De Amerikaanse dollar, lange tijd beschouwd als de fundering van wereldwijde financiële stabiliteit, staat voor een ongekende test van zijn veilige-havenstatus. In een krachtige toespraak tijdens de Algemene Vergadering van de Bank voor Internationale Betalingen in Bazel, Zwitserland, waarschuwde BIS General Manager Agustín Carstens dat veranderende Amerikaanse beleidsdynamieken, toenemende wereldwijde volatiliteit en groeiende structurele onevenwichtigheden de wereldeconomie hebben gedreven naar wat hij noemde 'een nieuw tijdperk van verhoogde onzekerheid.'
Carstens’ opmerkingen, geleverd op 29 juni, onderstrepen hoe een golf van grillige Amerikaanse beleidsaankondigingen - variërend van brede tarieven tot controversiële fiscale uitbreidingen en vragen over de onafhankelijkheid van centrale banken - het vertrouwen van beleggers doen wankelen en de wereldwijde economische kwetsbaarheid vergroten.
Voor cryptomarkten, die vaak gedijen tijdens perioden van fiat stress, heeft de waarschuwing belangrijke implicaties: de traditionele pijlers van financieel vertrouwen worden getest, en digitale activa kunnen klaarstaan om relevantie te winnen in een multipolair monetair toekomst.
"Volatiliteit steeg. De Amerikaanse dollar deprecieerde zelfs toen overheidsobligatierendementen stegen - een buitengewone, verontrustende combinatie," vertelde Carstens aan mondiale financiële leiders. "De marktreactie was veelzeggend. Deze dynamieken riepen vragen op over de langdurige rol van de dollar als een wereldwijde veilige haven."
Beleidswhiplash en de Daling van de Dollar
Volgens Carstens is Amerikaanse beleidsinconsistentie een belangrijke destabiliserende factor geworden voor wereldwijde markten. De recente aankondiging van ingrijpende tarieven op import en een voorgestelde ambitieuze fiscale uitbreiding hebben druk toegevoegd aan reeds kwetsbare financiële voorwaarden.
Beleggers waren verder geschokt door politieke discussies die de onafhankelijkheid van de Federal Reserve in twijfel trokken, samen met suggesties om buitenlandse houders van Amerikaanse schuldsecurities te bestraffen - acties die Carstens beschreef als "ontwrichtend voor wereldwijd vertrouwen."
Deze ontwikkelingen veroorzaakten een zeldzame en zorgwekkende marktrespons: de Amerikaanse dollar verzwakte zelfs terwijl rendementen op overheidsobligaties stegen. Traditioneel zouden stijgende obligatierendementen - die volgden op verwachtingen van krapper monetair beleid - de dollar moeten versterken.
De kloof tussen deze indicatoren suggereert dat beleggers toevlucht zoeken buiten traditionele Amerikaanse instrumenten, mogelijk kijkend naar goud, andere fiat valuta, of steeds meer naar cryptocurrencies en digitale activa.
Crypto’s Potentiële Rol in een Fragmenterend Financieel Systeem
Hoewel Carstens cryptocurrencies niet direct aanhaalde in zijn toespraak, sluiten de bredere thema's van vertrouwenserosie, monetaire instabiliteit en de noodzaak voor technologische innovatie in financiën nauw aan bij ontwikkelingen in het digitale activa-ecosysteem.
Periodes van institutionele volatiliteit hebben historisch gezien gefungeerd als katalysatoren voor cryptoadoptie. Bitcoin, Ethereum en stablecoins zoals USDT en USDC zijn wereldwijd door beleggers gebruikt als een hedge tegen valutadepreciatie en kapitaalcontroles, vooral in opkomende markten.
Nu systeemrisico's lijken te stijgen in de kern van het wereldwijde financiële systeem, kan crypto steeds meer worden gezien als niet alleen een alternatieve investering - maar als een parallelle infrastructuur.
In de afgelopen maanden hebben centrale bank digitale valuta's, getokeniseerde schatkistpapier, en gedecentraliseerde stablecoins aanzienlijke tractie verkregen, wat een verschuiving aangeeft richting digitale geldsystemen die minder afhankelijk zijn van een enkele soevereine uitgever.
BIS Roept op tot Structurele Hervormingen en Digitale Transformatie
Carstens’ opmerkingen beperkten zich niet tot het diagnosticeren van problemen - hij schetste een routekaart voor hervorming die zou kunnen helpen om wereldwijde financiële stabiliteit te herstellen. Het hart van zijn voorstel erkent dat de huidige wereldwijde financiële architectuur onder enorme druk staat, en dat zonder substantiële veranderingen, kwetsbaarheden kunnen verdiepen.
Hij wees op drie systemische zwaktes in het bijzonder:
- Stagnerende productiviteitsgroei in ontwikkelde economieën;
- Onhoudbare fiscale posities, vooral in grote economieën;
- De opkomst van ongereguleerde niet-bank financiële instellingen, die nu bijna de helft van de wereldwijde financiële activa vertegenwoordigen.
Carstens riep op tot regelgevende pariteit tussen traditionele banken en niet-banken, met de nadruk op dat schaduwbankieren en ongecontroleerde fintech-uitbreiding het risico kunnen versterken. Dit is vooral relevant voor de cryptomarkten, waar gedecentraliseerde protocollen en ongereguleerde stablecoins vaak buiten formeel toezicht opereren.
"Het financiële systeem heeft regelgevingshelderheid en consistente supervisie nodig, ongeacht de juridische structuur of technologie stack van de instelling," zei Carstens. "Fragmentatie kweekt kwetsbaarheid."
Hij benadrukte ook dat tariefgedreven handelsfragmentatie, vaak ingezet onder het mom van strategische autonomie, inflatie verergert, monetaire flexibiliteit beperkt, en economische openheid ondermijnt. Deze krachten, zo betoogde hij, zouden het herstel van de wereldeconomie kunnen vertragen tenzij ze worden omgekeerd door hervormingen die open handel, infrastructuurinvesteringen en institutionele geloofwaardigheid prioriteren.
Een Visie voor de Toekomst: Getokeniseerde Reserves en Obligatiemarkten
In een vooruitziend gedeelte van zijn toespraak stelde Carstens een ambitieus idee voor: een nieuwe wereldwijde financiële architectuur gebaseerd op getokeniseerde centrale bankreserves en overheidsobligaties. Dit model zou inhouden dat kern financiële instrumenten - zoals soevereine schuld en reserve-activa - worden gedigitaliseerd en geïntegreerd in een programmeerbare, interoperabele financiële laag.
Zo’n systeem, betoogde Carstens, zou transparantie, liquiditeit, en vertrouwen in grensoverschrijdende financiële stromen kunnen herstellen terwijl de afhankelijkheid van gefragmenteerde intermediairs wordt verminderd.
"Grote innovaties zoals de toetreding van big tech tot financiële markten, de uitrol van CBDC's en vooruitgang in AI transformeren het financiële systeem," merkte Carstens op. "We moeten deze transformatie verantwoordelijk leiden, met vertrouwen en efficiëntie als kern."
Het idee van getokeniseerde soevereine activa heeft de afgelopen maanden momentum gekregen. Proefprogramma's in Singapore, Hong Kong, het VK en de VAE hebben getokeniseerde versies van overheidsobligaties en interbancaire afwikkelingssystemen getest.
Ondertussen bouwen crypto-native platforms zoals Ethereum, Avalanche, en Chainlink infrastructuur uit om de tokenisatie van reële activa te ondersteunen, wat uiteindelijk traditionele financiën zou kunnen overbruggen met gedecentraliseerde ecosystemen.
Wereldwijde Markten Reageren op Dollar Volatiliteit
De BIS-waarschuwing komt op een moment dat wereldwijde markten al tekenen van spanning vertonen. Opkomende marktcurrencies staan onder verhoogde druk, veilige haven-activa zoals goud en Bitcoin hebben instromen gezien, en centrale banken in Azië en Latijns-Amerika herzien naar verluidt hun reservendiversificatiestrategieën.
In recente weken:
- De Chinese yuan, Zwitserse frank, en Japanse yen zijn allemaal in waarde gestegen ten opzichte van de dollar.
- Goudprijzen bereikten een 12-maands hoogtepunt te midden van hernieuwde vraag.
- Bitcoin steeg met 5,8% afgelopen week, opnieuw boven het $67.000 niveau, te midden van hernieuwde macro-onzekerheid.
Deze bewegingen weerspiegelen stijgend scepticisme ten opzichte van Amerikaanse financiële stabiliteit en een verschuiving in wereldwijde kapitaalstromen.
Wat Dit Betekent voor Crypto
Voor crypto-investeerders en -protocollen kan de BIS-waarschuwing een keerpunt markeren in hoe digitale activa worden waargenomen. Terwijl crypto lange tijd is beschouwd als een hedge tegen inflatie of bankcrises, wordt het nu steeds meer gezien als een tegenwicht voor soevereine monetaire wanorde.
Stablecoins - vooral die welke niet uitsluitend zijn gekoppeld aan de Amerikaanse dollar - zouden kunnen profiteren van diversificatietrends, terwijl toestemmingloze systemen een alternatief bieden voor gepolitiseerde financiële rails.
De opkomst van tokenisatie van reële activa, on-chain schatkistmarkten, en CBDC-interoperabiliteit duiden verder op een financieel toekomstbeeld dat waarschijnlijk multi-asset, programmeerbaar en wereldwijd zal zijn.