서클의 MiCA 승인이 유럽 스테이블코인 마감 시한을, 인가받은 거래소들이 테더 USDT (USDT)를 상장 폐지하는 가운데, 시장 진입 기회로 바꾸어 놓았다.
핵심 포인트:
- 서클은 USDC와 EURC로 MiCA의 전체 단계에 진입해, 규제된 유럽 거래소에서 거래 승인을 받았다.
- 테더는 MiCA 하에서 요구되는 전자화폐 토큰(e-money token) 인가를 신청하지 않았다.
- 다음 시험대는 EU 내 거래량이 어느 정도 규모로 USDT에서 USDC로 이동하느냐다.
서클 USDC
서클은 유럽연합의 암호자산시장규제(MiCA)가 최종 마감 시한에 도달하고, 인가받은 거래소들이 플랫폼에서 USDT를 제거하기 시작한 7월 1일에 우위를 갖춘 상태로 진입했다.
이 격차는 두 가지 상반된 규제 전략을 반영한다. 한 발행사는 수년간 MiCA를 대비해 왔고, 다른 한 쪽은 유럽이 컴플라이언스 비용을 들일 만큼 가치 있는 시장이 아니라고 판단했다.
서클은 USD 코인 (USDC)과 EURC (EURC)에 대해 MiCA 준수를 확보하며, 시가총액 기준 상위 10대 스테이블코인 발행사 가운데 유일하게 해당 기준을 충족한 업체가 됐다.
테더는 MiCA가 요구하는 전자화폐 토큰 인가를 신청하지 않아, 약 1,850억 달러 규모의 USDT는 인가받은 유럽 거래소 밖에 머물게 됐다. 테더의 CEO 파올로 아르도이노는 전자화폐 토큰 준비금의 60%를 유럽 은행 예금에 두도록 하는 MiCA 규정 자체가 새로운 위험을 만들어낸다고 주장해 왔다.
테더는 유럽을 위해 준비금 구조를 바꾸는 대신, 블록 밖의 시장에 집중해 왔다.
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스테이블코인 시장
서클의 타이밍은 유럽 밖에서도 개선됐다. 뉴욕멜론은행 BNY는 마감 시한 하루 전에, USDC가 자사 디지털 자산 커스터디 플랫폼에 상장된 첫 스테이블코인이 되었다고 확인했다. 이 플랫폼에서 기관 고객은 토큰을 보관, 전송, 발행(민팅), 소각(번)할 수 있다.
더 넓게 보면 MiCA 전환은 새 시장이 얼마나 좁아졌는지를 보여준다. 약 1,200개 가상자산 업체가 EU 전역에서 MiCA 이전의 국가 단위 등록을 보유하고 있었지만, 이 가운데 완전한 CASP 인가로 전환한 곳은 약 210곳에 불과해, 전환율은 약 17% 수준에 머물렀다.
서클에게 지금 중요한 것은 법적 이정표보다 사업적 성과다. 규제된 거래소들은 더 이상 USDT 유동성에 의존할 수 없고, 서클은 규정을 준수하는 달러 스테이블코인을 필요로 하는 자금 흐름을 흡수할 수 있는 위치에 서 있다.
유럽의 스테이블코인 유동성은 오래도록 USDT에 의존해 왔는데, 이는 트레이더들이 USDT를 암호자산과 달러 사이를 잇는 기본 브리지로 사용해 왔기 때문이다. 향후 수 주 동안, 이러한 관성이 MiCA 이후에도 살아남을지, 아니면 규제된 시장에서 거래량이 USDC 쪽으로 이동할지가 드러날 것이다.