Bitwise Asset Management는 2025년 4분기 시장 리뷰에서, 암호화폐 섹터의 현재 조정장이 2023년 1분기와 유사한 환경이라고 주장한다. 당시에는 약세 가격 흐름과 동시에 온체인 기본 지표가 강해지며 이후 수년간의 랠리로 이어졌다.
무슨 일이 있었나: 2023년과 현재를 비교한 자산운용사
Bitwise의 최고투자책임자(CIO)인 Matt Hougan은 회사의 「Crypto Market Review」 보고서에서 이번 분기를 변곡점으로 규정하며, 가격 흐름과 기초 비즈니스 지표 사이의 괴리를 지적했다.
회사 데이터에 따르면 이더리움(Ethereum) (ETH)는 4분기에 29% 하락했지만, 이더리움 및 레이어2 네트워크의 트랜잭션 활동은 24.5% 증가하며 사상 최고치를 기록했다. Bitwise 기준 암호화폐 관련 주식은 20% 떨어졌지만, 관련 기업들의 매출은 “주식시장 내 그 어떤 섹터보다 3배 빠른 성장세”를 보이고 있는 것으로 나타났다.
비트코인(Bitcoin) (BTC)은 4분기에 23.48% 하락했고, 2025년 연간으로는 6.26% 하락 마감했다. Bitwise 10 대형주 암호화폐 인덱스는 4분기에 26.29% 떨어졌으며, 2025년 연간으로는 10.64% 하락했다.
전체 암호화폐 시가총액은 12월 31일 기준 약 2조 7,800억 달러였으며, 이 가운데 비트코인이 63.6%, 이더가 약 12.9%를 차지했다.
Bitwise는 2026년을 위한 네 가지 촉매 요인을 제시했다. 미국 시장 구조 개편을 겨냥한 CLARITY Act 입법 추진, 연간 거래액이 32조 달러를 돌파한 스테이블코인 채택 확대, 5월 Jerome Powell 의장 퇴임 이후 예정된 연준(Fed) 리더십 교체, 그리고 약 16조 달러의 자산을 운용하는 자문사들이 4분기에 암호화폐 ETF에 접근할 수 있게 되면서 주요 자산관리 플랫폼에서 유통 채널이 확장된 점이다.
Hougan은 이러한 혼재된 시그널 환경에 대해 “마지막으로 기억나는 시기가 2023년 1분기였다”고 적었다. “그 뒤 2년 동안 암호화폐 가격은 급등했다.”
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왜 중요한가: 가격과 괴리되는 펀더멘털
보고서는 역사적으로 펀더멘털이 가격 회복을 선도해 왔다는 패턴을 근거로, 현재 환경이 매수 기회를 시사한다고 주장한다.
Bitwise는 운용 중인 스테이블코인 자산과 트랜잭션 활동이 모두 사상 최고치를 경신한 점을 들어, 견고한 채택이 이뤄지고 있다고 강조했다. 보고서에 따르면 2025년 첫 9개월 동안 스테이블코인 거래 규모는 Visa의 처리량보다 두 배 이상 많았다.
이 자산운용사는, 4분기 승인으로 인해 4대 와이어하우스 중 3곳의 금융 자문가들이 crypto ETFs에 접근할 수 있게 된 만큼, 초기 와이어하우스 자금 유입이 1분기에는 완만하게 시작된 뒤 그 이후 속도가 붙을 것으로 내다봤다.
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