッジをかけた個人トレーダーのロスカットや強制売却を誘発していると指摘する。
関連記事: Why Central Banks Are Stockpiling Gold Instead Of U.S. Debt For First Time Since 1996
なぜ重要なのか：長期見通しはなお強気
アナリストは、足元のアンダーパフォームは、ファンダメンタルズの弱さではなく、長期的な歴史的サイクルの中での平均回帰だと強調する。
2020年3月12日以降の6年程度の期間で見ると、BTCとETHはいずれも多くの資産をアウトパフォームしており、とりわけETHが最も高いパフォーマンスとなっている。
Bullishは現在の暗号資産市場を、2015年の中国A株のデレバレッジ環境になぞらえており、その後、割安なバリュエーションと緩和的な金融環境を背景に複数年にわたる強気相場が続いたと指摘する。
彼は、Clarity Act のような取り組みによる規制の明確化、オンチェーン株式取引を積極的に推進するSECやCFTCの動き、利下げ や量的引き締めの終了による金融緩和など、マクロ環境の改善が最終的な回復を支えると主張する。新たな有意な資金流入や「取り残されることへの恐怖」（FOMO）の回復がない限り、既存資本だけでは現在の市場操作を打ち消すことはできないとBullishは結論づけている。