Coinglass는 영구선물 탈중앙화 거래소(Perp DEX)들의 24시간 지표를 비교한 자료를 공개하며, Hyperliquid, Aster, Lighter와 같은 플랫폼의 거래량이 실제 시장 활동을 반영하는지, 아니면 인센티브에 의해 왜곡된 것인지에 대한 논쟁을 촉발했다.
무슨 일이 있었나: 거래량 차이
이 분석 회사가 공개한 스냅샷에 따르면, Hyperliquid는 약 37억 6천만 달러의 거래량, 40억 5천만 달러의 미결제약정(open interest), 1억 2,296만 달러의 청산 규모를 기록했다.
Aster는 27억 6천만 달러의 거래량, 9억 2,700만 달러의 미결제약정, 720만 달러의 청산을 기록했다. Lighter는 18억 1천만 달러의 거래량, 7억 3,100만 달러의 미결제약정, 334만 달러의 청산을 보고했다.
Coinglass는 이렇게 높은 보고 거래량에 비해 상대적으로 낮은 청산 규모의 조합이, 자연스러운 헤지 수요보다는 인센티브 기반 거래, 마켓메이커의 루핑(looping) 거래, 포인트 파밍 등을 시사할 수 있다고 언급했다.
회사는 주요 지표 전반에서 Hyperliquid가 더 강한 내부 일관성을 보여줬다고 결론지었으며, 일부 경쟁 거래소의 거래량 품질은 펀딩 비율, 수수료, 호가창 깊이, 활성 트레이더 수 등 지표를 통해 추가 검증이 필요하다고 주장했다.
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왜 중요한가: 표준화 논쟁
비판자들은 단 하루 스냅샷만으로 결론을 도출하는 것에 반발했다. D C CRYPT는 X에서 Coinglass에, 확신 없이 단순 추측을 하는 것 아니냐고 질문을 던졌다. 또 다른 이들은 청산 규모만으로 시장 건전성을 평가하기 어렵다며, 청산이 많다는 것은 공격적인 레버리지 사용이나 높은 변동성을 반영할 수도 있다고 주장했다.
Coinglass는 자신들의 분석을 옹호하며, 결론이 모두 공개 데이터에 기반한 것이라고 강조했고, 공포·불확실성·의심(FUD)을 조장한다는 비난을 일축했다.
이번 논란은 Hyperliquid를 둘러싼 최근의 여러 공방 이후에 나왔다. Multicoin Capital 공동 설립자인 Kyle Samani는 투명성과 거버넌스 측면의 우려를 제기하며 Hyperliquid를 비판한 바 있다.
BitMEX 공동 설립자 Arthur Hayes는 Samani에게, 시가총액 10억 달러 이상 메이저 알트코인 아무 것이나 골라 Hyperliquid의 HYPE (HYPE) 토큰과 7월 31일까지 성과를 겨루어 보자는 10만 달러 자선 내기 제안을 하며 긴장을 한층 고조시켰다.
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