Open USD는 시장 전문가들에게 단순히 또 하나의 달러 담보 스테이블코인으로만 보이지 않는다.
그들이 보기에 더 큰 위협은, OUSD가 주요 결제 업체, 거래소, 수탁사, 자산운용사들에게 이를 유통해야 할 직접적인 경제적 동기를 제공한다는 점이다.
140개가 넘는 기업이 지원하는 컨소시엄 Open Standard는 수수료 없는 발행·상환, 파트너 주도 거버넌스, 공유 준비금 경제 모델을 바탕으로 한 스테이블코인 Open USD(OUSD)를 출시했다.
이 프로젝트는 올해 말쯤 가동될 것으로 예상되며, Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY, Ripple 등 전통 금융과 크립토의 다양한 이름들이 참여를 밝혔다.
이 구조는 이미 스테이블코인 시장의 기존 권력 중심, 특히 Circle의 (USDC)에 대한 도전으로 읽히고 있다. 핵심 차별점은 후원자 명단뿐 아니라 경제 구조의 설계 방식이다. 한 발행사가 준비금에서 발생하는 수익 대부분을 가져가는 대신, OUSD는 소액의 운용 수수료를 제외한 대부분의 수익을 참여 기업들에게 분배하도록 설계됐다.
이러한 설계는 스테이블코인 경쟁 방식을 바꿀 수 있다.
Verda Ventures의 제너럴 파트너 Alex Witt는 이 프로젝트의 가장 큰 강점이 ‘유통’이라고 말했다. 그의 관점에서, OUSD는 이미 자금을 이동시키고, 사용자를 온보딩하며, 기관 고객을 상대하는 기업들로 구성된 내장형 네트워크를 갖춘 채 시장에 진입하고 있다.
“유통이 왕이고, 가치는 내장된 유통 네트워크에 쌓일 것입니다.”라고 Witt는 Yellow.com에 보낸 메모에서 말했다. “OUSD는 Mastercard, Stripe, Coinbase를 포함한 140개 파트너의 유통망을 활용할 수 있습니다.”
Witt는 이것이 Circle에 압박을 가한다고 주장했다. USDC는 자사 유통 채널을 전적으로 통제하지 못한다는 것이다. 그는 대형 파트너들과의 준비금 수익 공유 계약을, Circle이 도달 범위를 유지하기 위해 이미 경제성을 나눠야 하는 증거로 지적했다.
“따라서 우리는 OUSD가 Circle의 선점 효과를 극적으로 약화시킬 수 있다고 봅니다.”라고 Witt는 말했다.
공유 준비금 수익이 바꾸는 스테이블코인 전쟁
Trace Finance의 CEO이자 공동 창업자인 Bernardo Brites는 이번 출시를 스테이블코인 네트워크가 구축되는 방식의 구조적 변화로 묘사했다. 그는 OUSD가 결제, 수탁, 거래소, 자산운용, 은행업 등에서 서로 경쟁하는 경우가 많은 기업들을 한데 모은다고 말했다.
“Open USD의 출시는 스테이블코인들이 경쟁해온 방식에서 진정한 구조적 단절입니다.”라고 Brites는 말했다.
그의 설명에 따르면, 파트너 명단만큼이나 메커니즘 또한 중요하다. OUSD는 대규모 발행·상환 수수료를 없애고, 준비금 수익 대부분을 파트너 기업들에 배분하며, 단일 지배적 발행사가 없는 이사회 구조를 채택했다. 이는 파트너들에게 네트워크를 키워야 할 직접적 이유를 제공한다.
Brites는 준비금 공유 모델이 전통적으로 발행사의 사적 이익 풀에 머물렀던 부분을 유통 파트너들을 위한 공유 인센티브 시스템으로 바꾼다고 말했다. 이것이 준비금 수익 경제에 크게 의존해온 Circle과 Tether의 비즈니스 모델에 대한 핵심 도전이라는 것이다.
관련 기사: Can Fasset Turn Stablecoins Into Banking Rails For Emerging Markets?
시장은 이 위협을 빠르게 알아챈 듯하다. OUSD 발표 이후 Circle의 주가는 하락했는데, 투자자들이 광범위한 컨소시엄이 USDC의 기관 채택 전략과 정면으로 경쟁할 위험을 평가했기 때문이다.
Brites는 OUSD 후원자들과 Circle 기존 생태계 간의 중복이 이러한 압박을 더욱 키운다고 말했다. USDC 인프라를 지원해온 일부 동일한 기관들이 이제는 다른 경제 모델을 가진 경쟁 스테이블코인을 지원하고 있다는 것이다.
카드 네트워크 입장에서는 이 움직임이 일종의 헤지처럼 보인다고도 했다. Visa와 Mastercard는 컨소시엄 모델을 통해 노출을 확보할 수 있다면, 스테이블코인 발행사를 직접 소유하지 않고도 준비금 경제에 참여할 수 있다.
실행 리스크는 여전히 높다
강력한 출발 멤버에도 불구하고, 전문가들은 OUSD가 실제 유동성을 구축할 수 있는지 여전히 입증해야 한다고 경고했다.
Brites는 이 프로젝트가 확립된 시장 깊이도, 주요 거래 페어도 없이 출발하며, 많은 이해관계자 간 조율이 필요한 복잡한 거버넌스 구조를 가지고 있다고 말했다. 수수료가 낮은 모델은, 더 많은 경제성을 보유한 기존 사업자들에 비해 OUSD가 인센티브에 쓸 수 있는 자본의 규모를 제한할 수도 있다.
현재 스테이블코인 시장은 여전히 Tether의 (USDT)와 Circle의 USDC가 지배하고 있다. 거기에 OUSD 뒤에 큰 컨소시엄이 있다 하더라도, 이 격차가 빠르게 사라지지는 않을 것이다.
그럼에도 Brites는 파트너십의 규모 덕분에 이 프로젝트가 과거의 다른 컨소시엄 모델들보다 더 중요하다고 말했다. 카드 네트워크, 프로세서, 은행, 거래소, 자산운용사를 하나의 스테이블코인 아래로 모으는 것은 이례적이며, 엔터프라이즈 채택에 잠재적으로 중요하다는 것이다.
“유통은 항상 스테이블코인에서 가장 어려운 문제였고, OUSD는 그 어느 발행사보다 더 큰 유통력을 갖고 출발하고 있습니다.”라고 그는 말했다.
전통 금융, 스테이블코인으로 더 깊이 진입하다
Global Settlement Network의 사장 겸 공동 창업자인 Kyle Sonlin은 OUSD 발표가 디지털 자산 산업이 기존 금융으로 얼마나 깊숙이 들어왔는지를 보여준다고 말했다.
이번 새로운 스테이블코인 이니셔티브는 크립토 네이티브 기업들만이 아니라, 레거시 금융기관, 글로벌 결제 회사, 디지털 자산 기업들을 모두 포함한다. Sonlin은 이러한 조합이 대형 기관들이 스테이블코인을 바라보는 시각이 폭넓게 바뀌었음을 반영한다고 말했다.
“제 생각에 이 발표는 지난 몇 년 동안 업계가 얼마나 성숙해졌는지를 보여줍니다.”라고 Sonlin은 말했다.
그는 기업들이 토큰화된 결제 레일을 대규모로 도입하면서, 기관 간 신뢰, 상호운용성, 끊김 없는 가치 이동이 점점 더 중요해질 것이라고 내다봤다.
Sonlin은 변화의 속도도 지적했다. 한때는 주로 크립토 콘퍼런스에서만 이뤄지던 논의가 이제는 대형 은행, 결제 회사, 금융기관 내부에서 이뤄지고 있다는 것이다.
“상대적으로 짧은 시간 안에 일어난 엄청난 변화입니다.”라고 그는 말했다.
Open Standard의 출시는 스테이블코인이 크립토 트레이딩 인프라에서 더 넓은 결제 및 결제(세틀먼트) 활용 사례로 이동하는 시점에 나왔다. OUSD 모델은 스테이블코인 배포 기업들에게 경제적 이익을 직접적으로 나눠 줄 수 있는 방법이라는, 이 섹터의 가장 큰 상업적 과제 중 하나를 해결하려 시도한다.
다음 읽기: Stablecoins Dominate Illicit Crypto Transactions, FATF Report Warns