JPMorgan-analisten hebben hun vooruitzichten voor Bitcoin's marktprestatie aangepast voor de tweede helft van 2025, voorspellend dat de cryptocurrency waarschijnlijk goud zal overtreffen naarmate institutionele en publieke sector adoptie versnelt.
In een deze week gepubliceerde onderzoeksnota benadrukten strategen onder leiding van managing director Nikolaos Panigirtzoglou een verschuiving in investeerdersgedrag, verhoogde bedrijfsaccumulatie en opkomende Amerikaanse initiatieven op staatsniveau die Bitcoin ondersteunen als kernfactoren achter de verwachte uitmuntende prestatie.
De analyse plaatst Bitcoin en goud binnen een "zero-sum debasement trade" - een kader waarin beide activa fungeren als afdekking tegen fiat valuta depreciatie. Terwijl goud deze handel leidde in de vroege maanden van 2025, heeft Bitcoin de trend sinds medio april omgekeerd. Gedurende de laatste drie weken, merkten de analisten op, heeft Bitcoin ten koste van goud gewonnen, een patroon dat zij verwachten zal voortzetten in de tweede helft van het jaar.
Tussen februari en april 2025 stegen de goudprijzen gestaag, profiterend van zorgen over dollar depreciatie, geopolitieke spanningen en verwachtingen van verdere monetaire versoepeling in de VS. Echter, sinds 22 april is de dynamiek omgeslagen. Goud is met bijna 8% gedaald, terwijl Bitcoin in dezelfde periode met 18% is gestegen.
Deze verschuiving is niet alleen zichtbaar in de spotprijzen, maar ook in investeringsstromen. Volgens JPMorgan is kapitaal begonnen goud ETF's te verlaten en te investeren in Bitcoin-producten, waaronder spot Bitcoin ETF's die eerder dit jaar zijn gelanceerd. Termijnmarkten laten een vergelijkbaar patroon zien: lange posities in goud nemen af, terwijl Bitcoin-derivaten een toenemende open interesse en optimistische positionering onder institutionele handelaren vertonen.
Het standpunt van de bank is dat de relatieve rotatie tussen goud en Bitcoin meer weerspiegelt dan korte termijn prijsactie - het signaleert dat crypto-specifieke katalysatoren aan invloed winnen in bredere macroportefeuilles.
De Corporate Treasury Schakel naar Bitcoin
Een van de bepalende trends van 2025 was een sterke toename in bedrijfsaccumulatie van Bitcoin, met name onder openbare bedrijven buiten de Verenigde Staten. Deze bedrijven, geïnspireerd door het concept van de "Bitcoin Treasury Standard", richten een deel van hun balansen aan BTC toe als afdekking tegen valutavolatiliteit, inflatie, en soevereine schuld risicos.
Onder de meest agressieve spelers is Strategy, een multinationaal bedrijf met als doel om $84 miljard in te zamelen tegen 2027 specifiek voor Bitcoin acquisities. Eind mei had het bedrijf al 32% van dat doel bereikt, volgens documenten en bedrijfsrapportages.
Een andere belangrijke speler is Metaplanet, een Japans openbaar bedrijf dat zijn sterkste financiële kwartaal tot nu toe rapporteerde in Q1 FY2025. Het bedrijf heeft 6,796 BTC vergaard en voegde meer dan 5,000 BTC toe in de eerste vijf maanden van 2025 alleen. Ondanks een tijdelijke boekhoudkundig verlies tijdens de maart correctie van Bitcoin, rapporteerde Metaplanet op 12 mei ¥13.5 miljard aan niet-gerealiseerde winsten.
Sinds de adoptie van Bitcoin als zijn schatkistreserve-activum, is de netto activawaarde van Metaplanet meer dan 103 keer gegroeid, terwijl zijn marktkapitalisatie met 138-voud is toegenomen, dat aangeeft hoe sommige aandelenmarkten bedrijven belonen die in lijn zijn met Bitcoin's monetaire theorie.
Adoptie op Staatsniveau in de VS
Naast bedrijfsactoren, benadrukt de analyse van JPMorgan een minder besproken maar steeds invloedrijkere ontwikkeling: Amerikaanse deelstaatregeringen die beginnen te experimenteren met Bitcoin holdings.
New Hampshire heeft onlangs toegestaan dat tot 5% van zijn financiële reserves in Bitcoin wordt gehouden.
Arizona bereidt zich voor om zijn eigen Bitcoin reserve te lanceren, waarbij het wordt ingekaderd als afdekking tegen federale monetaire wanbeheer en inflatie.
Beide staten hebben ook geen nieuwe belastingverhogingen beloofd in 2025, waardoor een gunstige politieke omgeving ontstaat voor experimenten met alternatieve activa.
Volgens JPMorgan kan deze opkomende trend van experimenten op staatsniveau een bredere verschuiving teweegbrengen: "Als de lijst groeit, met andere Amerikaanse staten die mogelijk overwegen Bitcoin aan hun strategische reserves toe te voegen, zou dit een meer aanhoudende positieve katalysator voor Bitcoin kunnen worden," aldus de nota.
De analisten hielden niet op een nationale adoptie te voorspellen, maar erkenden dat deze ontwikkelingen "het activum legitimiteit geven" en "een basis creëren voor gereguleerde, langetermijn investeringskaders".
De “Debasement Trade” en Inflatieonzekerheid
Het concept van de debasement trade - waarbij investeerders overschakelen naar harde activa als afdekking tegen fiat valuta waardevermindering - is niet nieuw. Het kreeg bekendheid tijdens de monetaire expansie in 2020–2021 en is opnieuw opgekomen temidden van mondiale schulden zorgen en vertraagde economische groei in 2025.
JPMorgan's huidige thesis voegt echter nuance toe door te suggereren dat Bitcoin en goud nu rechtstreeks concurreren binnen dezelfde afdekking toewijzingshub. In plaats van complementaire rollen te dienen, weerspiegelen kapitaalstromen steeds meer een zero-sum wedstrijd - wat in BTC vloeit, komt vaak ten koste van goud, en vice versa.
Deze framing heeft implicaties voor portefeuilleconstructies in institutionele fondsen. Vermogensbeheerders die Bitcoin eerder als satelliet- of experimentele blootstelling behandelden, kunnen het nu als een kernhedge beschouwen naast - of zelfs in plaats van - goud, afhankelijk van hun regelgevende beperkingen en mandaatflexibiliteit.
Vooruitzichten voor H2 2025: Katalysatoren en Risico's
JPMorgan's rapport identificeert verschillende crypto-specifieke katalysatoren die de prestatie van Bitcoin boven goud in de tweede helft van het jaar kunnen stimuleren:
- Bedrijfsschattenschoeven die zich uitbreiden buiten de VS en Japan
- Potentieel staatsniveau adoptie in meer Amerikaanse rechtsgebieden
- Toename ETF instromen, met name van institutionele allocators
- Verbeterde regelgevende duidelijkheid onder de deregulatory houding van de Trump administratie
- Technische upgrades aan Bitcoin Layer 2 netwerken, die bruikbaarheid en afwikkelsnelheid vergroten
Echter, de analisten merken ook verschillende risico's naar beneden op:
- Een scherpe ommekeer in het monetaire beleid, zoals onverwachte renteverhogingen
- Regelgeving die te ver gaat, met name rond zelftoezicht of privacytools
- Hoge volatiliteit die tot tijdelijke liquiditeitscheven schokken of hefboomontbindingen leidt
- De herintreding van goud als veilige haven als geopolitieke spanningen escaleren
Toch handhaaft JPMorgan een optimistische bias ten opzichte van Bitcoin voor de rest van 2025, argumenterend dat zijn uitbreidende institutionele narratief en opkomende adoptiestructuren het potentieel geven om verder los te koppelen van traditionele risico activa - en van goud.
Strategische Implicaties voor Investeerders
Als JPMorgan's thesis standhoudt, zou de tweede helft van 2025 een keerpunt kunnen markeren in hoe wereldwijde kapitaalallocators Bitcoin bekijken. Wat begon als een retail-aangedreven activum is geëvolueerd naar een programmeerbaar, schaars instrument dat nu wordt gehouden door bedrijven, verhandeld via ETF's, en - mogelijk - door Amerikaanse statelijke schatkisten.
Voor vermogensbeheerders is de beslissing misschien niet langer of ze Bitcoin moeten bezitten, maar hoe ze het moeten schalen, hoe ze het moeten bewaren, en hoe ze het in bredere portefeuillestrategieën moeten integreren. Voor overheden kan de vraag verschuiven van het negeren van Bitcoin naar het actief beoordelen van zijn rol in macro-economisch beleid, belastingheffing, en reserves.
En voor goud, kan het decennia-lange heerschappij als de standaard opslag van waarde zijn meest geloofwaardige uitdaging tot nu toe onder ogen zien - van een digitale, permissievrije rivaal die is ontstaan uit de as van de laatste financiële crisis.