기관투자가들은 Bitcoin 상장지수펀드(ETF)에서 자금을 회수하는 동시에, 12월에 새로 출시된 알트코인 상품으로 자본을 이동시키며 암호화폐 시장 내 포지셔닝 변화 가능성을 보여줬다. 미국 ETF 업계는 2025년에 1.4조 달러의 사상 최대 자금 유입을 기록했지만, 연말로 갈수록 암호화폐 펀드는 상이한 성과를 보이며 갈라지는 흐름을 나타냈다.
무슨 일이 있었나: ETF 로테이션
BlackRock의 IBIT는 2025년 한 해 동안 총 254억 달러의 자금을 끌어모았지만, 수익률은 –9.6%로 상위 10개 자금 유입 ETF 가운데 유일한 손실 상품이 됐다. Bloomberg Intelligence의 선임 ETF 애널리스트 Eric Balchunas는 이 유입을 두고 “베이비붐 세대가 HODL 교본을 쓰고 있다”고 평가했다.
이 펀드는 비트코인이 10월 고점 대비 30% 하락한 뒤 흐름이 반전됐다. IBIT는 12월 24일까지 5주 연속 순유출을 기록하며 총 27억 달러가 빠져나갔다.
Ethereum ETF 역시 비슷한 패턴을 보였다. 12월에만 7거래일 연속 순유출이 이어지며 6억8500만 달러가 빠져나갔다. 12월 24일까지 비트코인 ETF에서는 6억2900만 달러, 이더리움 상품에서는 5억1200만 달러의 순유출이 발생했다.
미국 현물 XRP ETF는 11월 13일 상장 이후 28거래일 연속 순유입을 기록했다. 이는 출시 시점 기준 어떤 암호화폐 ETF도 달성하지 못한 기록이다. 누적 유입 규모는 11억4000만 달러에 달했으며, 단 하루의 순유출도 없었다. 다만 일일 유입 규모는 1,000만~5,000만 달러 수준으로, 초기에 하루 5억 달러 이상이 들어왔던 비트코인 ETF와 비교하면 상대적으로 작았다.
Solana ETF는 10월 고점 대비 SOL 가격이 53% 하락했음에도 7억5000만 달러를 끌어모았다. 다만 XRP 상품과 달리 솔라나 펀드는 11월 말과 12월 초에 여러 차례 순유출일을 기록했다.
또한 읽어보기: Death Of The Four-Year Cycle: Research Firms See Fundamental Shift In 2026 Markets
왜 중요한가: 시장 포지셔닝
광의의 ETF 시장은 2025년에 사상 최초의 ‘트리플 크라운’을 달성했다. 자금 유입, 1,100개를 넘는 신규 상장 수, 57.9조 달러에 달하는 거래대금 등 세 가지 지표에서 모두 사상 최대 기록을 쓴 것이다. 미국 시장이 이 세 지표를 동시에 충족한 마지막 해는 2021년이었다.
그러나 이 전례는 리스크도 내포한다. **연준(Federal Reserve)**의 금리 인상 국면 속에서, 2021년 트리플 크라운 이후 2022년에는 S&P 500 지수가 19% 급락했다. Balchunas는 “올해 ETF 환경이 너무 완벽해 보였기 때문에, 오히려 대비를 해야 할 시점일 수 있다”고 경고했다.
XRP는 8월에 SEC와의 소송이 1억2500만 달러 합의로 마무리되며, 비증권(non-security)으로 분류됐다. 일부 애널리스트들은 XRP ETF로의 꾸준한 자금 유입이 가격 상승보다는 규제 불확실성 해소에 따른 결과라고 본다. 실제로 XRP 가격은 여전히 7월 고점 대비 50% 낮은 수준에 머물러 있다.
반면 회의적인 시각도 존재한다. 새로운 알트코인 ETF로 꾸준히 자금이 유입되는 현상이 출시 초기 ‘허니문 효과’에 불과할 수 있다는 지적이다.
기록적인 기관 수요에도 불구하고 XRP와 SOL 가격은 12월 내내 하락세를 보였다. 일부에서는 이를 ETF 매수세를 상쇄한 연말 차익 실현과 고래 물량 분배 탓으로 돌린다.
수십 건의 암호화폐 ETF 신청이 SEC 심사를 기다리는 가운데, 2026년에는 더 많은 알트코인 상품이 등장할 전망이다. 암호화폐 ETF 내 자금 회전 흐름은 기관투자가들이 단순히 비트코인에 머무르지 않고, 규제 명확성이 확보된 자산으로 Bitcoin and Ethereum toward assets with regulatory clarity를 선별해 옮기고 있음을 시사한다.
다음 읽기: Nasdaq-Listed Upexi Seeks $1B Capital Raise For SOL Holdings