비트코인 (BTC) 옵션 트레이더들은 가격이 7만8천달러 아래로 밀린 이후에도 여전히 하방 보호를 위한 프리미엄을 지불하고 있어, 파생상품 데스크들이 앞으로 더 많은 변동성과 부담을 예상하고 있음을 시사한다.
비트코인 옵션 스큐, 방어적 기조 유지
토큰은 최근 박스권 상단 부근으로의 상승 시도가 실패한 뒤 이번 주 다시 7만8천달러 아래로 내려갔고, 온체인 분석 업체 Glassnode는 자사 파생상품 데이터가 약세에 대비한 시장 심리를 보여준다고 평가했다. 이 업체는 변동성 기대치가 압축된 가운데 헤지 수요가 높게 유지되고 있으며, 가격이 7만5천달러 중반 구간으로 미끄러질 경우 하락을 증폭시킬 수 있는 구조가 형성돼 있다고 지적했다.
1주물 내재 변동성은 현재 약 31%로, 주 초 39%에서 낮아졌으며, 더 만기가 긴 계약들 역시 소폭 완화됐다.
이는 시장이 조용한 구간을 가격에 반영하고 있을 뿐, 강세 구간을 반영하고 있는 것은 아니라는 뜻이다.
25델타 스큐는 8만2천달러 부근 저항 이후 여전히 풋 쪽에 강하게 치우쳐 있고, 1주물 스큐는 한때 24%까지 치솟았다가 다시 식은 상태다.
Glassnode의 스큐 지수 비율도 같은 이야기를 전한다. 대부분의 만기에서 비율이 1 아래에 머물고 있으며, 6개월물에서만 콜 프리미엄이 남아 있다.
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Glassnode가 설명하는 감마 리스크
실현 변동성과 내재 변동성이 서로 다른 방향으로 움직이고 있는데, 이는 시장이 얼마만큼의 공포를 여전히 가격에 반영하고 있는지를 보여주기 때문에 중요하다. 1개월 실현 변동성은 27% 수준까지 떨어졌지만, 1개월 내재 변동성은 35%에 가까운 수준을 유지하고 있어 변동성 리스크 프리미엄이 최근 고점 부근에 머물러 있다.
요약하면, 옵션 가격은 토큰이 실제로 보여준 것보다 더 큰 움직임을 계속 반영하고 있다.
감마 프로파일이 가장 날카로운 위험 요인이 되고 있다.
Glassnode는 7만5천달러 부근에 대규모 쇼트 감마 클러스터가 형성돼 있으며, 현물가 아래 구간에 약 32억달러 규모의 마이너스 익스포저가 쌓여 있다고 밝혔다. 이는 시장이 하락할 경우 딜러들이 이를 헤지하는 과정에서 되레 하락 압력을 강화시킬 수 있는 구조다.
7만8천달러와 8만달러 부근에 위치한 포지티브 감마는 저항 역할을 할 수 있어, 자산이 위쪽에선 마찰, 아래쪽에선 가속 요인 사이에 갇힌 모양새를 만들 수 있다.
주간 흐름 역시 비슷한 방향을 보였다. 풋 매수가 다소 우위를 보인 반면, 콜 매도는 전체 거래의 25.7%로 높은 비중을 차지했다.
최근 몇 주간의 BTC 가격 변동
이런 신중한 포지셔닝은 시가총액 1위 암호화폐에 힘겨운 한 달이 이어진 뒤 나타난 것이다. 토큰은 이번 주를 약 8만560달러 부근에서 시작했으나 5월 중순까지 하락 압력을 받았고, 5월 19일에는 7만6천300달러에 가까운 저점을 기록한 뒤 안정세를 찾았다.
7만6천달러 부근은 이제 3주 연속 지지에 성공한 상태로, 트레이더들은 이 구간을 우연이 아닌 실질적인 지지선으로 점점 더 인식하고 있다.
일간 마감가가 7만8천달러 위로 올라서는 것은 8만달러 회복을 향한 첫 단계가 될 것이며, 이는 보다 광범위한 투자 심리를 되돌리기 위해 필요하다고 많은 분석가들이 보는 기준선이다.
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