**아서 헤이즈(Arthur Hayes)**는 BitMEX 공동 창업자이자 Maelstrom의 최고투자책임자(CIO)로, 지배적인 무기한 선물 탈중앙화 거래소인 Hyperliquid (HYPE)가 광범위한 암호화폐 시장이 압박을 받는 상황에서도 수익 성장을 이어갈 수 있다며, 2026년 8월까지 HYPE의 가격 목표를 현재 약 30달러 수준의 약 5배인 150달러로 제시했다.
무슨 일이 있었나: 헤이즈, HYPE에 대규모 베팅
3월 7일 게시된 블로그 글에서 헤이즈는 Hyperliquid의 30일 연율화 수익 런레이트가 3월 8억4,300만달러에서 8월 14억달러까지 성장할 것이라는 상세한 재무 모델을 제시했다. 14억달러 수치는 단순한 목표가 아니라, Hyperliquid가 이미 지난해 8월에 도달했다가 이후 일부 조정을 겪은 수준이다.
헤이즈는 무허가(permissonless) 방식으로 무기한 선물 상품을 상장할 수 있게 하는 프로토콜의 HIP-3 기능을 핵심 성장 동력으로 지목했다. HIP-3를 통해 만들어진 은, 금, 나스닥100, S&P500 시장은 출시된 지 몇 달 되지 않았음에도 이미 Hyperliquid 전체 수익의 약 10%를 차지하고 있다. 그의 모델은 HIP-3 관련 수익이 6개월 동안 160% 증가할 것이라고 가정한다.
그는 또한 Hyperliquid 수익의 97%가 공개 시장에서 HYPE 토큰을 매입하는 데 사용되고 있다며, 이런 비율은 암호화폐 업계에서 타의 추종을 불허한다고 강조했다.
헤이즈는 **시카고상품거래소(CME)**와 비슷하지만 **로빈후드(Robinhood)**나 **코인베이스(Coinbase)**보다는 낮은 수준인 25.2의 선행 주가수익비율(P/E)을 적용해 목표가를 산출했다. 그는 더 낮은 배수와 더 높은 팀 물량 분배를 반영한 스트레스 시나리오에서도 가격이 58달러, 즉 현재 수준 대비 약 75% 상승할 것으로 추정했다.
Maelstrom은 HYPE를 20달러 중반대에서 매집하기 시작했다고 밝히며, HYPE가 이제 펀드의 최대 유동 알트코인 포지션이 되었고, 다른 보유 자산을 매도해 익스포저를 늘리고 있다고 전했다.
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왜 중요한가: 경쟁 속 DEX 수익성
헤이즈는 자신이 헤드라인 거래량보다 더 신뢰할 수 있다고 보는 지표, 즉 평균 일일 거래량 대비 미결제약정 비율(ADV/OI)을 핵심 근거로 삼았다. 그는 Hyperliquid가 상위 5개 무기한 선물 DEX 가운데 이 비율이 가장 낮다며, 경쟁사 대비 세탁 거래나 유동성 파밍에 의해 과대계상된 거래량이 적다는 신호라고 주장했다.
에세이에 포함된 오더북 스냅샷에 따르면, 명목 금액 100만달러와 1,000만달러 규모의 대형 거래를 집행할 때 대부분의 경우 Hyperliquid에서 체결 비용이 가장 낮았다.
헤이즈는 경쟁 플랫폼들이 더 낮은 테이커 수수료를 제시하더라도, 실제 트레이더는 결국 더 깊은 유동성이 있는 곳으로 모일 것이라고 결론지었다.
다만 이 투자 논리는 헤이즈 스스로 인정하듯 상당한 리스크를 안고 있다. 예측 시장을 위한 예정된 HIP-4 기능은 출시 전 수익 예측이 어렵다는 이유로 모델에서 제외됐다.
또한 Hyperliquid가 현재 수준에서 수익을 성장시키지 못할 경우, 토큰 가격은 오르지 않을 것이라고 그는 적었다. 비트코인 (BTC) 시장 환경도 여전히 중요한 변수다. HYPE는 지난해 9월 약 60달러의 사상 최고가를 기록한 뒤, 광범위한 시장 약세와 함께 최근 몇 주 동안 약 20달러 수준까지 하락했다.
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