Tether Gold

Tether Gold (XAUt): 기관 대상 설명서

Tether Gold (XAUt)은 2026년 1월 말 기준 토큰당 약 4,825달러에 거래되며, 시가총액은 21억 달러를 상회합니다. 유통 중인 토큰 공급량은 약 44만 XAUt로, 각 토큰은 스위스 금고에 보관된 실물 금 1 트로이 온스(정금)에 대한 직접 소유권을 나타냅니다.

XAUt는 토큰화 금 시장의 약 50%를 차지하고 있으며, 해당 시장 전체 규모는 거의 40억 달러 수준까지 성장했습니다.

Pax Gold (PAXG)와 함께 XAUt는 전체 금 담보 디지털 자산의 약 90%를 차지합니다.

핵심 가치 제안은 단순합니다. 물리적 금 보유에 따르는 물류적 비효율을 제거하면서도, 인플레이션 헤지 자산으로서의 성격은 유지하는 것입니다.

토큰 보유자는 Tether의 조회 도구를 통해 자신에게 배정된 골드바를 확인하고, 가치를 전 세계로 몇 분 안에 이체할 수 있으며, 이론적으로는 스위스에서 실물 금괴로 상환받을 수도 있습니다.

이 자산은 통화 변동성에 대한 헤지 수단으로 기관 자본을 끌어들였습니다. 나스닥 상장 재무 운용사인 Aurelion은 준비금 자산을 전부 XAUt로 보유하고 있으며, 보유 규모는 1억 3,400만 달러에 달합니다.

스테이블코인 공룡에서 골드 발행사로

Tether Limited의 자회사인 TG Commodities Limited는 2020년 1월 XAUt를 출시했습니다. 출시는 지정학적 긴장이 고조되고 팬데믹 초기 불확실성이 커지던 시점과 맞물렸으며, 이러한 환경은 전통적으로 금 자산 비중 확대를 선호하게 만듭니다.

창립 팀에는 Brock Pierce, Reeve Collins, Craig Sellars가 포함되어 있으며, 이들은 2014년 Realcoin이라는 이름으로 Tether Limited를 설립한 인물들입니다. 2023년 12월 Tether의 CEO가 된 Paolo Ardoino는 현재 USDT와 XAUt 운영 전반을 총괄하고 있습니다.

설계 철학은 Tether의 넓은 스테이블코인 논지와 일치합니다. 전통 자산을 블록체인 인프라에 연결하되, 담보 자산에 대해서는 중앙화된 커스터디를 유지하는 방식입니다.

XAUt는 2024~2025년에 탄력을 받은 실물 자산(RWA) 토큰화 흐름 속에서 함께 등장했습니다. 금 가격이 1온스당 4,000달러를 돌파하면서(중앙은행의 금 매입, 인플레이션 우려, 지정학적 불안이 복합적으로 작용), 온체인 금 노출에 대한 수요는 크게 강화되었습니다.

블록체인 인프라와 토큰 메커니즘

XAUt는 독자 원장을 사용하는 대신 여러 퍼블릭 블록체인 위에서 동작하는 표준 토큰 형태로 운용됩니다.

이더리움 (ETH) 상에서는 주소 0x68749665ff8d2d112fa859aa293f07a622782f38에 배포된 ERC-20 스마트 컨트랙트로 동작합니다. TRON (TRX)에서는 동일한 경제적 속성을 가진 TRC-20 표준 토큰으로 운영됩니다.

최근 인프라 확장을 통해 XAUt의 도달 범위는 더욱 넓어졌습니다. 2025년 6월, Tether는 LayerZero 상호운용성 프로토콜 위에 구축된 옴니체인 버전인 XAUt0를 출시하여, 래핑 토큰이나 전통적인 브리지 없이 이더리움, TRON, TON (TON), Solana (SOL), Polygon (POL) 간 전송을 가능하게 했습니다.

토큰은 소수점 여섯째 자리까지 분할할 수 있어, 전송 가능한 최소 단위는 0.000001 트로이 온스를 나타냅니다.

현재 가격 기준으로, 이는 단위당 약 0.005달러에 해당합니다.

2026년 1월, Tether는 금 가격 상승 환경에서 가격 표시와 일상 거래를 단순화하기 위해 XAUt 1/1000, 즉 1/1000 트로이 온스를 나타내는 Scudo 단위를 도입했습니다.

이 접근법은 비트코인 (BTC)이 소액 전송을 위해 사토시 단위를 사용하는 것과 유사합니다.

스마트 컨트랙트는 물리적 준비금과의 대응 관계를 유지하면서 토큰 발행 및 소각을 처리합니다. 사용자가 Tether를 통해 XAUt를 구매하면, 배정된 금을 담보로 새 토큰이 발행되며, 상환이 이뤄지면 토큰이 소각되고 기초 금속이 방출됩니다.

공급 동학과 보유자 분포

알고리듬 스테이블코인이나 사전 정의된 발행 스케줄을 가진 암호화폐와 달리, XAUt의 공급은 물리적 금이 보관소에 입고될 때에만 증가합니다. 발행 상한은 존재하지 않으며, 수요와 Tether의 금 매입 능력만이 공급 확장을 제약합니다.

2025년 1분기 기준, Tether는 유통 중인 XAUt를 뒷받침하는 실물 금이 7.7톤(약 246,523온스)을 상회한다고 보고했습니다. 2025년 말까지 이 수치는 토큰 시가총액이 두 배로 증가함에 따라 상당히 늘어났습니다.

Tether는 XAUt 담보를 넘어서는 상당한 금 보유량을 유지하고 있습니다.

2025년 말 Jefferies 분석에 따르면, 회사는 총 약 116톤의 금을 보유하고 있으며, 이 중 104톤은 USDT 준비금, 12톤은 XAUt 담보용으로 사용되어 비중앙은행 금 보유자 가운데 세계 상위권에 속합니다.

온체인 데이터에 따르면, 상위 주소들에 보유량이 집중되어 있습니다. 2025년 10월에는 두 개의 고래 주소가 2주 안에 7,342 XAUt(약 3,280만 달러어치)를 매수해, 상대적으로 유동성이 얇은 시장에서 대규모 매수가 유통량을 줄이고 가격 변동성을 증폭시킬 수 있음을 보여주었습니다.

이 토큰은 경쟁사와 달리 지속적인 커스터디 수수료를 부과하지 않는다는 구조적 장점이 있습니다. 다만 Tether를 통한 매수·상환 시에는 일회성으로 25bp(0.25%) 수수료가 부과되며, 온체인 전송에는 표준 블록체인 가스 비용이 발생합니다.

시장 환경별 성과 특성

XAUt 가격은 거래소 유동성, 토큰 시장 내 수급 요인에 따른 소폭 괴리를 제외하면 금 현물 가격을 추종합니다. 금 가격이 3,000달러, 이어서 4,000달러를 돌파한 2025년 랠리 기간 동안 XAUt는 전년 대비 약 58% 상승했습니다.

토큰은 암호화폐 시장 변동성 구간에서 뚜렷한 행태를 보여왔습니다. 2025년 말 비트코인이 12만 6,000달러 이상에서 8만 5,000달러 이하로 하락하는 동안, 트레이더들이 안정 자산으로 회귀하면서 금 담보 토큰에 대한 관심이 높아졌습니다.

이 기간 동안 XAUt 시가총액은 약 23억 달러 수준까지 두 배로 증가했습니다.

거래량은 여러 플랫폼에서 PAXG보다 적은 편으로, 24시간 기준 2,000만~1억 달러 사이에서 시장 상황에 따라 등락합니다. 이로 인해 주요 경쟁 자산 대비 매수·매도 스프레드가 다소 더 넓게 형성됩니다.

XAUt는 디지털 자산 생태계를 완전히 이탈하지 않고도 비상관, 인플레이션 저항 자산에 노출되려는 암호화폐 포트폴리오의 헤지 수단으로 활용되어 왔습니다.

기관 재무 운용과 디파이 통합

가장 의미 있는 기관 사례는 2025년 10월에 등장했습니다. Aurelion(구 Prestige Wealth)이 1억 3,400만 달러 규모 XAUt 매수를 완료하며, 전 자산을 토큰화 금으로 보유하는 첫 나스닥 상장 기업 재무부를 구축한 것입니다.

Antalpha Platform Holding은 1억 5,000만 달러 규모의 자금 조달을 주도하며, 32.4% 지분과 73.1% 의결권을 확보했습니다. Tether의 투자 부문은 1,500만 달러를 직접 투자했습니다.

이 구조는 전통 커스터디 없이 금 노출을 원하는 기관들에게 XAUt를 재무제표상 자산으로 포지셔닝합니다.

홍콩 소재 DL Holdings는 2억 달러 규모의 이중 전략을 발표했습니다. 1억 달러는 Tether Gold 유통, 나머지 1억 달러는 비트코인 채굴 운영에 배정해, 디지털 금 표현 수단과 채굴 노출 모두에 대한 기관 수요를 드러냈습니다.

XAUt는 디파이 프로토콜에 통합되어, 대출 담보, 유동성 공급, 구조화 상품의 기초 자산 등으로 활용되고 있습니다. Platforms like Nexo now offer XAUt lending with yields around 6.25% APY, though such returns depend on platform-specific risk profiles.

Nexo와 같은 플랫폼은 현재 약 6.25% APY의 수익률을 제공하는 XAUt 대출 상품을 제공하고 있지만, 이러한 수익은 플랫폼별 리스크 프로파일에 따라 달라집니다.

The token's expansion onto TON—Telegram's blockchain with over 900 million potential users—represents a distribution channel optimization rather than a technological breakthrough, aiming to reach users already embedded in messaging-app financial ecosystems.

이 토큰의 9억 명 이상의 잠재 사용자를 보유한 텔레그램 블록체인 TON으로의 확장은 기술적 혁신이라기보다 유통 채널의 최적화에 가깝고, 이미 메신저 기반 금융 생태계에 속해 있는 사용자들에게 도달하는 것을 목표로 합니다.

Regulatory Positioning and Compliance Framework

규제 포지셔닝 및 컴플라이언스 프레임워크

TG Commodities relocated from the British Virgin Islands to El Salvador in January 2025, obtaining authorization as a Stablecoin Issuer and Digital Assets Service Provider under the country's Digital Asset Issuance Law. The company now reports to El Salvador's National Commission of Digital Assets and its Financial Investigation Unit.

TG Commodities는 2025년 1월 영국령 버진아일랜드에서 엘살바도로 본사를 이전했으며, 엘살바도르의 디지털 자산 발행법에 따라 스테이블코인 발행자이자 디지털 자산 서비스 제공자 인가를 취득했습니다. 현재 이 회사는 엘살바도르 디지털 자산 국가위원회와 금융조사기관에 보고 의무를 집니다.

The entity maintains registration as a Money Services Business with the U.S. Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN), which implies compliance with anti-money laundering requirements regardless of Tether's offshore domicile.

해당 법인은 미국 재무부 산하 금융범죄단속네트워크(FinCEN)에 머니 서비스 비즈니스(MSB)로 등록되어 있으며, 이는 테더의 역외(오프쇼어) 소재 여부와 무관하게 자금세탁방지(AML) 요건을 준수해야 함을 의미합니다.

BDO Italia, a top-five global accounting firm, conducts quarterly reasonable assurance engagements on XAUt reserves.

글로벌 상위 5대 회계법인 중 하나인 BDO 이탈리아는 XAUt 준비금에 대해 분기별로 합리적 수준의 보증(Reasonable Assurance) 업무를 수행합니다.

These attestations confirm that gold holdings match outstanding tokens at specific points in time but do not constitute continuous audits of Tether's operations.

이러한 검증 보고서는 특정 시점에서의 금 보유량이 발행된 토큰 수와 일치함을 확인해 줄 뿐, 테더 운영 전반에 대한 상시(연속) 감사에 해당하지는 않습니다.

U.S. persons face significant restrictions. They cannot purchase or redeem XAUt directly through Tether unless they qualify as Eligible Contract Participants under commodities regulations. Residents of Cuba, North Korea, Iran, Syria, Singapore, and Crimea are entirely prohibited from platform access.

미국인들은 상당한 제약을 받습니다. 원자상품(커머더티) 규정상 적격 계약 참여자(Eligible Contract Participant) 요건을 충족하지 않는 한, 테더를 통해 XAUt를 직접 매수하거나 상환할 수 없습니다. 쿠바, 북한, 이란, 시리아, 싱가포르, 크림반도 거주자는 플랫폼 접근 자체가 전면 금지됩니다.

The new U.S. GENIUS Act bars compliant stablecoin issuers from holding gold as reserve backing, creating regulatory tension with Tether's gold-heavy reserve strategy for USDT. Tether has announced a separate GENIUS-compliant token (USAT) to navigate this constraint.

새로운 미국 GENIUS 법안은 규정을 준수하는 스테이블코인 발행자가 금을 준비자산으로 보유하는 것을 금지하고 있으며, 이는 금 비중이 높은 USDT 준비금 전략과 규제상의 긴장을 초래하고 있습니다. 테더는 이러한 제약을 우회하기 위해 GENIUS 법안을 준수하는 별도 토큰(USAT)을 출시하겠다고 발표했습니다.

Structural Risks and Competitive Vulnerabilities

구조적 위험과 경쟁 취약성

XAUt's centralized issuance model introduces counterparty risk that physical gold ownership does not carry. Token holders must trust TG Commodities to maintain reserves, execute redemptions, and operate transparently—a trust framework that rests on periodic attestations rather than real-time verification.

XAUt의 중앙집중식 발행 구조는 실물 금 보유에서는 존재하지 않는 상대방 위험을 수반합니다. 토큰 보유자는 TG Commodities가 준비금을 유지하고 상환을 이행하며 투명하게 운영한다는 점을 신뢰해야 하는데, 이 신뢰는 실시간 검증이 아닌 주기적인 검증 보고서에 기반하고 있습니다.

Tether's historical controversies over USDT reserve composition and transparency cast a shadow over XAUt, even though the gold-backed token operates under different custody arrangements.

USDT 준비금 구성과 투명성을 둘러싼 테더의 과거 논란은, 금 기반 토큰인 XAUt가 다른 커스터디 구조로 운영되고 있음에도 불구하고 XAUt에 대해서도 의구심을 드리우고 있습니다.

Critics note that Tether publishes aggregate reserve data but does not tie specific tokens to specific bars on a per-user basis without individual requests.

비평가들은 테더가 준비금에 대한 총괄 데이터는 공개하지만, 개별 요청이 없는 한 각 사용자의 특정 토큰을 특정 금괴 바와 1:1로 연결해 공개하지 않는다고 지적합니다.

Physical redemption requires a minimum of approximately 430 XAUt—one full London Good Delivery bar worth roughly $2 million at current prices—effectively limiting redemption access to institutional holders. Smaller holders must rely entirely on secondary market liquidity.

실물 상환을 위해서는 최소 약 430 XAUt, 즉 현재 시세로 약 200만 달러에 해당하는 런던 굿 딜리버리 금괴 한 개 분량이 필요하며, 사실상 상환 접근 권한을 기관 투자자에게만 제한합니다. 소규모 보유자는 전적으로 2차 시장 유동성에 의존해야 합니다.

PAXG, issued by New York-regulated Paxos Trust Company, offers stronger regulatory oversight with monthly third-party audits supervised by the New York State Department of Financial Services.

뉴욕 규제를 받는 Paxos Trust Company가 발행한 PAXG는 뉴욕주 금융서비스국(NYDFS)의 감독 아래 매월 제3자 감사를 받으며, 규제 측면에서 더 강력한 감독 체계를 제공합니다.

For compliance-focused institutions, this structural difference may outweigh XAUt's liquidity advantages.

규제 준수를 중시하는 기관 투자자에게는 이러한 구조적 차이가 XAUt가 가진 유동성상의 이점을 상회하는 요소가 될 수 있습니다.

Tether's aggressive gold purchasing—Jefferies reports the company bought 26 tons in Q3 2025 alone, more than any central bank that quarter—raises questions about market concentration and potential price distortion in the tokenized gold segment.

테더의 공격적인 금 매입—Jefferies에 따르면 2025년 3분기에만 26톤을 매수해 같은 기간 어떤 중앙은행보다도 많은 물량을 매입—은 토큰화 금 시장에서의 집중도와 잠재적 가격 왜곡 가능성에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

Smart contract risk remains inherent to any blockchain-based asset. Bad approvals, phishing attacks, or lost private keys can result in permanent loss, with no recovery mechanism available regardless of the underlying gold backing.

스마트 컨트랙트 리스크는 모든 블록체인 기반 자산에 내재합니다. 잘못된 승인, 피싱 공격, 개인키 분실 등은, 기초자산이 금으로 담보되어 있더라도 영구적인 손실을 초래할 수 있으며 복구 메커니즘이 존재하지 않습니다.

Infrastructure Requirements and Competitive Positioning

인프라 요건과 경쟁적 포지셔닝

For XAUt to maintain its market position, several conditions must hold. Tether must continue demonstrating reserve adequacy through credible third-party attestations, ideally advancing toward full continuous audits rather than point-in-time snapshots.

XAUt가 시장 지위를 유지하려면 몇 가지 조건이 충족되어야 합니다. 테더는 신뢰할 수 있는 제3자 검증을 통해 준비금의 적정성을 지속적으로 입증해야 하며, 이상적으로는 특정 시점의 스냅샷이 아닌 상시(연속) 감사 체계로 나아갈 필요가 있습니다.

The omnichain XAUt0 infrastructure requires sustained development to compete with PAXG's established Ethereum liquidity. Cross-chain bridges introduce technical complexity and potential attack surfaces that single-chain tokens avoid.

옴니체인 XAUt0 인프라는 PAXG가 이미 확보한 이더리움 상의 유동성과 경쟁하기 위해 지속적인 개발이 필요합니다. 크로스체인 브릿지는 단일 체인 토큰에는 없는 기술적 복잡성과 잠재적 공격 표면을 추가로 발생시킵니다.

Regulatory clarity in major markets—particularly the United States—will determine whether institutional adoption accelerates or stalls. Tether's roadmap includes a GENIUS Act-compliant regulatory push for Q1 2026 and plans to acquire 100+ tons of gold reserves during the year.

주요 시장, 특히 미국에서의 규제 명확성은 기관 채택이 가속화될지, 정체될지를 좌우할 것입니다. 테더의 로드맵에는 2026년 1분기에 GENIUS 법안 준수를 위한 규제 전략 추진과, 같은 해 100톤 이상 금 준비금을 추가 매입하겠다는 계획이 포함되어 있습니다.

The Scudo denomination and integration with Tether's Wallet Development Kit suggest focus on payments and micro-transactions as use cases beyond pure store-of-value functions. Whether users will transact everyday purchases in gold-denominated units remains speculative.

Scudo 단위 도입과 테더의 월렛 개발 키트(Wallet Development Kit)와의 통합은, 단순 가치 저장 수단을 넘어 결제 및 소액 거래에 초점을 맞추고 있음을 시사합니다. 다만 사용자가 실제로 일상적인 소비를 금 표시 단위로 수행하게 될지는 여전히 불확실한 가정에 가깝습니다.

XAUt's role in the broader tokenized commodities landscape depends partly on factors external to Tether's control: gold's macro performance, central bank purchasing patterns, and whether geopolitical instability continues driving demand for non-sovereign stores of value. The token functions as infrastructure for expressing gold exposure on blockchain rails—its utility persists so long as that expression maintains economic connection to physical metal in verifiable custody.

더 넓은 토큰화 상품(커머더티) 생태계에서 XAUt가 어떤 역할을 할지는, 금 가격의 거시적 흐름, 중앙은행의 금 매입 패턴, 지정학적 불안정성이 비(非)주권 가치 저장 수단에 대한 수요를 계속 자극하는지 등, 테더가 통제할 수 없는 요인들에 부분적으로 달려 있습니다. 이 토큰은 블록체인 상에서 금 익스포저를 표현하기 위한 인프라로 기능하며, 검증 가능한 커스터디 하의 실물 금과의 경제적 연계성이 유지되는 한 그 효용은 지속됩니다.