아서 헤이즈가 일본을 위한 연준 유동성 공급이 확대될 경우, 엔화 방어 과정에서 늘어나는 달러가 비트코인 (BTC)과 이더리움 (ETH)에 호재로 작용할 수 있다고 전망했다.
핵심 포인트
- 헤이즈는 FIMA 레포 한도가 확대되면, 일본이 미 국채를 대규모로 매도하지 않고도 엔화 방어용 달러를 더 확보할 수 있다고 본다.
- 현재 FIMA는 거래 상대방당 600억달러 한도를 두고 있지만, 헤이즈는 일본 정부와 GPIF가 합산 1조3,730억달러 상당의 적격 미 국채를 보유하고 있다고 추산한다.
- 그는 추가 달러 유동성이 비트코인·금·이더리움에 유리하게 작용할 것이라 보지만, 실제 확대 여부는 전적으로 연준 결정에 달려 있다고 강조한다.
비트코인 유동성 시나리오
비트멕스(BitMEX) 공동 창업자인 헤이즈는 8월 10일 게시한 “Yen-quake”라는 제목의 에세이에서, 일본이 부작용 없이 엔화를 방어할 수 있는 정책 수단이 제한적이라고 지적했다.
일본은행(BOJ)이 기준금리를 공격적으로 인상하면 막대한 국가 부채의 이자 부담이 급증한다. 반대로, 일본 기관들이 해외 자산을 대거 매도하면 미 국채 수익률을 끌어올려 글로벌 금융시장에 충격을 줄 수 있다. 헤이즈가 FIMA 레포를 ‘최선의 선택지’로 꼽는 이유다.
연준의 ‘외국·국제 통화당국 환매조건부(FIMA repo) 기구’는, 승인된 해외 통화당국이 보유 중인 미 국채를 시장에 매도하지 않고 일정 기간 달러로 전환해 사용할 수 있게 해주는 설비다. 일본 재무성은 8월 3일, 향후 이 시설을 활용할 계획이라고 공식 언급한 바 있다.
문제는 규모다. FIMA는 현재 거래 상대방당 600억달러 한도를 설정하고 있다. 반면 헤이즈는 일본 정부가 보유한 미 국채가 약 1조1,430억달러, 일본 공적연금(GPIF)이 보유한 물량이 약 2,300억달러로, 총 1조3,730억달러에 달하는 적격 국채 풀을 보유하고 있다고 추산한다.
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헤이즈의 크립토 베팅
헤이즈의 논리는 단순하다. FIMA 한도를 대폭 늘리면, 일본은 보유 미 국채를 담보로 더 많은 달러를 빌려와 엔화를 매수하며 시장에 개입할 수 있고, 이 과정에서 글로벌 달러 유동성은 확대된다는 것이다. 그는 글에서 “달러를 더 찍을수록, 비트코인은 더 오른다”고 적었다. 다만 어디까지나 ‘연준이 움직일 경우’라는 조건부 시나리오다.
헤지펀드 매니저 스콧 베슨트(Scott Bessent) 역시 연준에 FIMA 확대를 촉구한 바 있으며, 경제학자 **달립 싱(Daleep Singh)**은 확대된 FIMA가 환율 트렌드를 바꾸는 ‘해결사’라기보다 충격을 완화하는 ‘완충장치’ 역할에 그칠 것이라고 평가했다.
헤이즈는 규정 변경 여부를 주시하면서, 비트코인과 실물 금, 금광 기업 주식 비중을 확대하고 있다고 밝혔다. 그는 이더리움을 “시가총액이 큰 잠재력주”로 표현하며, 비트코인에 비해 상대적으로 저평가된 대형주로 보고 있다고 덧붙였다.
동시에 헤이즈는 이세나(Ethena) (ENA)를 더 높은 위험을 감수하는 대안으로 지목했다. 비트코인 시장이 강세를 보이고 선물 베이시스(현·선물 가격 차) 수익률이 높아질 경우, ENA가 추가적인 수혜를 볼 수 있다는 판단에서다.
엔화는 7월 한때 달러당 163.24엔까지 밀리며 1986년 이후 최저치를 기록했다. 이후 7월 31일 미국과 일본이 공동 시장개입에 나서면서 엔화 방어에 나선 바 있다. 같은 시기 일본은행은 기준금리를 1% 수준에서 동결해, 미·일 금리 차와 추가 개입 여부가 엔화 향방을 가르는 핵심 변수로 부상했다.
