프라이버시 코인들은 지난 3년간 상장폐지, 제한, 그리고 외면을 겪었다. 이제 Zcash (ZEC)는 가격 552달러 이상, 시가총액 92억 달러 수준으로 거래되며 CoinGecko 글로벌 상위 20위 안에 여유 있게 자리 잡고 있다. 동시에 Zano (ZANO)와 Firo (FIRO)는 이 플랫폼에서 새롭게 급등 종목 자리를 차지하고 있다.
이 수렴은 우연이 아니다.
Zcash의 보호(실드) 거래를 뒷받침하는 동일한 0지식 암호학은 조용히 Ethereum (ETH)의 확장 로드맵, 기관용 컴플라이언스 도구, 그리고 주권 ID 프로젝트의 기초가 되었다.
더 넓은 시장이 0지식 증명이 단순한 프라이버시 장식이 아니라 인프라라는 점을 이해하면서, 이 기술을 개척한 자산들이 다시 평가되기 시작했다.
요약
- Zcash는 0지식(ZK) 기술이 기관과 규제 영역에서 인정을 받으면서 수년 만의 최고 수준인 시가총액 92억 달러, 가격 552달러 이상에 거래되고 있다.
- 프라이버시 자산 ZEC, ZANO, FIRO 세 종목이 2026년 5월 13일 CoinGecko 급상승 리스트에 동시에 등장했는데, 이런 클러스터링은 전례가 드물다.
- 0지식 증명은 틈새 프라이버시 기능에서 핵심 암호 원시(primitive)로 이동하며, 섹터 전반에 신뢰할 수 있는 재평가 서사를 제공하고 있다.
2026년 5월 프라이버시 코인 급등을 보여 주는 숫자들
CoinGecko 데이터에 따르면 2026년 5월 13일 Zcash 가격 552.36달러는 대략 92억 2,000만 달러의 시가총액에 해당한다. 이는 지난 2년 동안 훨씬 더 많은 벤처 자본을 끌어들인 여러 레이어1 체인들을 제치고 글로벌 16위에 해당하는 규모다.
24시간 거래량 8억 2,000만 달러를 기준으로 하면 시가총액 대비 거래량 비율은 8.9%를 상회한다. 이 수치는 유동성이 얇은 시장 조작이 아니라 실제 투기적 신념이 실려 있음을 시사한다.
시가총액 약 1억 7,500만 달러 규모의 훨씬 작은 프로젝트인 Zano와 2,500만 달러 수준인 Firo 역시 ZEC와 함께 급상승 목록에 올라 있다. 프라이버시 체인 자산 세 개가 동시에 급상승 슬롯을 유지하는 것은 통계적으로도 이례적이다.
CoinGecko의 급상승 알고리즘은 검색 트래픽 증가, 관심 목록 추가, 플랫폼 내 페이지뷰를 혼합해 24시간 이동 구간으로 가중치를 매긴다. 이는 세 자산 모두 같은 날 과도하게 높은 사용자 관심을 끌어냈다는 의미다.
2026년 5월 13일 Zcash의 단일 일간 거래량 8억 2,000만 달러는 Zano나 Firo 전체 시가총액보다 크며, 대표격과 중간급 프라이버시 코인 간 규모 격차를 강조한다.
세 자산의 가격 움직임은 크게 엇갈린다. ZEC는 하루 동안 약 0.24% 상승에 그쳤는데, 이는 추격 매수보다는 매집이 진행 중이라는 비교적 안정적인 시그널이다. FIRO는 2.1% 올랐고 ZANO는 1.7% 하락해 둘 다 완만한 변동에 그쳤다. 여기서 의미 있는 신호는 공통된 급상승 상태이지, 조정된 펌프가 아니다.
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0지식 증명은 무엇이며, 왜 지금 중요한가
0지식 증명은 한 쪽이 다른 쪽에게 어떤 명제가 참이라는 사실만을 드러내면서, 그 외의 정보는 전혀 공개하지 않고도 이를 입증할 수 있게 해주는 암호 프로토콜이다.
이 개념은 Goldwasser, Micali, Rackoff가 쓴 1985년의 기념비적 논문에서 형식화되었지만, 실용적인 구현은 zk-SNARK(0지식 간결 비대화형 지식 논증)가 Zcash의 2016년 메인넷 론칭에 도입되기 전까지는 등장하지 않았다.
Zcash가 사용하는 구체적 변형인 Groth16은 예를 들어 보호된 노트의 지출 키 같은 비밀을 알고 있다는 사실을 증명자가 검증자에게 설득력 있게 입증하면서도, 192바이트짜리 짧은 증명과 밀리초 단위 검증 속도를 제공한다. Electric Capital의 2025년 개발자 리포트는 0지식 개발자 활동이 다른 어떤 암호 분야보다 빠르게 성장했으며, 2024년 말 기준 6,000명 이상의 엔지니어가 ZK 관련 코드베이스에서 작업 중이라고 지적했다.
Zcash 핵심에 있는 Groth16 증명 시스템은 192바이트 크기, 10밀리초 미만 검증 시간을 가진 증명을 생성해, 보호 거래를 처음으로 대규모로 계산 가능하게 만들었다.
2026년 재평가를 이끄는 핵심 통찰은, 금융 프라이버시를 위해 개척된 동일한 증명 시스템이 이제 이더리움 레이어2 확장 로드맵에서 지배적인 기술이 되었다는 점이다. zkSync, Polygon의 zkEVM, Scroll 모두 Zcash가 실서비스에 적용한 ZK 연구에서 지적 계보를 잇고 있다.
이러한 프로젝트들이 수십억 달러의 투자를 끌어들이면서, 2016년부터 프라이버시 코인 보유자들이 주장해 온 암호학적 기반을 사후적으로 정당화해 준 셈이 되었다.
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Zcash의 기술 구조와 Sapling–Orchard 마이그레이션
Zcash는 Sprout라 불리는 보호 주소 시스템으로 출발했는데, 계산 비용이 너무 높아서 상당수 사용자가 기본적으로 투명 주소를 사용했다.
2018년 Sapling 업그레이드는 보호 증명 생성에 필요한 메모리 요구량을 3GB에서 약 40MB로 줄여, 모바일 보호 지갑을 처음으로 실용적인 수준으로 끌어올렸다.
이후 NU5 네트워크 업그레이드(2022년 5월)에서 활성화된 Orchard 업그레이드는 Halo 2 증명 시스템을 도입해, 신뢰 설정(trusted setup) 의식을 완전히 제거했다. 이전 ZK 시스템은 다자간 계산 의식을 통해 유해 파라미터(so‑called toxic waste)를 생성해야 했고, 이 값이 유출되면 공격자가 증명을 위조해 무에서 코인을 만들어낼 수 있었다. Zcash의 Halo 2는 재귀적 증명 합성(recursive proof composition)을 활용해 어떤 공유 파라미터도 없이 한 증명 안에 다른 증명을 검증함으로써 이런 신뢰 가정을 제거한다.
Halo 2의 신뢰 설정 제거는 Zcash 역사상 가장 중요한 암호공학적 성취로 평가되며, 프로토콜 건전성을 의심해 온 비판자들이 마지막으로 집어들 수 있던 이론적 공격 벡터를 없앴다.
Zcash의 핵심 개발 주체인 Electric Coin Company는 수수료 예측 가능성을 높이기 위해 ZIP‑317 수수료 메커니즘도 발전시키고 있다. 이는 기존의 가중치 기반 수수료 체계를 전통적인 수수료 계산 방식으로 대체해, 트랜잭션 비용의 예측 불가능성을 줄여 준다. 이는 보호 거래를 컴플라이언스 워크플로에 통합하려는 기관 사용자들이 결정론적 비용 모델을 필요로 한다는 점에서 중요하다.
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규제 역사: 상장폐지에서 신중한 재참여까지
2020년부터 2023년 사이 프라이버시 코인들은 존재론적 규제 위협에 직면했다. Bittrex는 규제 압박을 이유로 2021년 1월 Zcash, Monero, Dash를 상장폐지했다. OKX와 Kraken은 영국과 유럽 시장에서 Monero를 제거했다. **국제자금세탁방지기구(FATF)**는 익명성 강화 암호화폐를 지원하는 거래소에 대해 강화된 실사 의무를 지시하는 가이던스를 업데이트했다.
이후 정책 입안자와 학계가 프라이버시를 ‘은폐’와 ‘선택적 공개’로 구분하기 시작하면서 내러티브는 변하기 시작했다.
Zcash의 뷰잉 키 인프라는 사용자가 규제기관이나 감사인과 읽기 전용 키를 공유해, 다른 상대방에 대해서는 기본 프라이버시를 유지하면서도 규정 준수를 위해 전체 트랜잭션 내역을 투명하게 공개할 수 있게 한다. **국제결제은행(BIS)**은 금융 프라이버시 권리와 자금세탁방지(AML) 요건을 동시에 충족할 수 있는 프로그래머블 프라이버시 설계를 탐구한 2022년 연구보고서에서 이 구조를 검토했다.
BIS의 프로그래머블 프라이버시 보고서는 Zcash의 뷰잉 키 아키텍처를 “컴플라이언스와 양립 가능한 기밀성(compliance‑compatible confidentiality)”의 모델로 인용했으며, 이 프레이밍은 이후 여러 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 연구 프로그램에서 채택되었다.
미국에서 **금융범죄단속네트워크(FinCEN)**는 프라이버시 보존형 자산을 일괄 금지하는 지침을 내리지 않았고, 2026년 5월 현재 이들의 사용을 명시적으로 금지하는 입법도 통과되지 않았다. 규제 환경은 제한적이지만 결정적 금지 수준은 아니며, Zcash 설계에서 뷰잉 키를 정교하게 다루는 방식은 주요 거래소들이 상장을 유지할 수 있는 논거를 제공했다.
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Zano: 컨피덴셜 자산과 링 서명으로 승부하는 프라이버시 경쟁자
Zano는 Zcash와는 다른 기술적 영역을 차지한다. 2019년 CryptoNote 프로토콜에서 포크된 리라이트 프로젝트로 출발한 Zano는 링 서명과 스텔스 주소를 결합해 프로토콜 레벨에서 송신자와 수신자 신원을 모두 은닉한다. 많은 지갑에서 투명 주소가 여전히 기본값인 선택적 보호 구조의 Zcash와 달리, Zano는 모든 트랜잭션에 기본적으로 프라이버시를 강제한다.
약 1억 7,500만 달러 수준의 시가총액과 24시간 거래량 120만 달러를 감안하면, Zano의 시가총액 대비 거래량 비율은 0.7% 미만으로 Zcash와 비교해 극적으로 낮다.
이런 비대칭성은 5월 13일 Zano의 급상승 상태가 실제 거래 흐름보다는 검색 호기심과 관심 목록 활동을 더 많이 반영한다는 점을 시사한다. Zano의 시가총액 순위는 208위로, 암호화폐 시장의 롱테일 영역에 속한다.
5월 13일 Zano의 0.7% 미만 시가총액 대비 거래량 비율은 Zcash의 8.9%와 뚜렷이 대조되며, 두 자산이 전혀 다른 유형의 투자자와 관심을 끌고 있음을 보여 준다. attention despite sharing a trending page.
Zano를 기술적으로 구분 짓는 요소는 ‘기밀 자산(Confidential Assets)’ 기능이다. 이를 통해 사용자는 네이티브 코인인 ZANO와 동일한 프라이버시 보장을 받으면서, 커스텀 토큰을 생성하고 거래할 수 있다. 프로젝트의 whitepaper는, 아무것도 없는 상태에서 코인이 새로 생성되지 않았음을 검증하면서도 토큰 수량을 숨길 수 있는 페데르센 커밋먼트(Pedersen commitment) 방식을 설명한다. 이는 원래 Adam Back이 제안하고 Greg Maxwell이 Bitcoin (BTC)의 사이드체인 연구를 위해 정식화한 ‘컨피덴셜 트랜잭션(Confidential Transactions)’ 제안과 개념적으로 유사하다.
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Firo의 Lelantus Spark: 온체인 프라이버시에 대한 세 번째 접근법
과거 Zcoin으로 알려졌던 Firo는 세 번째이자 별개의 암호학적 접근 방식을 대표한다. 현재 사용 중인 프로토콜인 Lelantus Spark는 2021년에 introduced 되었으며, 기존 스킴을 차용한 것이 아니라 팀이 자체적으로 개발한 원래 Lelantus 프로토콜을 토대로 구축되었다.
Lelantus Spark는 사용자가 코인을 ‘소각(burn)’하여 차폐 풀(shielded pool)에 넣고, 이후 원래 소각 트랜잭션과의 연관성을 전혀 남기지 않은 채 다시 ‘상환(redeem)’할 수 있게 한다. 이는 개념적으로 Zcash의 차폐 풀과 유사하지만, 기저에 사용되는 수학은 다르다.
프로젝트의 시가총액은 2,500만 달러 수준이고, 시가총액 순위는 820위로 마이크로캡 구간에 확고히 위치해 있다. 24시간 거래량 48만 2,000달러는 얇은 편이다. 5월 13일 약 2.1% 상승은 그 직전 24시간 동안 보고된 15% 급등 이후에 나타난 것으로, 구조적 재평가보다는 모멘텀 트레이드의 성격을 시사한다. 다만 Firo가 ZEC와 ZANO와 함께 트렌딩 리스트에 등장했다는 사실은, 프라이버시 내러티브에 불이 붙을 때 시가총액 규모와 관계 없이 서브섹터 전체가 검색 대상이 된다는 점을 보여준다.
Firo의 Lelantus Spark 프로토콜은, 크립토노트(CryptoNote) 기반 시스템(예: Zano)을 괴롭히는 링 서명 집합 크기(ring size) 트레이드오프 없이, 온체인 트랜잭션 그래프를 완전히 절단하는 소각–재상환(burn-and-redeem) 메커니즘을 통해 프라이버시를 달성한다.
Firo 팀은 또한 ‘Spark 주소(Spark Addresses)’ 작업을 진행 중이다. 이는 수령인이 하나의 정적 주소만 공개해도, 실질적으로는 매번 새로운 단일 사용(원타임) 스텔스 주소로 자금을 수령할 수 있게 하는 통합 주소 포맷이다. 이는 Zcash가 NU5 업그레이드의 일부로 도입한 통합 주소 사양과 유사하다. 서로 경쟁하는 프라이버시 프로토콜들 사이에서 주소 표준이 수렴하고 있다는 사실은, 이 섹터가 단순한 암호학 경쟁을 넘어 사용자 경험(UX) 표준 측면에서도 성숙 단계로 향하고 있음을 시사한다.
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ZK 증명(Proof) 이동: 프라이버시 코인에서 레이어-2 인프라로
프라이버시 코인 섹터에 있어 가장 중요한 거시 구조적 변화는, ZK(영지식) 증명 시스템이 틈새 프라이버시 애플리케이션에서 주류 레이어-2 인프라로 이동하고 있다는 점이다. 이 전환은 2019년경부터 진행되어 왔지만, zkEVM 프로젝트들이 메인넷에 진입한 2023~2024년에 급격히 가속되었다.
Polygon의 zkEVM은 2023년 3월 메인넷 베타를 launched 했으며, 그 이후 수억 건의 트랜잭션을 처리했다. zkSync Era 역시 비슷한 시기에 가동을 시작했다.
두 프로젝트 모두, 계보를 따라 올라가면 2014~2016년 사이 Zcash가 의뢰하고 실용화한 연구에 직접 닿는 학술적 계열의 증명 체계 변형을 사용한다. a16z Crypto의 2024년 State of Crypto 리포트는, ZK 증명이 개발자 채택 측면에서 업계에서 가장 빠르게 성장 중인 기술 프리미티브라고 noted 했다.
a16z Crypto의 2024년 State of Crypto 리포트는, 영지식 증명을 개발자 채택 면에서 가장 빠르게 성장하는 기술 프리미티브로 지목했으며, ZK에 집중하는 개발팀 수가 전년 대비 두 배로 증가했다고 밝혔다.
이는 프라이버시 코인 자산에 의미 있는 피드백 루프를 형성한다. ZK 인프라가 기관 자본과 개발자 인재를 끌어들일수록, 그 기초가 되는 암호학 연구도 개선된다. 더 빠르고 저렴한 증명 생성은 zkEVM 롤업과 프라이버시 코인의 차폐 트랜잭션 모두에 동시에 이득이 된다. Zcash 엔지니어들이 구축한 Halo 2 증명 시스템은 현재 Scroll의 zkEVM에서도 사용되고 있다. 지적·기술적 공유 자산(commons)이 형성된 셈이다.
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기관 관심과 ‘컴플라이언스 친화적 프라이버시’ 논제
2023년 **유럽사법재판소(ECJ)**가, 실소유자 명부에 대한 포괄적 접근을 허용하는 것은 EU 기본권헌장에 따른 근본적 프라이버시 권리를 침해한다는 판결을 내린 이후, 금융 프라이버시 논의는 분명한 방향 전환을 맞았다. 이 판결은 암호화폐를 직접 다루지는 않았지만, 금융 프라이버시가 단순히 ‘악 actors의 선호’가 아니라 정당한 권리라는 법적 원칙을 재확인해 주었다.
프라이버시 보존 블록체인 인프라에 대한 기관의 관심은 여러 형태로 구체화되었다. JPMorgan의 Onyx 플랫폼은 은행 간 결제 기밀성을 위해 ZK 증명을 사용한다.
**스위스 국립은행(SNB)**의 Project Helvetia는 도매용 CBDC에서의 ZK 기반 프라이버시를 탐구했다. Visa 연구팀은 Zcash의 뷰잉 키(viewing key) 설계를 참고 구현 사례로 명시한 ZK 기반 CBDC 프라이버시 연구 보고서를 published 했다.
Visa의 CBDC 프라이버시 연구 보고서는 Zcash의 뷰잉 키 아키텍처를 참고 모델로 명시했으며, 이는 프라이버시 코인의 기술 설계가 메인스트림 금융권에까지 도달한 가장 분명한 기관급 인정 사례로 평가된다.
‘컴플라이언스 친화적 프라이버시’ 논제는 프라이버시와 감사 가능성이 서로 반대 개념이 아니라고 주장한다. 공유된 뷰잉 키를 동반한 Zcash 차폐 트랜잭션은, 특정 상대방에게는 기존 은행 계좌 이체와 정확히 동일한 정보를 제공하지만, 세상 나머지 모두에게는 아무것도 공개하지 않는다.
재무(트레저리) 운영, 급여 지급, 인수합병(M&A) 등 거래 기밀성이 상업적으로 필수적인 영역에서는, 모든 거래가 경쟁사에게까지 노출되는 완전 투명 블록체인보다 이 설계가 훨씬 실용적이다.
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온체인 지표: 차폐 풀 성장과 채택 신호
프라이버시 코인의 채택 정도를 계량화하는 일은 방법론적으로 복잡하다. 가장 의미 있는 트랜잭션들은 설계상 온체인에서 보이지 않도록 만들어져 있기 때문이다. 그럼에도 몇 가지 대체(프록시) 지표는 추적 가능하다. Zcash의 차폐 풀 크기, 즉 차폐 주소에 잠겨 있는 총 가치(TVL)는, 개별 트랜잭션 내용을 공개하지 않더라도 블록체인이 풀 입출금 자체는 기록하기 때문에 관측 가능하다.
Chainalysis의 2024 Crypto Crime Report에 따르면, Orchard 업그레이드 이후 Zcash에서 완전 차폐 주소(z-to-z)를 사용하는 트랜잭션 비율이 상승세를 보이고 있다고 indicated 했다. 이는 대부분의 ZEC 트랜잭션이 투명 주소를 사용해 사실상 프라이버시 보장을 훼손하던 수년간의 패턴을 되돌리는 변화다.
차폐 ‘기본값’ 사용으로의 전환은, 자산이 이론적 수준을 넘어서 실제로 제공하는 프라이버시 특성을 구조적으로 개선하는 요인이다.
Orchard 업그레이드 이후 Zcash에서 완전 차폐 트랜잭션(z-to-z 주소)의 비율은 상승세로 돌아섰으며, 이는 프로토콜의 실질적 프라이버시 보장을 훼손해 왔던 투명 주소 우위의 다년간 패턴을 되돌리는 움직임이다.
Zcash 네트워크 활동을 추적하는 Dune Analytics 대시보드는, 일일 트랜잭션 수가 1만~2만 건 수준에서 꾸준히 유지되고 있음을 show 한다. L1 기준으로는 크지 않지만 안정적이다. 더 중요한 점은 수수료 수익 흐름이다. ZIP-317 메커니즘 하에서는 차폐 트랜잭션 비용이 0.01달러 미만으로 떨어진 것으로 보이며, 이는 기존 수수료 체계하에서 정기적인 차폐 사용을 가로막던 실질적 장벽을 제거한 셈이다.
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프라이버시 코인 재평가를 가로막을 수 있는 리스크 요인들
균형 잡힌 분석을 위해서는 역풍 요인도 살펴봐야 한다. 단기적으로 가장 중요한 리스크는 규제다. **유럽연합(EU)**의 MiCA(Markets in Crypto-Assets) 규제는 2024년 12월 전면 발효되었으며, 여기에는 ‘익명화 기능을 내장(embed)한’ 자산과 관련된 암호자산 서비스를 각국 감독 당국이 금지하거나 제한할 수 있도록 하는 조항이 포함되어 있다. Zcash의 뷰잉 키 인프라가 MiCA의 정보 공개 요건을 충족하는지 여부는, 아직 모든 EU 회원국의 국내 이행 단계에서 법적으로 본격 시험되지 않았다.
미국 **법무부(DOJ)**가 2022년 Tornado Cash를 기소하고 OFAC가 제재 명단에 올린 사건은, 암호학적 프라이버시 도구를 중립적 소프트웨어가 아닌 제재 대상 엔티티로 취급할 수 있다는 선례를 남겼다. 이 선례가 아직 프라이버시 코인에 직접 확장되지는 않았지만, 그 법적 논리는 섹터 전반에 불확실성을 야기할 만큼 폭넓다. DOJ의 2024년 암호화폐 관련 지침은 믹싱·혼합(mixing and obfuscation) 도구를 addressed 했지만 ZEC를 특정해 언급하지는 않았다. 그럼에도 정책 방향성은 경고적이다.
DOJ의 Tornado Cash 판례는 스마트 컨트랙트를 제재 대상으로 취급했으며, 아직 프라이버시 코인에 직접 적용되지는 않았지만, 섹터 전체에 유의미한 규제 불확실성을 가져올 만큼 폭넓은 법적 이론을 정립했다.기술적인 측면에서 zk-SNARK를 뒷받침하는 암호학적 가정은 양자 저항성을 갖추고 있지 않다. 충분히 강력한 양자 컴퓨터는 Groth16의 기반이 되는 타원곡선 이산 로그 문제를 이론적으로 깨뜨릴 수 있다. **미국 국립표준기술연구소(NIST)**는 2024년 8월에 양자 내성 암호 표준을 finalized했으며, ZK 연구 커뮤니티는 현재 양자 이후(Post-Quantum) 증명 시스템에 적극적으로 매진하고 있다. 그러나 아직 어느 프라이버시 코인도 양자에 완전히 저항하는 차폐(Shielded) 트랜잭션 시스템을 프로덕션 환경에 도입하지는 못했다.
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결론
Zcash, Zano, Firo가 모두 2026년 5월 13일 CoinGecko의 트렌딩 리스트에 오른 것은, 누군가의 조작된 펌프나 밈에 의한 순간적인 현상이 아니다. 이는 지난 2년 동안 축적되어 온 프라이버시 기술에 대한 구조적인 재평가가 실제로 일어나고 있음을 반영한다.
한때 불법 금융을 위한 도구로 치부되던 동일한 암호학적 원시(primitives)들이 이제는 이더리움 확장 인프라, 기관 간 결제 네트워크, 그리고 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 연구의 기반이 되고 있다.
글로벌 시가총액 92억 달러, 시가총액 기준 16위에 자리한 Zcash의 위치는 그러한 이야기의 한 단면을 보여줄 뿐이다.
더 큰 진전은 규제 당국이 규제 준수가 가능한(compliance-compatible) 프라이버시에 대해 인정의 폭을 넓혀가고 있다는 점, ZK 기반 기밀성(confidentiality)에 대한 기관 연구가 심화되고 있다는 점, 그리고 대규모 제로 지식 암호(ZK cryptography at scale)로 개발자 인재가 꾸준히 이동하고 있다는 점에 있다. 이러한 흐름은, 설령 가격 움직임이 정체되더라도 단기간에 되돌려지지 않는다.
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