국제통화기금(IMF)은 토큰화 금융의 부상이 향후 금융위기를 더 빠르게 전개되게 하고 통제하기 어렵게 만들 수 있다고 경고했다. 실시간 결제 시스템이 현재 시장 스트레스의 진행을 늦추는 완충장치를 제거하기 때문이다.
새 보고서에서 IMF는 토큰화가 자산, 자금, 계약이 공유 디지털 원장 상에서 즉시 이동하도록 만든다고 설명했다. 이러한 변화는 전통적으로 기관들이 유동성을 관리하고 위험을 통제할 시간을 제공해 온, 거래 체결과 결제 사이의 지연을 제거한다.
그 결과 스트레스가 즉각적으로 전파될 수 있는 금융 시스템이 된다.
실시간 결제는 위기 완충장치를 제거한다
IMF는 전통 금융 시스템이 충격을 흡수하기 위해 결제 지연과 일괄 처리에 의존한다고 밝혔다. 이러한 지연 덕분에 은행과 기관들은 익스포저를 상계하고, 유동성을 동원하며, 의무가 최종 확정되기 전에 대응할 수 있다.
토큰화 시스템은 이러한 안전장치를 제거한다. 거래는 즉시이자 연속적으로 결제되며, 이는 유동성 수요가 실시간으로 드러난다는 뜻이다.
보고서는 이로 인해 특히 변동성이 큰 시기에는 기관들이 의무를 즉각 이행해야 할 수 있고, 갑작스러운 유동성 부족 위험이 커질 수 있다고 경고했다.
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자동화 시스템은 시장 스트레스를 증폭시킬 수 있다
IMF는 자동화가 또 하나의 위험 요소를 더한다고 강조했다. 스마트 컨트랙트는 인간 개입 없이도 마진콜, 담보 이전, 강제 청산을 촉발할 수 있다.
긴장된 시장 상황에서는 이것이 여러 시장에서 동시에 빠른 자산 매도로 이어질 수 있다.
보고서는 이런 메커니즘이 시장을 안정시키기보다는, 가격 움직임이 추가적인 자동 응답을 촉발하면서 변동성을 증폭시킬 수 있다고 말했다.
중앙은행은 기계 속도로 운영해야 하는 압력에 직면
IMF는 현재의 정책 도구는 24시간 내내 작동하는 금융 시스템을 전제로 설계되지 않았다고 말했다. 중앙은행은 실시간으로 유동성을 공급해야 할 수도 있고, 잠재적으로 토큰화 인프라와 직접 통합해야 할 수도 있다.
이는 접근성, 거버넌스, 위험 통제와 관련해 새로운 과제를 제기한다.
보고서는 또한 글로벌 공조가 없다면 토큰화 금융이 플랫폼 간 유동성을 분절시키고 국경 간 불안정을 키울 수 있다고 경고했다.
IMF는 토큰화가 금융 구조에 대한 구조적 변화를 의미하며, 지금 내려지는 정책 결정이 시스템이 더 안정적으로 될지, 더 취약해질지를 좌우할 것이라고 밝혔다.