하버드 대학교 기금은 2025년 4분기에 비트코인 (BTC) 상장지수펀드(ETF) 보유 비중을 21% 줄이고, 그 자금으로 약 8,680만 달러 규모의 이더리움 (ETH) ETF 지분을 매수했다. 이는 대형 기관들이 암호화폐 시장에서 발을 빼기보다는, 디지털 자산 전반에 걸친 자산 배분 방식을 재조정하고 있음을 보여주는 행보로 해석된다.
무슨 일이 있었나: BTC 차익을 ETH로 회전
Harvard Management Company는 2025년 4분기에 감축 작업을 통해 블랙록(BlackRock) 의 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 지분 약 150만 주를 매도하는 동시에, iShares Ethereum Trust (ETHA) 지분 387만 주를 신규·추가 매수했다. 당시 기준 가치는 약 8,680만 달러였다.
이 같은 리밸런싱은 2025년 말 비트코인 가격이 12만 6,000달러 선까지 랠리를 펼친 이후에 단행된 것으로, 상승으로 인해 기금의 암호화폐 비중이 내부 리스크 한도를 넘어선 데 따른 조치였다.
하버드는 여전히 비트코인에 약 2억 6,580만 달러 규모의 익스포저를 보유하고 있어, 새로 늘린 이더리움 포지션의 거의 세 배에 이른다. 이번 감축은 전형적인 리스크 관리 사례로, 크게 오른 자산에서 수익을 일부 확정한 뒤, 사이클 고점 대비 상대적으로 저평가된 자산으로 자본을 재배치한 것이다.
한편 이더리움 현물 ETF는 조정 국면에 들어섰다. Coinglass 데이터에 따르면 2024년 10월 말 1차, 2025년 7월 전후 일일 순유입이 20만 ETH를 웃돌았던 2차 대규모 매집 구간 이후, 2025년 4분기부터는 펀드 자금 흐름이 순유출로 돌아섰다. 이 기간 일일 8만~14만 ETH 수준의 반복적인 순유출이 관측되고 있다.
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왜 중요한가: 진화하는 기관 전략
하버드의 자산 회전은 대형 기관 투자자들 사이에서 관점이 성숙해지고 있음을 보여준다. BTC와 ETH가 포트폴리오에서 수행하는 역할이 다르다는 인식이다. 비트코인은 거시적 헤지 수단이자 가치 저장 수단의 성격이 강한 반면, 이더리움은 스테이킹 이자 수익, 탈중앙화 금융(디파이) 인프라, 자산 토큰화 프로젝트 등에 대한 노출을 제공한다.
기관 투자자들은 점점 더 블랙록의 이더리움 스테이킹 및 토큰화 관련 움직임을 주시하고 있으며, 이를 통해 ETH가 단순 가격 상승을 넘어선 활용 가치를 지닌 자산이라는 점에 주목하고 있다.
2026년 3월 3일 기준으로 ETH ETF 자금 흐름은 어느 정도 안정을 되찾았지만, 공포성 매도가 두드러지던 국면은 지났다고 볼 수 있는 대신, 이전 랠리 구간에서 나타났던 광범위한 매집세 역시 아직은 뚜렷하지 않다. 보다 지속적인 회복을 위해서는 단발적인 일일 급증이 아니라, 여러 주에 걸친 지속적인 순유입이 필요하다는 평가가 나온다.