카르다노 (ADA)가 7일 동안 20% 급등했지만, 온체인 DeFi 활동 위축과 파생상품 시장 수요 약화가 이번 랠리의 ‘체력’을 두고 의문을 키우고 있다.
핵심 포인트
- 일주일 동안 ADA는 20% 올랐지만, 카르다노 TVL은 2억7,200만 ADA까지 감소.
- DEX 거래량은 8월 22일 이후 98% 급감, 미결제약정은 5억8,214만 달러→4억8,532만 달러로 축소.
- 애널리스트 오스틴 캠벨, “기초체력 약한 ‘이지 페이드(easy fade)’ 랠리” 경고.
DeFi 지표는 ‘하락’, 가격만 반등한 카르다노
ADA는 8월 27일 기준 거래가 0.212달러를 기록해 하루 새 0.8% 상승했다. 비트코인(BTC)이 8만 달러까지 치솟으며 시장 전반의 위험자산 선호도가 살아난 영향이 컸다. 하지만 네트워크 기초지표는 전혀 다른 그림을 보여준다.
DeFiLlama 데이터에 따르면 카르다노의 총 예치자산(TVL)은 1월 1일 5억900만 ADA에서 최근 2억7,200만 ADA로 줄었다. 2억3,700만 개의 토큰이 DeFi에서 빠져나간 셈이다.
탈중앙 거래소(DEX) 거래량 감소는 더욱 극단적이다. 8월 22일 5,600만 달러였던 DEX 거래량은 닷새 만에 96만5,000달러 수준까지 추락하며 98% 급감했다. TokenTerminal 집계에 따르면 카르다노 네트워크의 월간 수익 또한 1월 2만 달러에서 8월 8,000달러로 줄어들었다.
네트워크 업그레이드 측면에선 처리 속도와 보안성을 개선하기 위한 ‘다익스트라(Dijkstra)’ 업그레이드가 예정돼 있다. 1단계 론칭은 4분기 중으로 계획돼 있으나, 아직 투자심리를 되살릴 만한 모멘텀으로 작용하진 못하고 있다.
파생상품 시장도 식었다…공매도 우위 구조
파생상품 지표도 약세다. CoinGlass 데이터에 따르면 카르다노 선물 미결제약정(OI)은 8월 22일 5억8,214만 달러에서 8월 27일 4억8,532만 달러로 감소했다. 이 기간 약 1,800만 달러 규모의 포지션이 강제청산된 것으로 집계됐다.
선물 수요 역시 한풀 꺾였다. 롱·숏 비율은 0.89로 공매도 포지션이 우세한 구조이며, 선물 거래량은 15% 줄어 4억3,400만 달러 수준에 그쳤다. 가격이 반등하는 와중에도 레버리지 베팅은 줄고 공매도 선호가 커진 셈이다.
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오스틴 캠벨 “유틸리티 없는 알트코인 랠리는 ‘쉽게 공매도’ 대상”
제로 놀리지(Zero Knowledge) 창업자인 **오스틴 캠벨(Austin Campbell)**은 이번 카르다노 랠리에 회의적인 입장을 분명히 했다. 그는 다음과 같이 지적했다.
“실질적인 활용도도 없고, 내재가치 평가의 기준도 없는 자산은 ‘이지 페이드’일 수 있습니다. 유동성이 거의 없는 상황에서 소위 ‘잡음’에 휩쓸려 매수세가 붙었고, 그 때문에 가격이 더 오른 것뿐이죠.”
캠벨은 토큰화 등 실제 사용처를 확보하지 못한 다수 알트코인이 비트코인 상관관계에 기댄 ‘동반 랠리’를 보이고 있다고 분석했다. 그의 시각에서 예외로 꼽히는 종목은 Hyperliquid (HYPE) 정도다.
기술적 구도는 우호적…핵심 저항은 0.24달러
차트 상으로는 아직까지 상승 구조가 유지되고 있다. ADA는 상승 채널 안에서 움직이고 있으며, 상단 추세선은 200일 지수이동평균(EMA)이 위치한 0.24달러 부근을 가리키고 있다.
단기 지지선은 0.19달러 인근으로, 이 구간에는 채널 중단선과 100일 EMA가 겹쳐 있다. 기술 지표인 MACD는 아직 플러스 구간에서 상방 기울기를 유지하고 있어, 시장 전반의 위험선호가 유지된다면 매수세 우위가 이어질 수 있다는 해석도 가능하다.
펀더멘털과 가격의 괴리, 2026년 들어 더 커졌다
2026년 내내 카르다노의 가격과 네트워크 펀더멘털 간 괴리는 오히려 확대되는 양상이다. 1월 1일 이후 TVL은 2억3,700만 ADA가 빠져나갔고, 월간 네트워크 수익은 2만 달러에서 8,000달러로 감소했다. DEX 거래 역시 가파르게 위축됐다.
그럼에도 최근 일주일 동안 ADA 가격은 20% 반등했다. 그러나 이번 가격 상승은 지금까지 온체인 활동 감소와 수익성 악화라는 근본적인 네트워크 추세를 뒤집지 못했다는 점에서, ‘지속 가능한 랠리’라기보다 단기 기술적 반등에 가깝다는 평가가 시장에서 힘을 얻고 있다.
