파나마시티, 2026년 4월 14일 /PRNewswire/ -- HTX 그룹의 전담 리서치 조직인 HTX Research가 Hormuz Shock, U.S. Midterms, and the Repricing of the Crypto Market.라는 제목의 신규 보고서를 발간했다. HTX Research는 거시 프레임워크가 “완화 주도의 리스크 회복(easing-driven risk recovery)”에서 지정학적 에너지 쇼크, 장기 고금리(higher-for-longer), 정책 불확실성 확대가 규정하는 보다 긴축적인 국면으로 전환됐다고 결론 내린다. 암호화폐 시장의 단기 궤적은 방어, 계층화, 재가격 조정(repricing)으로 이동했다. 이러한 평가는 새 보고서인 「Hormuz Shock, U.S. Midterms, and the Repricing of the Crypto Market」에서 자세히 다뤄지며, 최근 발간된 HTX의 「2026 디지털 자산 트렌드 백서」와도 맥락을 같이한다. 해당 백서는 디지털 자산 변동성이 이제 자금 조달 비용, 수익률 곡선, 달러 인덱스 움직임에 의해 점점 더 좌우되고 있다고 지적한 바 있다.
HTX Research는 거시 프레임워크가 “완화 주도의 리스크 회복”에서 지정학적 에너지 쇼크, 장기 고금리, 정책 불확실성 확대가 규정하는 보다 긴축적인 국면으로 이동했다고 결론짓는다. 암호화폐 시장의 단기 궤적은 방어, 계층화, 재가격 조정으로 전환됐다. 이러한 평가는 HTX가 최근 발간한 「2026 디지털 자산 트렌드 백서」의 내용과도 부합한다. 해당 백서는 디지털 자산 변동성이 자금 조달 비용, 수익률 곡선, 달러 인덱스 움직임에 의해 점점 더 좌우되고 있다고 지적했다. 이번 보고서는 단일 지정학적 사건 이후 72시간 안에 그 전이가 실제 시장에서 어떻게 전개됐는지 보여준다.
기존 가정을 깨뜨린 시장 반응
크로스 애셋(cross-asset) 반응이 핵심 맥락을 제공한다. 브렌트유는 7% 이상 급등해 배럴당 108달러를 상회했다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 약 4.37%까지 상승했다. 비트코인은 6만6,000~6만7,000달러 구간으로 하락했다. 여기까지는 전형적인 전시(wartime) 리스크 오프(risk-off) 국면처럼 보인다. 그러나 금과 은 또한 동반 하락했으며, 이는 전쟁이 귀금속에 유리하게 작용한다는 거의 보편적인 가정을 깨뜨렸다.
실제 연쇄 반응은 다음과 같다. 유가 급등 → 인플레이션 기대 상승 → 연준의 완화 여지 축소 → 달러 강세 및 실질금리 상승 → 글로벌 리스크 예산의 강제 축소. 이는 전통적인 “안전자산 선호(flight to safety)”가 아니라 유동성 축소(liquidity-contraction) 쇼크였다. 전통적인 안전자산 선호 국면에서 BTC는 “디지털 골드” 내러티브에 기댈 수 있다. 그러나 유동성이 조이는 상황에서는 한계 자금 유입에 의존하는 거의 모든 자산이 1차 압력을 받는다. 2026 백서는 시스템 리스크 분석에서 이미 이를 예상했다. 극단적인 지정학적 스트레스 국면에서 BTC는 여전히 거시 청산 압력(macro clearing pressure)에 노출되며, 전통적 위험 자산과의 상관성이 높아진다는 것이다. 4월 2일의 시장 흐름은 이 프레임워크를 검증했다.
수천 킬로미터 떨어진 해협이 왜 크립토에 중요한가
보고서는 글로벌 에너지 초크포인트가 크립토 유동성에 미치는 영향에서 핵심적인 비대칭성을 지적한다. 역사적 데이터에 따르면 호르무즈 해협과 같은 주요 운송 통로의 교란은 아시아와 유럽의 에너지 수입국에 불균형적으로 큰 충격을 준다. 이로 인해 특정한 거시 결과가 나타난다. 지역적 에너지 쇼크는 종종 미국의 달러 강세를 초래하는데, 이는 미국이 자국 내 에너지 생산 역량을 활용하는 반면, 다른 주요 경제권은 에너지 비용 상승에 직면하기 때문이다.
강한 달러는 사실상 비(非)미국권 유동성을 압축한다. 글로벌 기관 투자자들이 통화 가치 하락과 에너지 비용 상승을 동시에 관리하는 과정에서, 변동성이 큰 자산에 대한 리스크 예산은 축소된다. HTX Research는 이러한 자본 수축이 특정한 계층 구조를 따른다고 지적한다. 가장 바깥쪽 “리스크 커브의 외곽 링(outermost ring)”에 위치한 자산에서 먼저 자본이 이탈한다는 것이다. BTC는 보다 깊어진 기관 보유와 높은 유동성 덕분에 상대적 회복력을 유지하지만, 글로벌 달러 유동성의 최외곽에 위치한 대부분의 알트코인은 가장 즉각적이고 강도 높은 청산 압력에 직면한다.
스테이블코인과 RWA: 스트레스 하에서 드러난 구조적 회복력
모든 크립토 섹터가 동일하게 약해지는 것은 아니다. 거시 불확실성 심화와 달러 수요 증가는 특히 아시아 및 신흥국 사용자들에게 USD 스테이블코인 결제의 중요성을 더욱 부각시킨다. 이들 지역은 통화 가치 하락과 에너지 비용 상승을 동시에 겪고 있기 때문이다. 실질 수익(real yield)에 기반한 RWA(실물자산 토큰화) — 온체인 미 국채, 프라이빗 크레딧 등 —는 내러티브 중심 토큰에 대한 위험 선호가 후퇴할 때 방어적 특성을 보인다. 백서는 구조적 맥락을 함께 제시한다. 스테이블코인은 현재 3,000억 달러가 넘는 온체인 달러 시스템을 형성하고 있으며, RWA 시장은 최근 3년 동안 연평균 약 30% 성장률(CAGR)을 기록하고 있다.
주시해야 할 4가지 고주파 신호
HTX Research는 향후 6~10주 동안 주목해야 할 네 개의 지표 군(cluster)을 제시한다. 첫째, 유가와 해운(브렌트유가 100달러 이하의 조정을 지속하는지 여부), 둘째, 금리와 달러(10년물 수익률과 DXY가 피크를 형성했는지 여부), 셋째, 크립토 내부 지표(BTC ETF 자금 흐름, 스테이블코인 순발행, 알트코인 거래량 비중), 넷째, 정책(미국 CLARITY Act의 진척 상황과 인플레이션 내러티브 속에서 스윙 스테이트에서의 크립토 이슈 위치)이다. 이 중 두 개 이상의 클러스터에서 개선이 관찰된다면 잠재적 회복 국면 진입 신호로 볼 수 있다. 그렇지 않다면 디레버리징과 재가격 조정이 계속해 시장의 주된 테마로 남을 가능성이 크다.
HTX Research 소개
HTX Research는 HTX 그룹의 전담 리서치 조직으로, 암호화폐, 블록체인 기술, 신흥 시장 트렌드를 포함한 폭넓은 주제에 대해 심층 분석을 수행하고, 종합적인 보고서를 발간하며, 전문적인 평가를 제공한다. 데이터에 기반한 인사이트와 전략적 통찰을 제공한다는 목표 아래, HTX Research는 업계 관점을 형성하고 디지털 자산 분야의 정보에 근거한 의사결정을 지원하는 데 핵심적인 역할을 수행하고 있다. 엄격한 연구 방법론과 최첨단 분석을 통해 HTX Research는 혁신의 최전선에서 사상적 리더십을 강화하고, 진화하는 시장 역학에 대한 보다 깊은 이해를 촉진하고 있다. Visit us.
