홍콩 트레이딩 회사의 20억 달러 규모 레버리지 이더(ether) 포지션이 이번 주 Ethereum (ETH) 가격이 1,750달러까지 폭락한 뒤 붕괴하면서, Trend Research는 40만 개가 넘는 이더를 청산해야 했고 약 6억8천만 달러 손실을 본 것으로 추정된다.
이번 포지션 해체는 가격이 차입자에게 불리하게 움직일 때 레버리지된 디파이(DeFi) 포지션이 얼마나 빠르게 악화될 수 있는지 드러냈다.
Liquid Capital 설립자인 Jack Yi가 이끄는 Trend Research는 ETH를 담보로 AAVE에서 스테이블코인을 차입하는 방식으로, 크립토 업계에서 가장 큰 민간 이더 보유 포지션 중 하나를 구축해왔다.
이 전략은 상승장에서는 효과적이었지만, ETH가 일주일 만에 30% 급락하자 정반대로 폭력적으로 되돌아왔다.
포지션 해체 과정
온체인 분석 업체 Bubble Maps는 Trend Research가 2월 초 이후 Aave 부채 상환을 위해 411,075 ETH를 Binance로 옮긴 정황을 추적했다.
회사는 강제 청산 기준가가 1,698~1,830달러 구간에 다가오자, 5일 동안 7억 달러어치 이더를 예치했다.
이 포지션은 1월 말 ETH 가격이 약 3,000달러에 머물던 시점에 약 651,000 ETH 규모로 정점을 찍었다. 2월 4일 이더 가격이 1,748달러까지 떨어지면서 담보 가치가 줄어든 반면, 고정된 스테이블코인 부채는 그대로여서 강제 매도가 촉발됐다.
최근 온체인 데이터에 따르면 Trend Research의 이더 보유량은 약 247,000 ETH 수준으로, 정점 때와 비교하면 크게 줄어 이제는 최대 민간 이더 보유자 순위에서도 밀려났다. 회사는 산정 방식에 따라 약 6억1천3백만~6억8천6백만 달러 손실을 본 것으로 추정된다.
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창업자는 여전히 강세론
Yi는 대규모 매도를 항복이 아니라 리스크 관리 차원으로 규정했다. 그는 시장 저점을 너무 일찍 예측했다고 인정하면서도, 이더리움 1만 달러, 비트코인 20만 달러라는 강세 목표를 유지하고 있다.
"우리는 단지 리스크를 관리하기 위한 조정을 하고 있을 뿐이며, 앞으로 올 메가 불마켓에 대한 기대에는 변화가 없습니다."라고 Yi는 X에서 밝혔다. 그는 역사적으로 변동성이 반등 이전에 강세론자들을 털어내는 경향이 있다고 주장했다.
이 회사는 2025년 10월 190억 달러 규모 크립토 강제 청산 사태 이후 이더를 공격적으로 매집하며, 장기적인 회복에 베팅해왔다. 그러나 이더 가격이 약 2,000달러, 즉 Yi의 평균 매수가인 3,180달러보다 약 37% 낮은 수준에서 거래되면서 이 투자 논리는 시험대에 오르게 됐다.
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