ウォール街では、S&P500ベースの第3四半期利益が前年比29.6％増と、きわめて力強い伸びを予想している。ただ、投資家の視線は数字そのものよりも、AI（人工知能）を軸とするテック企業の今後の見通しに集まっており、それ次第で株高相場が続くかどうかが決まりかねないとの声が強い。
主なポイント
- S&P500企業の3Q利益は29.6％増予想。25％超の成長が3四半期連続となる公算。
- 3Qにポジティブな業績ガイダンスを出した企業は過去最多の72社。そのうち44社がテクノロジー企業。
- AI関連投資計画と高止まりする金利水準が、市場の反応を左右する要因として意識されている。
S&P500、ガイダンスが過去最高水準に
投資パネルの参加者らは、今シーズンの株価を動かすのは見出しとなる成長率ではなく、「企業が示すアウトルックだ」との認識でおおむね一致した。決算シーズンは今週、米大手銀行の発表から本格化する。
アナリストは6月30日から9月30日にかけ、第3四半期の利益予想を1.4％引き上げた。FactSetのデータが示すように、過去10年の平均的な四半期では、同期間に2.5％の下方修正が行われてきたことを踏まえると、今回の上方修正は異例だと言える。一方、利益成長率は今年の32.7％から、2027年にはなお2桁の15.8％へと減速していくと見込まれている。
出典：FactSet「Earnings Insight」
第3四半期にポジティブな業績ガイダンスを出したS&P500企業は72社と過去最多で、従来の最高だった2021年の65社を上回った。このうち44社がテクノロジー企業であり、AIブームを背景にしたITセクターの自信を映し出している。
10月9日までに決算を公表した19社のうち、84％が市場予想を上回る「好スタート」となっている。一方で金利環境は株価の重しとなっている。10年物米国債利回りは、10月5日の5.31％からやや低下したものの、9日終値でも5.24％と高水準で推移している。 参照：米財務省データ「Daily Treasury Yield Curve」
関連記事： GPT-6.1 SolがAsanaのエージェントコストを76分の1に削減——その裏側
エド・ヤーデニ氏の見通し
ストラテジストのエド・ヤーデニ氏は、今期の決算は「再びブロックバスター級（特大ヒット）」になるとの見方を示す。アナリストはS&P500の全11セクターで売上高と利益がそろって増加すると予想しており、これは過去25年で2度目となる珍しい局面だと説明する。
出典：ShareCafe「US Markets Buoyed by Strong Earnings Outlook」
Wells Fargo Investment Instituteでグローバル株式・実物資産を統括するサミール・サマナ氏は、成長の70〜80％をテクノロジーおよびAI関連銘柄がけん引し、エネルギーと素材セクターの寄与は相対的に小さくなると指摘する。
出典：Analytics Insight「AI Stocks Face a High Bar as US Q3 Earnings Expectations Rise」
もっとも、テックセクターにとっての本当の試金石は、AIデータセンターを大量に建設しているクラウド大手、いわゆるハイパースケーラーが投資を継続するかどうかだ——という見方もある。パネル参加者の一人は、経営陣へのインタビューから「投資縮小に動いている企業はほとんどない」とし、AI競争で後れを取るリスクを嫌って設備投資を維持していると述べた。
別のパネル参加者は、決算内容以上にマーケットの「反応」が重要になりつつあると警鐘を鳴らす。好決算にもかかわらず株価が伸び悩む局面があった**エヌビディア（Nvidia）**を、その象徴的な例として挙げた。
市場の値上がりの裾野は依然として狭い。S&P500構成銘柄の半数超が200日移動平均線を下回って推移していると、あるパネリストは指摘する。一方で「金利の落ち着き、今週発表されるインフレ指標、銀行決算がそろえば、出遅れているセクターに物色が広がる可能性がある」と期待する声もあった。
これに対し、別の参加者はクレジット市場の状況を懸念材料として挙げた。AI関連投資を支える社債や融資に対し、投資家の慎重姿勢が強まりつつあるとの報道もあり、資金調達環境がAIブームの逆風になりかねないと指摘する。
なお、実際の利益成長率は、直前期末時点のコンセンサス予想を過去40四半期のうち37回で上回ってきた。直近4四半期では、企業の実績は予想比で平均13.8％上振れしており、その結果、決算シーズンを通して成長率は期末時点から平均14.1ポイント押し上げられている。FactSetが算出する3つのベンチマークのうち、最も保守的な前提で試算しても、第3四半期の利益成長率は35.6％近辺に達する可能性が示唆されている。
