**Bitcoin**의 가격 움직임은 새로운 시장 구조가 등장하고 있음을 보여준다. 이 구조는 투기적 심리보다 ETF 기반 투자자의 코스트 사이클에 의해 점점 더 좌우되며, 이들이 랠리와 조정의 템포를 결정하는 모습이다.
연준의 완화 경로가 느려지면서 이 변화는 더욱 뚜렷해지고 있다. 이제 암호화폐의 다음 국면을 이끄는 중심에는 단발성 이슈가 아니라 구조적 자금 흐름이 자리 잡고 있다.
What Happened
Yellow.com에 전달된 노트에서 Nexo의 Iliya Kalchev는 연준이 25bp의 추가 금리 인하를 단행했지만, 위원들의 의견이 갈리고 중립적인 표현이 사용되면서 시장을 자극하기보다는 진정시키는 효과를 냈다고 거시 환경을 설명했다.
주식시장이 약세를 보이는 동안 암호화폐는 상대적으로 견조했고, 비트코인은 9만 달러 근방에서 박스권을 형성하는 가운데 ETF로는 하루 기준 2억 2,300만 달러가 추가 유입됐다.
**Ethereum**과 SOL, BNB 같은 다른 메이저 자산 역시 소폭 조정을 겪었음에도 꾸준한 수요가 유지됐다.
그러나 보다 깊은 구조적 이야기는 자금 흐름 데이터에서 드러난다.
Copper 리서치에 따르면, 비트코인은 2024년 초 이후 ETF 보유자의 코스트 베이시스 부근으로 반복적으로 되돌리는 모습을 보여 왔으며, 이 패턴은 이미 세 차례나 나타났다.
각 사이클은 보통 60~80%에 달하는 상당한 상승 구간을 만든 뒤, 신규 ETF 참여자들의 온체인 평균 매입 단가 수준으로 깔끔하게 되돌리는 형태를 보여 왔다.
이러한 움직임은 반감기나 전통적인 암호화폐식 자기강화(리플렉시비티)만으로는 설명되지 않으며, 대신 기관 투자자의 리밸런싱 주기와 자금 유입 시기와 직접적으로 맞물려 있다.
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Kalchev는 현재 시장 참여자들이 투기적 포지셔닝보다 헤지와 리스크 관리에 우선순위를 두고 있다고 지적한다. 이는 서사 중심의 재료보다 다가오는 거시 지표에 대해 비트코인이 한층 더 민감하게 반응하는 환경을 굳히고 있다.
Why It Matters
연준이 통화정책을 “광의의 중립 범위 내”라고 규정하고, 각국이 선택적인 완화 기조를 보이는 점은 유동성이 보다 작은 폭으로, 점진적으로 확대될 수 있음을 시사한다.
이런 환경에서는 일회성 이벤트보다 구조적 수요, 특히 ETF를 통한 자금 유입의 중요성이 훨씬 커진다.
Ethereum, Solana, **XRP**로 향하는 자금 흐름 역시 비슷한 역학을 보여준다. 현물 가격이 조정을 받아도 ETF나 ETP에서의 자금 이탈이 동반되지 않는다는 점이다.
대신, 수요는 꾸준하고 선별적으로 유지되며, 이는 코스트 베이시스 프레임워크가 시사하는 바와도 일치한다. 즉, 현재 가격 탄력성을 이끄는 핵심 동력은 ‘하이프 사이클’이 아니라 ‘실제 유입’이라는 것이다.
시장이 신규 실업수당 청구부터 미국 CPI에 이르기까지 각종 지표 발표가 몰려 있는 구간으로 진입하는 가운데, 핵심 질문은 더 이상 반감기가 비트코인의 궤적을 좌우할지 여부가 아니다. 이제 관건은 ETF 코스트 베이시스 사이클이 유동성 환경 변화 속에서 가속할 것인가, 일시 정지할 것인가에 맞춰져 있다.
초기 증거는 이러한 사이클이 디지털 자산 시장의 다음 국면을 규정하는 구조가 될 수 있음을 시사한다.