**마이클 세일러(Michael Saylor)**가 6월 26일 다시 대중 메시지에 나섰다. Strategy가 법적 심사, 약해진 증권, 그리고 비트코인 (BTC) 모델에 연동된 연간 12억 달러 규모의 배당 부담에 직면한 시점이었다.
핵심 포인트:
- 로젠 로펌(Rosen Law Firm)이 다섯 개 증권과 연관된 발언을 검토하기 시작한 가운데, 세일러는 Strategy의 비트코인 중심 전략을 재확인했다.
- Strategy는 847,363 BTC를 보유하고 있으나, 평균 매수 단가는 여전히 약 75,500달러 수준이다.
- STRC를 포함한 우선증권에 대한 압력이 커지는 가운데, 배당 비용이 현금 보유고를 시험하고 있다.
Strategy, 비트코인 압박
세일러는 X에 올린 게시글에서 증권 심사에 대해 직접 언급하지 않고, 변동성을 장기적 규율을 시험하는 과정으로 묘사하는 쪽을 택했다.
**로젠 로펌(Rosen Law Firm)**은 Strategy 경영진이 서로 연관된 다섯 개 증권 전반에 걸쳐 중대하게 오해의 소지가 있는 발언을 했는지 여부를 조사하기 시작했으며, 회사는 아직 공식적인 대응을 내놓지 않은 상태였다.
이 같은 침묵은, 투자자들이 회사의 자본 구조, 우선주 가격, 그리고 하락장 속에서 비트코인 매수를 계속할 수 있는지에 대해 의문을 제기하던 시점에 게시글이 올라왔기 때문에 중요한 의미를 가졌다.
Strategy는 비트코인 847,363개, 즉 앞으로 존재하게 될 전체 공급량의 4% 이상을 보유하고 있으며, 코인당 평균 취득가는 약 75,500달러로 추산된다.
이 포지션은 한때 MSTR 주가에 프리미엄을 부여하는 데 기여했고, 투자자들은 주식을 통해 레버리지된 비트코인 익스포저를 사들이고 있었다.
하지만 비트코인 가격이 Strategy의 취득 단가 아래로 내려오면서 그 프리미엄은 축소되었고, 시장의 초점은 회사의 자금 조달 수단과 우선증권으로 옮겨가고 있다.
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세일러의 법적 리스크
**피터 시프(Peter Schiff)**는 세일러의 게시글이 올라오기 하루 전에 비판 수위를 높이며, MSTR이 사상 최고치 대비 84% 하락했고 STRC는 액면가 대비 25% 하락했다고 지적했다.
시프는 또한 STRC의 내재 수익률이 15.3%에 달한다며, 이는 Strategy의 배당 모델이 얼마나 지속 가능할지에 대한 투자자들의 우려를 반영한 수준이라고 말했다.
현재 시장의 우려는 현금 커버리지에 집중되고 있다. Strategy의 우선주 배당 구조는 연간 약 12억 달러의 비용이 소요될 것으로 추산되기 때문이다.
회사는 6월 22일, 현금 보유액이 14억 달러라고 공시했으며, 이는 현재 배당 부담 기준으로 대략 1년 치에 해당하는 규모다.
세일러의 발언은 해당 전략에 대한 간접적인 방어 논리로 작용했지만, 법적 압박이나 더 높은 수익률이 향후 비트코인 추가 매집 속도를 늦출 수 있는지에 대해서는 답하지 않았다. Strategy의 현재 포지션은 2020년부터 시작된 수년간의 전환의 결과물로, 당시 회사는 비트코인 매수를 단순한 재무부 의사결정에서 회사의 핵심 정체성으로 격상시켰다.
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