마이클 세일러는 전략사(Strategy)가 14억 4,000만 달러 규모의 미 달러 준비금을 조성하고, 비트코인을 특정 시장 조건에서 매도할 수 있다고 시사한 이후 시장 논평가들, 금 옹호론자인 피터 시프(Peter Schiff), 주요 크립토 애널리스트들로부터 거센 비판에 직면하고 있다. under certain market conditions.
이러한 방향 전환은 위선이라는 비난과 함께, 전략사의 장기적인 지급 능력과 자본 전략에 대한 의문을 다시 불러일으켰다.
무슨 일이 있었나
비판은 예측 플랫폼 폴리마켓(Polymarket) 에서 전략사가 2026년 6월 30일 이전에 비트코인을 매도할 확률이 30%까지 상승한 뒤 더 거세졌다.
이러한 확률 급등은 CEO 퐁 레(Phong Le) 의 발언 이후 나타났다. 그는 회사의 시장 순자산가치(mNAV)가 1 아래로 떨어지고 더 이상 자본을 조달할 수 없게 된다면 BTC 매각을 고려하겠다고 밝혔는데, 이는 회사의 비트코인 국고를 절대 청산하지 않겠다는 수년간의 메시지와 모순되는 인식 전환이었다.
세일러의 가장 강경한 비판자 중 한 명인 시프는 전략사의 최근 행보를 회사의 “최종 파멸” 신호라고 규정하며, arguing 회사가 “비트코인을 사기 위해서가 아니라, 이자와 배당 의무를 충당하기 위해 미 달러를 사려고 어쩔 수 없이 주식을 팔고 있다”고 주장했다.
그는 또 added “비즈니스 모델은 사기”라고 덧붙이며, 세일러를 “월가에서 가장 큰 사기꾼”이라고 몰아붙였다.
시장 애널리스트들은 전략사 주가가 급락한 이후 이러한 문제 제기를 더욱 확대했다.
더 코베이시 레터(The Kobeissi Letter) 는 noted 전략사의 시가총액이 450억 달러로 떨어져, 약 650,000 BTC 규모의 비트코인 보유고(약 550억 달러 가치)보다 100억 달러 낮다고 지적했다.
회사의 82억 달러 규모 부채를 감안하더라도, 마이크로스트래티지는 여전히 현재 시가총액보다 약 18억 달러 더 많은 순 비트코인 가치를 보유하고 있다.
주가와 비트코인 보유량 간의 괴리가 확대되면서, 일부 관측통들은 투자자들이 운영 리스크 확대, 지분 희석 우려, 그리고 전략사의 레버리지 비트코인 전략 지속 가능성을 주가에 반영하기 시작한 것 아니냐고 의문을 제기하고 있다.
업계 논평가 제이컵 킹(Jacob King) 도 비판 수위를 높이며 세일러가 반(反)법정화폐 레토릭을 버렸다고 accusing 나섰다.
그는 전략사 주식 매도로 조성된 새로운 미 달러 준비금이, 비트코인이 전통 통화보다 우월하다는 세일러의 오랜 주장과 정면으로 배치된다고 지적했다.
“그들은 수년간 법정화폐는 무가치하다고 말해 왔습니다. 그런데 지금은 현금 준비금을 쌓기 위해 주식을 던지며 사실상 스스로를 구제하고 있습니다.”라고 킹은 적으며, 이러한 전략을 “폰지식 행태”라고 비판했다.
시프는 이어 주류 금융 미디어가 세일러의 전략을 제대로 들여다보지 않을 것이라며, 그를 “가장 좋아하는 단골 게스트”라고 부르고, 투자자들에게 “연예인”들의 조언을 따르지 말라고 경고했다.
왜 중요한가
전략사 측은 달러 준비금을 배당금 지급을 안정화하고 신용도를 개선하기 위한 장치로 규정하며, 비트코인 보유량 확대 기조는 계속 유지할 것이라고 강조하고 있다.
회사는 약 590억 달러 규모의 BTC 준비금을 유지하고 있으며, 현금 완충 장치가 단기적 시장 혼란을 헤쳐 나가게 해 주고, 주주 이익을 위해 꼭 필요할 때가 아니면 비트코인을 팔지 않도록 해 준다고 설명한다.
다만 지분 희석, BTC 매도 가능성 상승, 주가 하락이 맞물리면서, 전략사가 2020년 비트코인 우선 전략을 시작한 이후 세일러가 직면한 가장 조직적인 비판 공세가 촉발된 상황이다.
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