De centrale bank van Italië heeft onderzoek gepubliceerd waarin wordt gewaarschuwd dat een zware ineenstorting van de etherprijs het vermogen van Ethereum (ETH) om te functioneren als afwikkelingsinfrastructuur voor stablecoins en getokeniseerde effecten in gevaar kan brengen.
Het paper van januari 2026, geschreven door Bank‑van‑Italië‑econoom Claudia Biancotti, onderzoekt hoe marktrisico in ongedekte cryptovaluta kan omslaan in operationeel risico voor het ecosysteem van 800 miljard dollar van de blockchain.
De theoretische stresstest voorspelt geen daadwerkelijke crash van de ETH‑prijs, maar modelleert de veerkracht van het systeem onder extreme scenario's waarin validators die in ether worden beloond er rationeel voor zouden kunnen kiezen hun activiteiten te staken.
Infrastructuurrisico's
Ethereum is afhankelijk van meer dan een miljoen validators die het netwerk beveiligen via proof‑of‑stake‑consensus en ontvangen beloningen in ETH‑tokens.
Als ether blijvend aanzienlijk in waarde zou dalen, zouden de economische prikkels voor validators verslechteren, omdat in ETH uitgedrukte beloningen waardeloos zouden worden, ongeacht het stakingrendement gemeten in tokentermen.
Het paper stelt dat een exodus van validators de totale hoeveelheid gestakete ETH die het netwerk beveiligt zou verkleinen; die heeft momenteel een waarde van ongeveer 142 miljard dollar, met een economisch beveiligingsbudget van 71 miljard dollar.
Afnemende deelname van validators zou de productie van blocks vertragen, de garanties op transactiefinaliteit verzwakken en de kwetsbaarheid voor double‑spending‑aanvallen vergroten, doordat kwaadwillende partijen minder totale stake hoeven te controleren.
Stablecoins die samen 140 miljard dollar vertegenwoordigen in gecombineerde USDC‑ en USDT‑voorraad op Ethereum zouden met afwikkelingsverstoringen te maken kunnen krijgen, zelfs bij volledige dollardekking door hun uitgevers.
Lees ook: Polygon Labs Acquires Coinme And Sequence For $250M To Build Regulated Stablecoin Platform
Regelgevingsimplicaties
Het onderzoek plaatst permissionless blockchains in de context van infrastructuurafhankelijkheden in plaats van louter speculatieve activa, in lijn met de toenemende regulatoire aandacht in analyses van de Europese Centrale Bank en het Internationaal Monetair Fonds die in 2025 zijn gepubliceerd.
Biancotti schetst verschillende reguleringsopties, waaronder het verbieden dat onder toezicht staande financiële instellingen vertrouwen op publieke blockchains, of het verplichten van risicobeperking via bedrijfscontinuïteitsplannen en alternatieve afwikkelingsregelingen.
Voorgestelde waarborgen omvatten het bijhouden van off‑chain eigendomsdatabanken, het vooraf selecteren van nood‑blockchains voor migratie van activa en het vaststellen van minimale drempels voor het economisch beveiligingsbudget voor institutioneel gebruik.
Het paper merkt op dat cross‑chain‑bridgetechnologie voor activatransfers kwetsbaar blijft voor cyberaanvallen, terwijl ongeveer 85 miljard dollar die vastzit in decentralized‑finance‑protocollen te maken kan krijgen met governance‑vertragingen in crisissituaties.
Historische gegevens laten zien dat het aantal Ethereum‑validators stabiel is gebleven ondanks prijsvolatiliteit, maar het onderzoek identificeert potentiële triggers zoals governance‑falen, de opkomst van superieure concurrerende blockchains of macro‑economische schokken die kapitaal wegtrekken uit risicovolle activa.
Lees verder: ClearBank Taps Taurus for Stablecoin Infrastructure as UK Bank Enters Digital Assets