서클의 MiCA 승인으로, 라이선스를 보유한 거래소들이 테더 USDT (USDT)를 제거하면서 유럽의 스테이블코인 마감 시한이 새로운 시장 기회로 바뀌었다.
핵심 포인트:
- 서클은 USDC와 EURC를 통해 MiCA의 전면 시행 단계에 진입하며, 규제된 유럽 거래 venue에서의 사용을 승인받았다.
- 테더는 MiCA가 요구하는 전자화폐토큰(e-money token) 인가를 신청하지 않았다.
- 다음 관전 포인트는 EU 거래량이 실제 규모 있게 USDT에서 USDC로 이동하는지 여부다.
서클 USDC
서클은 유럽연합의 암호자산시장규제(MiCA)가 최종 마감 기한에 도달하고, 인가 거래소들이 플랫폼에서 USDT를 제거하기 시작한 7월 1일에 우위를 점한 채 진입했다.
이 격차는 서로 다른 두 가지 규제 전략을 반영한다. 한 발행사는 MiCA를 위해 수년간 준비해 온 반면, 다른 한 발행사는 유럽이 준수 비용을 감당할 만큼의 가치가 없다고 판단했다.
서클은 USD Coin (USDC)과 EURC (EURC)에 대해 MiCA 준수를 확보했고, 시가총액 기준 상위 10대 스테이블코인 가운데 해당 기준을 충족한 유일한 발행사가 되었다.
테더는 MiCA가 요구하는 전자화폐토큰 인가를 신청하지 않았고, 약 1,850억 달러 규모의 USDT는 인가된 유럽 거래소 밖에 남게 됐다. 테더 CEO **파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)**는 전자화폐토큰 준비금의 60%를 유럽 은행 예금에 두도록 하는 MiCA 규정이 자체적인 위험을 만든다고 주장해 왔다.
테더는 유럽을 위해 준비금 구조를 바꾸기보다는, 블록 밖 시장에 집중하는 전략을 택했다.
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스테이블코인 시장
서클의 타이밍은 유럽 밖에서도 개선되었다. 뉴욕멜론은행 BNY는 마감 하루 전에, 기관 고객이 토큰을 보관·이체·발행·소각할 수 있는 디지털 자산 커스터디 플랫폼에 USDC가 최초의 스테이블코인으로 등재됐다고 확인했다.
더 넓게 보면, MiCA 전환은 새 시장이 얼마나 좁아졌는지를 보여준다. EU 전역에서 약 1,200개의 가상자산 기업이 MiCA 이전의 각국 등록을 보유했지만, 이 중 약 210개만이 완전한 CASP 인가로 전환했다. 전환율은 약 17%에 그친다.
서클에게는 이제 법적 이정표보다 사업적 쟁점이 더 중요해졌다. 규제된 거래 venue들은 더 이상 USDT 유동성에 의존할 수 없게 되었고, 서클은 규정을 준수하는 달러 스테이블코인을 필요로 하는 자금 흐름을 흡수할 수 있는 위치에 서 있다.
유럽의 스테이블코인 유동성은 오랜 기간 USDT에 의존해 왔는데, 트레이더들이 암호 자산과 달러 사이를 잇는 기본 브리지로 USDT를 사용했기 때문이다. 앞으로 몇 주 동안, 그 관행이 MiCA 이후에도 살아남을지, 아니면 규제 시장에서 거래량이 USDC 쪽으로 이동할지가 드러날 것이다.
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