Strategy의 비트코인 713,502개(BTC) 보유분은 BTC 가격이 회사의 평균 매입가인 76,052달러 아래로 떨어지면서 2023년 10월 이후 처음으로 평가손 구간에 들어갔다.
이 움직임으로 인해 wiped out 되었던 470억 달러 규모의 미실현 이익은 사라졌고, 회사는 9억 달러가 넘는 평가손을 떠안게 됐다.
Bitcoin fell as low as $72,300 Wednesday's evening 이후 비트코인은 77,000달러 이상으로 반등했다. Strategy는 비트코인이 126,000달러를 넘겼던 10월 고점 부근에서 대규모 매수를 단행해, 1월 말 가격 급락 시 큰 노출을 안게 됐다.
회사는 강제 매도나 즉각적인 지급불능 우려는 없다. Strategy는 담보가 잡혀 있지 않은 비트코인과 이자 및 배당 지급을 위한 14억4,000만 달러의 현금 준비금을 보유하고 있다.
무슨 일이 있었나
Strategy는 1월 27일 비트코인 855개를 개당 평균 87,974달러, 총 7,530만 달러에 매수했다. 이후 며칠 만에 비트코인 가격은 75,000달러 아래로 급락했다.
이사회 의장 **마이클 세일러(Michael Saylor)**는 급락 국면이 한창이던 화요일에 “The Rules of Bitcoin: 1. Buy Bitcoin 2. Don't Sell the Bitcoin”라는 글을 올렸다. 회사는 평가손 상태에도 불구하고 주간 단위의 매수를 이어가고 있다.
금 옹호론자인 **피터 시프(Peter Schiff)**는 매수 타이밍을 비판하며, Strategy의 매수가 비트코인 가격 상승을 부추겼지만 현재 밸류에이션에서는 같은 속도로 매수를 지속할 수 없다고 주장했다. Strategy의 주가는 순자산가치(NAV)보다 낮게 거래되고 있어 신규 주식 발행 매력도 떨어진 상태다.
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왜 중요한가
Strategy는 비트코인 가격이 자사의 평균 매입 단가를 상회해야만, 프리미엄이 붙은 주식 발행을 통해 주주 희석 없이 더 많은 비트코인을 매수할 수 있다. 회사는 지난 5년간 총 540억 달러 규모의 비트코인을 매수했지만, 현재 포지션 전체는 약 3%가량 평가손 구간에 있는 것으로 추정된다.
세일러는 12월 비트코인 MENA 콘퍼런스 연설에서, 연기금·보험사·개인 계좌 등을 통해 1,500만 명의 수혜자가 Strategy 증권을 보유하고 있다고 주장했다. 그는 Strategy 증권의 15%가 찰스 슈왑(Charles Schwab) 계좌에만 집중돼 있다고도 말했다.
회사는 비트코인 최대 발행량 2,100만 개의 약 3%를 보유하고 있다. 세일러는, 비트코인이 직접 특정 소수에게 집중된 것이 아니라 수백만 명의 투자자가 Strategy 주식을 통해 간접적으로 보유하는 구조이기 때문에, 이러한 보유 비중이 집중 리스크를 만들지 않는다고 주장했다.
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