**아서 헤이즈(Arthur Hayes)**는 BitMEX 공동 창립자이자 Maelstrom의 최고투자책임자(CIO)로, 현재 약 30달러 수준에서 거래 중인 Hyperliquid (HYPE)의 가격이 2026년 8월까지 150달러에 도달할 것이라는 목표를 제시했다. 그는 새로운 에세이에서, 선물형 탈중앙화 거래소(퍼펫추얼 DEX) 가운데 지배적인 위치에 있는 Hyperliquid가, 광의의 암호화폐 시장이 압박을 받는 상황에서도 수익 성장을 이어갈 수 있다고 주장했다.
무슨 일이 있었나: HYPE에 베팅하는 헤이즈
헤이즈는 3월 7일 발표된 블로그 글에서, Hyperliquid의 30일 기준 연환산 수익 런레이트가 3월 8억4300만 달러에서 8월 14억 달러로 상승하는 상세한 재무 모델을 제시했다. 14억 달러라는 수치는 단순한 목표가 아니라, Hyperliquid가 이미 지난해 8월에 한 차례 기록했다가 이후 조정을 받은 수준이다.
헤이즈는 무허가형 퍼펫추얼 상품 상장을 가능하게 하는 프로토콜의 HIP-3 기능을 핵심 성장 동력으로 지목했다. HIP-3를 통해 만들어진 은, 금, 나스닥 100, S&P 500 시장은 출시된 지 수개월밖에 되지 않았음에도 이미 Hyperliquid 전체 수익의 약 10%를 차지하고 있다. 그의 모델은 HIP-3 수익이 6개월 동안 160% 증가할 것으로 가정한다.
그는 또한 Hyperliquid 수익의 97%가 오픈 마켓에서 HYPE 토큰을 매입하는 데 사용되고 있으며, 이 비율은 암호화폐 업계 전반을 통틀어 독보적이라고 강조했다.
헤이즈는 **시카고상품거래소(Chicago Mercantile Exchange)**와 비슷하지만 **로빈후드(Robinhood)**와 **코인베이스(Coinbase)**보다는 낮은 수준인 25.2배의 미래 P/E 멀티플을 적용해 목표가를 산출했다. 더 낮은 밸류에이션 멀티플과 더 높은 팀 토큰 분배를 가정한 스트레스 시나리오에서도, 그는 HYPE 가격이 약 58달러, 즉 현재 수준 대비 약 75% 상승할 것으로 추정했다.
Maelstrom은 HYPE를 20달러 중반대에서 매집하기 시작했다고 밝히며, 현재 HYPE가 펀드 내 최대 유동 알트코인 포지션이 되었고, 다른 보유 자산을 매도해 익스포저를 늘리고 있다고 전했다.
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왜 중요한가: DEX 수익과 경쟁 구도
헤이즈는 자신이 거래량 헤드라인보다 더 신뢰할 만하다고 보는 지표, 즉 일일 평균 거래량을 미결제약정으로 나눈 비율(ADV/OI)을 중심으로 논지를 전개했다. 그는 상위 5개 퍼펫추얼 DEX 가운데 Hyperliquid의 ADV/OI 비율이 가장 낮다고 주장하면서, 이 수치는 Hyperliquid의 거래량이 경쟁사보다 세탁 거래나 유동성 파밍에 의해 부풀려졌을 가능성이 작다는 뜻이라고 해석했다.
에세이에 포함된 오더북 스냅샷에 따르면, 명목가 100만 달러 및 1000만 달러 규모의 대규모 거래를 실행할 때 대부분의 경우 Hyperliquid에서 체결 비용이 가장 낮았다.
헤이즈는 경쟁 플랫폼이 더 낮은 테이커 수수료를 제시하더라도, 실제 트레이더들은 더 깊은 유동성이 있는 곳으로 모일 것이라고 결론지었다.
다만 이 투자 논리는 그가 스스로 인정했듯 상당한 리스크를 동반한다. 출시 예정인 예측시장 기능 HIP-4는 론칭 전에는 수익 예측이 어렵다는 이유로 그의 모델에서 제외됐다.
또한 Hyperliquid가 현재 수준에서 수익을 추가로 성장시키지 못한다면, 토큰 가격은 오르지 않을 것이라고 그는 적었다. 비트코인(Bitcoin) (BTC) 시장 환경 역시 중요한 변수다. HYPE는 지난해 9월 약 60달러로 사상 최고가를 기록한 뒤, 광범위한 시장 하락과 함께 최근 수주 동안 20달러 안팎의 저점까지 떨어졌다.
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