비트코인 (BTC) 옵션 트레이더들은 가격이 7만8,000달러 아래로 밀린 이후에도 하방 보호를 위해 여전히 프리미엄을 지불하고 있으며, 이는 파생상품 데스크들이 앞으로 더 많은 어려움을 예상하고 있음을 보여준다.
비트코인 옵션 스큐, 방어적 기조 유지
토큰은 최근 박스권 상단 부근 돌파에 실패한 뒤 이번 주 다시 7만8,000달러 아래로 내려왔다. 분석업체 Glassnode는 자사 파생상품 데이터가 시장이 약세에 대비하고 있음을 보여준다고 밝혔다. 이 업체는 변동성 기대치가 압축되고 헤지 수요가 높아졌으며, 가격이 7만5,000달러 중반대로 미끌어질 경우 하락폭을 키울 수 있는 구조가 형성됐다고 지적했다.
1주물 내재변동성은 현재 약 31%로, 주초 39%에서 낮아졌고 장기물 계약의 변동성 역시 소폭 완화됐다.
이는 시장이 강세장이 아니라 조용한 구간을 가격에 반영하고 있음을 시사한다.
25델타 스큐는 8만2,000달러 부근 저항 이후 여전히 풋 쪽에 강하게 치우쳐 있으며, 1주물 스큐는 24%까지 치솟았다가 다시 진정됐다.
Glassnode의 스큐 지수 비율도 같은 그림을 보여준다. 대부분의 만기에서 비율이 1 아래에 머물고 있으며, 6개월물에서만 콜 프리미엄이 남아 있다.
참고 기사: Bitcoin Bull Market Still Missing Its Clearest Signals, Analyst Warns
Glassnode가 설명하는 감마 리스크
실현 변동성과 내재 변동성은 서로 다른 방향으로 움직이고 있다. 이는 시장에 여전히 얼마나 많은 공포가 가격 반영되어 있는지를 보여주기 때문에 중요하다. 1개월 실현 변동성은 27% 수준까지 떨어졌지만, 1개월 내재 변동성은 35%에 더 가까운 수준을 유지해 변동성 리스크 프리미엄이 최근 고점 부근에 머물게 했다.
요약하면, 옵션 시장은 토큰이 실제로 보여준 것보다 더 큰 움직임을 계속 가격에 반영하고 있는 셈이다.
감마 프로파일이 가장 날카로운 리스크를 더한다.
Glassnode는 7만5,000달러 부근에서 대규모 숏 감마 클러스터를 포착했으며, 현물 가격 아래 구간에 약 32억 달러 규모의 마이너스 익스포저가 존재한다고 밝혔다. 이러한 구조는 딜러들로 하여금 가격 하락을 강화하는 방식으로 헤지에 나서도록 만들 수 있다.
반면 7만8,000달러와 8만 달러 부근의 양(+)의 감마는 저항으로 작용할 수 있어, 자산이 상방 마찰과 하방 가속 구간 사이에 갇힌 모습이 될 수 있다.
주간 흐름도 같은 방향을 가리켰다. 풋 매수는 소폭 우위를 보였고, 콜 매도는 전체 거래의 25.7%로 높게 나타났다.
최근 몇 주간 BTC 가격 변동
이런 신중한 포지셔닝은 시가총액 1위 암호화폐에 힘겨운 한 달이 이어진 뒤에 나온 것이다. 토큰은 이번 주 초 약 8만560달러에서 시작해 5월 중순까지 매도 압력을 받았고, 5월 19일에는 7만6,300달러에 가까운 저점을 기록한 뒤 안정을 되찾았다.
7만6,000달러 부근은 이제 3주 연속 지지에 성공한 상태로, 트레이더들은 이 구간을 우연이 아닌 실제 지지선으로 점점 더 인식하고 있다.
7만8,000달러 이상으로 일간 마감하는 것은 8만 달러 회복을 향한 첫걸음이 될 것이며, 이는 보다 광범위한 투자 심리를 되살리는 데 필요하다고 많은 분석가들이 보고 있다.
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