Open USD는 시장 전문가들에게 단순한 또 하나의 달러 담보 스테이블코인이 아니라는 평가를 받고 있다.
더 큰 위협은, 그들이 말하듯, OUSD가 주요 결제 업체, 거래소, 수탁사, 자산 운용사에게 이를 유통해야 할 직접적인 경제적 동기를 제공한다는 점이다.
140개가 넘는 회사들이 참여한 컨소시엄인 Open Standard는 제로 수수료 발행·상환, 파트너 주도 거버넌스, 공유 준비금 경제 모델을 기반으로 한 오픈 USD 스테이블코인, 즉 OUSD를 출시했다.
이 프로젝트는 올해 말 출시될 예정이며, 전통 금융과 암호화폐 업계 전반에서 Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY, Ripple 등의 지지를 이끌어냈다.
이 구조는 이미 스테이블코인 시장의 기존 강자들, 특히 Circle의 (USDC)에 대한 도전으로 해석되고 있다. 차별점은 후원사 명단뿐 아니라 경제 구조에 있다. 한 발행사가 준비금에서 발생하는 수익 대부분을 가져가도록 두는 대신, OUSD는 소액의 운용 수수료를 제외한 대부분의 수익을 참여 기업들에게 분배하도록 설계됐다.
이런 설계는 스테이블코인 간 경쟁 방식을 바꿀 수 있다.
벤처캐피털 Verda Ventures의 제너럴 파트너 Alex Witt는 이 프로젝트의 핵심 강점은 유통이라고 말했다. 그의 관점에서 OUSD는 이미 자금을 이동시키고, 사용자를 온보딩하며, 기관 고객을 상대해 온 기업 네트워크를 등에 업고 시장에 진입하고 있다.
“유통이 왕이며, 가치는 내장된 유통 네트워크에 축적될 것”이라고 Witt는 Yellow.com에 보낸 메모에서 말했다. “OUSD는 Mastercard, Stripe, Coinbase를 포함한 140개 파트너의 유통망을 활용할 수 있습니다.”
Witt는 이것이 Circle에 압박을 가한다고 주장했다. USDC가 모든 유통 채널을 완전히 통제하지 못하고 있기 때문이다. 그는 Circle이 대형 파트너와 준비금 수익을 공유하는 구조를, Circle이 이미 도달 범위를 유지하기 위해 경제적 이익을 나눌 수밖에 없다는 증거로 들었다.
“따라서 우리는 OUSD가 Circle의 선점 효과를 극적으로 훼손할 수 있다고 보고 있습니다.”라고 Witt는 말했다.
공유 준비금 수익이 스테이블코인 전쟁을 바꾼다
Trace Finance의 CEO이자 공동 창업자인 Bernardo Brites는 이번 출시를 스테이블코인 네트워크 구축 방식에 있어 구조적 변화라고 표현했다. 그는 OUSD가 결제, 수탁, 거래소, 자산 운용, 은행 등에서 서로 경쟁하던 기업들을 한데 모은다고 말했다.
“오픈 USD의 출시는 스테이블코인이 경쟁해 온 방식에서 진정한 구조적 단절을 의미합니다.”라고 Brites는 말했다.
그는, 파트너 목록만큼이나 그 작동 방식도 중요하다고 주장했다. OUSD는 대규모 발행·상환 수수료를 받지 않고, 준비금 수익의 대부분을 파트너 기업에 배분하며, 단일 발행사가 지배하지 않는 이사회 구조를 사용한다. 이는 파트너들에게 네트워크 성장을 돕도록 하는 직접적인 동기를 제공한다.
Brites는 준비금 공유 모델이 전통적으로 발행사의 사적 이익 풀에 불과했던 것을 유통 파트너를 위한 공유 인센티브 시스템으로 전환한다고 말했다. 이것이 준비금 수익 구조에 크게 의존해온 Circle과 Tether의 비즈니스 모델에 대한 핵심 도전이라는 것이다.
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시장은 이 위협을 빠르게 감지한 듯하다. OUSD 발표 후 Circle의 주가는 하락했으며, 투자자들은 광범위한 컨소시엄이 USDC의 기관 채택 전략과 정면으로 경쟁할 위험을 저울질했다.
Brites는 OUSD 후원사와 Circle 기존 생태계 간의 겹침이 추가 압박 요인이라고 했다. USDC 인프라를 지원해 온 일부 기관이, 이제는 다른 경제 모델을 가진 경쟁 스테이블코인을 후원하고 있기 때문이다.
카드 네트워크 입장에서는, 이 움직임이 일종의 헤지처럼 보인다고도 덧붙였다. Visa와 Mastercard는 안정코인 발행사를 직접 소유하지 않더라도, 컨소시엄 모델을 통해 준비금 수익에 노출될 수 있다면 경제 구조에 참여할 수 있기 때문이다.
실행 리스크는 여전히 높다
강력한 출범 파트너 구성에도 불구하고, 전문가들은 OUSD가 실제 유동성을 구축할 수 있는지 여전히 입증해야 한다고 경고했다.
Brites는 이 프로젝트가 시작 시점에 확립된 시장 깊이도, 주요 거래 페어도 없으며, 다수 이해관계자 간 조율이 필요한 복잡한 거버넌스 구조를 가진다고 말했다. 저수수료 모델은, 더 많은 경제적 이익을 보유한 기존 강자들에 비해 OUSD가 인센티브에 투입할 수 있는 자본을 제한할 수도 있다.
현재 스테이블코인 시장은 여전히 Tether의 (USDT)와 Circle의 USDC가 지배하고 있다. 이 격차는, 큰 컨소시엄이 OUSD 뒤에 있더라도, 단기간에 사라지지 않을 것이다.
그럼에도 Brites는 파트너십 규모 때문에 이번 프로젝트가 과거의 컨소시엄 모델보다 훨씬 중요하다고 말했다. 카드 네트워크, 프로세서, 은행, 거래소, 자산 운용사를 하나의 스테이블코인 아래 모으는 것은 이례적이며, 엔터프라이즈 도입 측면에서 잠재적으로 중요하다는 것이다.
“유통은 항상 스테이블코인에서 가장 어려운 문제였고, OUSD는 그 어느 발행사보다 많은 유통력을 갖춘 상태로 출범하고 있습니다.”라고 그는 말했다.
전통 금융, 스테이블코인으로 더 깊이 이동하다
Global Settlement Network의 사장이자 공동 창업자인 Kyle Sonlin은 OUSD 발표가 디지털 자산 산업이 주류 금융으로 얼마나 깊숙이 들어왔는지를 보여준다고 말했다.
이번 새로운 스테이블코인 이니셔티브는 크립토 네이티브 기업에만 의해 주도되는 것이 아니라, 기존 금융 기관, 글로벌 결제 회사, 디지털 자산 기업들을 모두 포함한다. Sonlin은 이러한 구성 자체가 대형 기관들이 스테이블코인을 바라보는 시각이 얼마나 바뀌었는지를 반영한다고 설명했다.
“제 생각에 이번 발표는 지난 몇 년 동안 이 업계가 얼마나 성숙했는지를 보여줍니다.”라고 Sonlin은 말했다.
그는, 기업들이 대규모로 토큰화된 결제 레일을 도입함에 따라 기관 간 신뢰, 상호운용성, 원활한 가치 이동이 점점 더 중요해질 것이라고 내다봤다.
Sonlin은 변화의 속도도 지적했다. 예전에는 주로 암호화폐 컨퍼런스에서나 이뤄지던 논의가 이제는 주요 은행, 결제 회사, 금융 기관 내부에서 진행되고 있다는 것이다.
“이는 비교적 짧은 기간에 일어난 거대한 변화입니다.”라고 그는 말했다.
Open Standard의 출시는 스테이블코인이 암호화폐 거래 인프라에서 더 넓은 결제 및 결제(정산) 활용 사례로 이동하는 시점에 나왔다. OUSD 모델은 스테이블코인을 유통하는 기업들에게 경제적 상승분을 직접 배분하는 방법이라는, 이 분야의 가장 큰 상업적 과제 중 하나를 해결하려 시도한다.