現実資産プロトコルがDEXを追い抜き、最大300億ドル相当の価値を獲得

現実資産（RWA）プロトコルは、分散型取引所（DEX）を上回り、DeFiにおけるロック総価値（TVL）で5番目に大きいカテゴリとなった。トークン化された米国債、プライベートクレジット、コモディティには現在合計170億〜300億ドルが預けられており、継続する高金利環境のなかで、投機から利回り重視の商品へのシフトを示している。

何が起きたのか：RWAプロトコルがDEXを追い抜く

現実資産プロトコルは、DefiLlama data によると、2025年にTVLランキングでDEXプラットフォームを上回った。RWAのTVLは、2024年末の約120億ドルから2025年には約170億ドルへ増加し、より広範なトークン化RWA市場トラッカーでは、2025年第3四半期までにセクター全体が約300億ドル規模に達していることが示されている。

このうち、プライベートクレジットが約170億ドルを占め、米国債などのトレジャリーが73億ドルを構成している。

CoinDesk notes によれば、RWAのトークン化市場は過去3年間でほぼ5倍に拡大した。

Standard Chartered は、トークン化資産市場が2034年までに30兆ドル規模に達する可能性があると予測している。

採用をリードしているのはトークン化された米国債であり、BlackRock のBUIDLファンド、Franklin Templeton のトークン化マネーマーケットファンド、Circle系の利回り商品などが、米国政府債の利回りをオンチェーンにもたらしている。これらのファンドのなかには、それぞれ預かり資産が10億ドルを超えたものも複数存在する。プライベートクレジットプラットフォームや、金担保トークンのようなトークン化コモディティも、トラディショナルファイナンスへのエクスポージャーを追加している。

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なぜ重要か：利回りへのシフト

機関投資家やDeFiネイティブのトレジャリーは、RWAをベースレイヤーの利回り源および担保資産として扱うようになっている。AInvest のデータによると、RWAのTVLは前年比で3倍以上に増加し、多くのDAOトレジャリーがステーブルコイン保有分をトークン化された米国債やプライベートクレジットへと移している。

RWA担保が増えることで、一般的に貸出市場の拡大、より安定した利回り商品、ステーブルコイン保有者に対する追加の運用機会が生まれやすくなる。

金や銀の上昇相場は、新たな資本を Tether Gold や Paxos Gold といった金担保トークンに呼び込み、トークン化コモディティの時価総額を40億ドル近くまで押し上げた。

RWAプロトコルは、基礎資産自体は馴染み深いものであっても、スマートコントラクトリスク、規制リスク、発行体リスクを内包している。投資家が保有するのは、証券会社口座の直接保有ではなく、特定企業が債券を保有・管理することに依存するトークンである。

多くのRWAプラットフォームは、許可制ルールやKYC要件のもとで運営されており、コンプライアンス要請に応じてアドレス凍結や条件変更が可能な設計になっている。

100mCrypto は、RWA価値の大半が少数の発行体とプライベートネットワークに集中しており、集中リスクが高いと報告している。この動きは、DeFiが伝統的な市場構造に一歩近づいていることを示しており、今後さらに多くの従来型資産がオンチェーンの利回りツールと統合されていくと見込まれる。