Huobi 창업자 리린(Li Lin) 은 홍콩 소재 펀드 Trend Research 의 투자와 자신은 무관하다며 공개적으로 선을 그었다. 이 펀드는 레버리지 Ethereum (ETH(https://yellow.com/asset/eth)) 포지션이 붕괴되며 약 6억8,600만 달러의 손실을 본 것으로 알려졌다.
Avenir Group 회장인 그는 (https://www.odaily.news/en/newsflash/467840)을 통해 최근 시장 급락 기간 내내 자신의 Bitcoin (BTC(https://yellow.com/asset/btc)) 및 ETH 보유분을 유지해 왔다고 밝혔다.
시장에서는 2월 암호화폐 폭락이 아시아 기관의 매도 공세 때문이라는 추측이 제기됐었다. 리린의 부인은 Liquid Capital 창업자 Jack Yi가 이끄는 Trend Research가, 이더리움의 주간 30% 하락 이후 마진콜을 피하기 위해 40만 개가 넘는 ETH를 매도한 시점과 맞물려 나왔다.
대규모 청산 이벤트
Trend Research는 2월 2~7일 사이 약 40만4,000개의 ETH를 (https://finance.yahoo.com/news/trend-research-slashes-ether-holdings-090600765.html) 매도해, 보유량을 651,170개에서 약 247,080개 수준으로 줄였다. 이는 가격이 청산 임계값에 근접해 가는 과정에서 이루어진 조치였다.
이 홍콩 투자사는 Aave에서 ETH 1개당 1,698달러~1,562달러 구간에서 자동 담보 매도에 직면했다.
블록체인 분석 플랫폼 Arkham 은 2월 초 이후 Binance 로 전송된 411,075 ETH를 (https://www.indexbox.io/blog/trend-research-loses-686m-on-collapsed-ether-bet/) 통해 추적했다. 해당 펀드는 처음에 Aave에서 ETH를 담보로 스테이블코인을 차입한 뒤, 빌린 자금으로 추가 이더리움을 매수하는 방식으로 약 20억 달러 규모의 레버리지 포지션을 구축했다.
이더리움 가격은 2월 4일 1,750달러까지 떨어지며 2025년 4월 이후 최저치를 기록했고, 고레버리지 포지션에 큰 압박을 가했다. Jack Yi는 자신의 바닥 판단이 너무 이른 결정이었다고 인정했지만, 강제 매도가 있었음에도 장기적인 강세 전망은 유지하고 있다고 밝혔다.
오인된 정체
리린은 자신이 Trend Research나 ‘Garrett’으로 지칭되는 개체에 투자한 사실이 전혀 없다며, 아베니르 그룹을 이번 청산 연쇄와 연결 짓는 루머를 부정했다. 그의 패밀리오피스는 아시아 최대 규모의 기관 비트코인 ETF 보유자로, 10억 달러를 웃도는 디지털 자산을 운용하고 있다고 전했다.
이번 해명은 시장 참가자들이 충분한 검증 없이 홍콩의 유명 암호화폐 인물들에게 매도 압력을 귀속시켰다는 점을 부각시킨다. 리린은 별도로 2025년 10월, Fenbushi Capital 과 HashKey Group 등과 함께 10억 달러 규모 이더리움 트러스트 설립 계획도 발표한 바 있다.
Trend Research의 붕괴 사례는 변동성이 큰 시장에서 레버리지 DeFi 전략이 내포한 위험을 단적으로 보여준다. 해당 펀드가 사용한 루프 차입 방식은 이더리움 상승장에서는 수익을 증폭시켰지만, 2월 하락장에서는 손실 또한 가속화하는 결과를 낳았다.