Japan's overheidsschuldmarkt ervaart de ernstigste liquiditeitscrisis in meer dan vijftien jaar, met 30-jarige rendementen die klimmen naar ongekende niveaus en marktoren meer dan $500 miljard.
De verslechterende omstandigheden hebben economen en financiële analisten ertoe gebracht te waarschuwen voor mogelijke wereldwijde besmettingseffecten, terwijl Japan's enorme schuldenlast en beleidsfouten rimpelwerkingen veroorzaken in internationale markten.
De omvang van Japan's huidige verstoring van de obligatiemarkt wordt duidelijk bij het onderzoeken van belangrijke statistieken. Gedurende een periode van 45 dagen is het rendement op Japan's 30-jarige overheidsschuldobligaties gestegen met 100 basispunten, en bereikte een historisch hoogtepunt van 3,20 procent. Deze dramatische stijging vertegenwoordigt een van de snelste rendementstijgingen in de Japanse financiële geschiedenis, hetgeen wijst op serieuze onderliggende structurele problemen.
Het wordt zorgwekkender wanneer men naar obligaties met een langere looptijd kijkt. Japan's 40-jarige overheidsschuldobligaties, traditioneel gezien als stabiele lange termijn investeringen, zijn meer dan 20 procent in waarde gedaald. Deze ineenstorting heeft meer dan $500 miljard uit de marktkapitalisatie geëlimineerd, wat aanzienlijke verliezen veroorzaakt voor institutionele beleggers, pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen die deze effecten doorgaans bezitten.
Marktliquiditeitscondities zijn verslechterd tot niveaus die sinds de ineenstorting van Lehman Brothers in 2008 niet meer zijn waargenomen. Handelsvolumes zijn aanzienlijk gedaald terwijl bied-laat-spreads dramatisch zijn verbreed, hetgeen het steeds moeilijker maakt voor beleggers om grote transacties uit te voeren zonder de prijzen aanzienlijk te beïnvloeden. Deze condities suggereren dat het vermogen van de markt om verkoopdruk op te vangen ernstig is aangetast.
Omkeringsbeleid van centrale bank creëert marktverstoring
De huidige crisis is grotendeels het gevolg van de abrupte beleidscenario van de Bank of Japan na jaren van ongekende monetaire versoepeling. Meer dan een decennium, heeft de centrale bank een agressief obligatie-aankoopprogramma nagestreefd dat bedoeld was om rendementspercentages te onderdrukken en economische groei te stimuleren. Deze strategie omvatte het verwerven van enorme hoeveelheden overheidsschuld, hetgeen resulteerde in $4,1 triljoen aan beleggingen, vertegenwoordigend 52 procent van alle uitstaande Japanse overheidsobligaties.
De dominante positie van de centrale bank op de obligatiemarkt creëerde kunstmatige prijsstabiliteit door het effectief verwijderen van normale marktmechanismen. Toen de Bank of Japan recentelijk afzag van haar agressieve aankoopprogramma, overweldigde het plotselinge aanbod van obligaties de natuurlijke vraag van particuliere beleggers. Deze beleidsverschuiving onthulde de onderliggende broosheid van de markt en zijn afhankelijkheid van interventie door de centrale bank.
Het timing van deze beleidsscenariowijziging was met name problematisch gezien Japan's economische fundamenten. De totale overheidsschuld van de natie heeft $7,8 triljoen bereikt, waardoor de schuld/BBP-verhouding tot een record van 260 procent is gestegen. Dit niveau vertegenwoordigt meer dan het dubbele van de schuldenlast die de Verenigde Staten dragen, het stellen van serieuze vragen over fiscale duurzaamheid.
Economische krimp versterkt schuldzorgen
De economische prestaties van Japan zijn aanzienlijk verslechterd samen met de crisis op de obligatiemarkt. Het reële bruto binnenlands product kromp 0,7 procent in het eerste kwartaal van 2025, aanzienlijk meer dan de 0,3 procent daling die economen hadden voorspeld. Deze economische krimp trad op ondanks voortdurende monetaire versoepeling, wat suggereert dat structurele problemen de effectiviteit van traditionele beleidsinstrumenten kunnen beperken.
Inflatiemod...
...