비트코인 (BTC) 수요는 2026년 저점에서 다소 개선됐지만, 온체인 데이터는 여전히 신규 발행 물량을 매수자들이 충분히 흡수하지 못하고 있음을 보여준다.
핵심 포인트:
- 비트코인 표면상 수요는 지난 3주간 소폭 개선에도 불구하고, 2026년 내내 마이너스 상태를 유지했다.
- 이 지표는 연중 최저치인 마이너스 27만5,000 BTC에서 올라 마이너스 7만5,000 BTC 부근까지 회복했다.
- 레버리지와 펀딩 비율이 다시 상승하고 있어, 현물 수요가 더 강해지지 않으면 어떤 반등도 취약한 상태에 놓인다.
비트코인 수요
비트코인은 6월 초에 급격한 가격 변동과 대규모 롱 포지션 강제청산이 거래를 지배하던 때에 비해, 7월에는 더 낮은 변동성으로 진입했다.
그러나 이 차분한 흐름만으로는 아직 뚜렷한 회복이라고 보기 어렵다. 현물 상장지수펀드(ETF) 자금 흐름은 7월 2일부터 3거래일 연속 순유입을 기록했지만, 5월 중순 이후로는 대부분 순유출을 보였으며 그 사이 순유입일은 단 3일에 불과했다.
애널리스트 Darkfost는 비트코인 표면상 수요가 2026년 내내 마이너스 상태였다고 밝혔다. 이 지표는 1년 이상 움직이지 않은 공급량과 신규 발행량을 비교해, 장기 누적이 새로 나오는 공급을 얼마나 흡수하고 있는지를 트레이더에게 보여준다.
최근 수치는 약 마이너스 7만5,000 BTC였다. 이는 연중 가장 약했던 마이너스 27만5,000 BTC 부근에서 개선된 것이지만, 여전히 수요가 발행량을 밑돈다는 점을 의미한다.
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비트코인 레버리지
Novaque Research는 추정 레버리지 비율과 펀딩 비율을, 광범위한 디레버리징 이후 투기적 관심이 다시 돌아오고 있다는 신호로 지목했다.
거래소 준비금 대비 미결제약정을 추적하는 추정 레버리지 비율은 전 거래소 합산 0.241에 도달했다. 이 수준은 100일 이동평균선 바로 위에 위치해, 트레이더들이 다시 파생상품 익스포저를 늘리고 있음을 보여준다.
펀딩 비율 또한 수개월 동안 대부분 마이너스 구간에 머무르다가 다시 플러스로 전환됐다. 이는 현물 수요가 같은 수준의 강세를 보여주지 못하고 있음에도, 더 많은 트레이더가 비용을 지불하면서까지 롱 포지션을 유지하려 한다는 뜻이다. 이런 구도는 비트코인을 취약한 위치에 두고 있다. 레버리지에 의해 주도되는 반등은 빠르게 전개될 수 있지만, 현물 매수세가 공급을 흡수하지 못하고 선물 포지션이 다시 과밀해지면 급격히 되돌릴 수도 있다.
6월은 그런 경고를 보여준 시기였다. 저점을 잡으려던 트레이더들은 대규모 롱 포지션 강제청산에 직면했고, 장기 보유자들은 여전히 거시경제 압력에 노출된 시장에서 매집을 이어갔다.