스트래티지(Strategy) 이사회 의장 마이클 새일러(Michael Saylor) 는 일요일 아침 X에 "More Orange"라는 글을 올렸다. 이는 그가 수개월 동안 회사의 주간 비트코인 매수를 공식적인 월요일 발표 전에 예고할 때 사용해 온 패턴이다.
이 신호는 비트코인이 약 7만8,000달러 부근에서 거래되던 시점에 나왔다. 가격은 2025년 10월 기록한 사상 최고가에서 크게 내려온 상태다.
다만 이번 매수 규모는 상당히 제약을 받을 수 있다. 스트래티지 보통주는 지난주 6% 하락해 주당 150달러 아래에서 마감했고, 영구 우선주인 스트레치(Stretch, STRC)는 금요일 98.99달러에 마감해 회사가 ATM 프로그램을 통해 신주를 발행하는 기준인 액면가 100달러 밑으로 떨어졌다.
스트래티지는 비트코인 매수를 어떻게 조달하나
스트래티지는 보통주와 우선주의 ATM(수시 공모) 발행을 통해 자본을 조달하고, 이렇게 마련한 자금으로 비트코인 재무준비금을 쌓아왔다. 2025년 7월 출시된 STRC는 단기 고수익 상품처럼 작동하도록 설계되었으며, 주가를 100달러 액면가 근처에서 유지하기 위해 매달 변동 배당률을 조정하는 구조다.
STRC가 액면가 밑에서 거래될 경우, 스트래티지는 이 ATM 채널을 통해 신주를 발행하면 할인 발행을 피하기 어렵다. 회사는 STRC가 처음 상장된 이후 여섯 번째 인상으로, 2월 배당률을 25bp 올려 11.25%로 조정했다.
이러한 조정은 투자자들을 끌어들여 주가를 다시 액면가 부근으로 끌어올리기 위한 것이지만, 그 효과는 보장되지 않는다.
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숫자가 말해 주는 것
스트래티지는 최근 공시에 따르면 비트코인 712,647개를 보유하고 있으며, 코인당 평균 취득 단가는 76,037달러다.
회사는 올해 들어 약 3만9,000 BTC를 추가 매수했다. 이는 두 종목이 각각의 발행 기준가 이상에서 거래되던 기간 동안 보통주와 STRC 판매를 통해 주로 조달한 자금으로 이뤄졌다.
스트래티지는 22억5,000만 달러의 현금 보유액을 갖고 있지만, 이 자금은 우선주 배당과 채무 이자 지급에 우선 배정돼 있으며 비트코인 매수 용도로는 할당되지 않았다. 스트래티지의 영구 우선주 전체에 대한 연간 배당 의무는 연 환산 기준으로 약 8억8,700만 달러 규모다.
현재 보통주와 STRC 모두 가격 압력을 받고 있어, 시장 여건이 개선되거나 배당 조정이 STRC에 대한 수요를 충분히 회복시키기 전까지는 스트래티지가 비트코인 매수를 위한 신규 자본을 조달할 수 있는 능력이 실질적으로 위축된 상태다.