De Bank voor Internationale Betalingen heeft zijn meest serieuze waarschuwing tot nu toe gegeven over stablecoins, en wijst op bedreigingen voor monetaire soevereiniteit en financiële stabiliteit omdat de markt van $260 miljard blijft groeien. De organisatie dringt er bij landen op aan om de ontwikkeling van getokeniseerde centrale bankvaluta's te versnellen om deze opkomende risico's het hoofd te bieden.
Wat te weten:
- BIS waarschuwt dat stablecoins systeemrisico's met zich meebrengen, waaronder mogelijk kapitaalvlucht uit opkomende markten en bedreigingen voor monetaire soevereiniteit
- De $260 miljard stablecoinmarkt wordt voor 99% gedomineerd door aan de dollar gekoppelde munten, waarbij de USDT van Tether meer dan de helft van de totale markt in handen heeft
- Centrale bankfunctionarissen pleiten voor tokenisatiesystemen met een "unified ledger" als alternatief voor de huidige stablecoinraamwerken
Regulatoire spanningen nemen toe naarmate de markt groeit
De waarschuwing komt enkele dagen nadat de Amerikaanse Senaat een wetgeving heeft goedgekeurd die een regelgevend kader creëert voor aan de dollar gekoppelde stablecoins. Als het Huis de maatregel goedkeurt, verwachten analisten een verdere explosieve groei in de adoptie van stablecoins. De huidige marktdynamiek toont aan dat aan de dollar gekoppelde munten bijna de hele sector domineren.
Stablecoins functioneren als cryptocurrencies die ontworpen zijn om een constante waarde te behouden door steun van reële wereldactiva zoals Amerikaanse schatkistpapieren of goud. De BIS karakteriseerde deze digitale activa als fundamenteel gebrekkig vergeleken met traditioneel centrale bankgeld.
"Stablecoins als een vorm van betrouwbaar geld schieten tekort, en zonder regelgeving vormen ze een risico voor financiële stabiliteit en monetaire soevereiniteit," verklaarde de organisatie in een vroege release van haar jaarlijkse rapport dat gepland staat voor publicatie op zondag.
Bankfunctionarissen trekken historische parallellen
Hyun Song Shin, de economische adviseur van de BIS, vergeleek moderne stablecoins met privé-bankbiljetten die circuleerden tijdens het Vrije Banken-tijdperk van Amerika in de 19e eeuw. Hij benadrukte dat stablecoins de afwikkelingsfunctie missen die centrale banken bieden met traditioneel fiatgeld.
Deze afwezigheid creëert situaties waarin stablecoins tegen verschillende wisselkoersen afhankelijk van hun emittent verhandeld worden.
Dergelijke variaties ondermijnen het fundamentele principe dat door centrale banken uitgegeven geld een constante waarde behoudt, ongeacht de omstandigheden.
"Eenheid is iets wat je of hebt, of niet," legde Shin uit. Hij wees ook op risico's van "brandverkopen" waarbij activa die stablecoins ondersteunen worden betrokken tijdens marktinzinkingen, verwijzend naar de mislukkingen van TerraUSD en LUNA-cryptovaluta in 2022.
Markconcentratie vormt aanvullende zorgen voor regelgevers. Tether behoudt controle over meer dan de helft van de stablecoinmarkt, maar vertrok onlangs uit de Europese Unie na nieuwe licentie-eisen voor stablecoinexploitanten.
Vragen over transparantie blijven de industrie teisteren
Andrea Maechler, plaatsvervangend algemeen directeur van de BIS, richtte fundamentele vragen over de werking en het toezicht van stablecoins. Haar zorgen richtten zich op openbaarmakingspraktijken die aanzienlijk variëren tussen verschillende aanbieders van stablecoins.
"De hele kwestie van openbaarmaking, dat is waar sommige stablecoins verschillen," stelde Maechler. "Je zult altijd de vraag hebben over de kwaliteit van de activa die erachter zitten. Is het geld echt daar? Waar is het?"
Deze transparantiekwesties verergeren bredere regelgevende uitdagingen. Opkomende markteconomieën lopen bijzondere risico's van mogelijke kapitaalvlucht naarmate beleggers zich naar in dollars luidende stablecoins verplaatsen tijdens perioden van instabiliteit van de lokale valuta.
Tokenization-alternatief voorgesteld
De BIS pleitte ervoor dat centrale banken getokeniseerde "unified ledger"-systemen nastreven die centrale bankreserves, commerciële bankdeposities en staatsobligaties omvatten. Deze benadering zou centraal bankgeld behouden als het primaire wereldwijde betalingsmechanisme, terwijl integratie van valuta's en obligaties uit meerdere landen op een enkel programmeerbaar platform mogelijk wordt gemaakt.
Tokenisatie heeft als doel om gedigitaliseerde centrale banksystemen te creëren die betalingen en effectenhandel bijna onmiddellijk tegen lagere kosten kunnen afwikkelen. De technologie elimineert bepaalde tijdrovende verificatieprocessen en opent nieuwe functionele mogelijkheden.
Extra voordelen zijn onder andere verbeterde transparantie, verbeterde systeemresistentie, en betere interoperabiliteit. Dergelijke systemen zouden ook bescherming kunnen bieden tegen onvoorspelbare elementen die gepaard gaan met bestaande cryptocurrencies.
Implementatie staat echter voor aanzienlijke uitdagingen. Er zijn vragen over de regelgevende autoriteit voor deze platforms, en afzonderlijke landen zullen waarschijnlijk aanzienlijke controle eisen over valuta-gebruik en toegang.
Leiderschap roept op tot beslissende actie
Vertrekkend BIS-hoofd Agustin Carstens benadrukte de urgentie van het implementeren van uitgebreide oplossingen om de groeiende risico's van stablecoins aan te pakken en de kansen van tokenisatie te benutten.
"Het volledige potentieel van het systeem realiseren vereist gedurfde actie," verklaarde Carstens in zijn verklaring bij de waarschuwing.
De timing van deze verklaringen weerspiegelt de toenemende druk op wereldwijde financiële autoriteiten om snel evoluerende digitale activamarkten aan te pakken voordat ze mogelijk bestaande monetaire systemen destabiliseren.
Laatste gedachten
De Bank voor Internationale Betalingen heeft haar waarschuwingen over stablecoins tot ongekende hoogten opgevoerd, waarbij systeemrisico's voor mondiale financiële stabiliteit en monetaire soevereiniteit worden aangehaald. De inspanningen van de organisatie voor getokeniseerde centrale bankalternatieven vertegenwoordigen een significante verschuiving naar proactief digitaal valutabeleid naarmate de $260 miljard stablecoinmarkt blijft groeien.