De volgende grote koersbeweging van bitcoin (BTC) zal waarschijnlijk sterker worden gestuurd door de ontwikkeling van Amerikaanse staatsrentes en olieprijzen dan door een nieuwe inflatieverrassing. Dat stellen marktanalisten na het inflatierapport over augustus (CPI), dat de verwachtingen voor de beleidsvergadering van de Federal Reserve in september amper heeft gewijzigd.
De markt verwerkte het rapport grotendeels zoals voorzien. De totale inflatie steeg in augustus met 0,4% op maandbasis en 3,4% op jaarbasis. De kerninflatie (exclusief voedsel en energie) nam 0,3% maand-op-maand en 2,4% op jaarbasis toe. Die maandelijkse kerncomponent was iets hoger dan verwacht, maar de jaarmutatie daalde van 2,5% naar 2,4%.
Bitcoin zakte na publicatie van het rapport eerst richting 76.500 dollar, om vervolgens weer op te veren naar ongeveer 78.000 dollar. De lauwe marktreactie suggereert dat handelaren inmiddels verder kijken dan de inflatiecijfers zelf en vooral letten op de bredere financiële condities die bepalen of de cryptomunt zijn herstel kan vasthouden.
De kernvraag in aanloop naar de Fed-vergadering van volgende week is of een mogelijke renteverhoging met 25 basispunten wordt gezien als een eenmalige ingreep, of als de start van een langere verkrappingscyclus.
Rente op Treasuries weegt mogelijk zwaarder dan het CPI-cijfer
De rente op Amerikaanse staatsobligaties (Treasuries) is uitgegroeid tot een cruciale indicator voor bitcoin, omdat deze bepaalt hoe de markt toekomstig monetair beleid prijst en wat de kapitaalkosten zijn voor risicovolle beleggingen.
Lacie Zhang, onderzoeksanalist bij Bitget Wallet, stelt dat een duurzaam herstel van bitcoin waarschijnlijk alleen mogelijk is als de rentes op Treasuries en de olieprijzen stabiliseren, in combinatie met aanhoudende instroom in spot-bitcoin-ETF’s.
Markus Levin, mede-oprichter van XYO, zit op dezelfde lijn en vindt dat beleggers nu beter naar de ontwikkeling van de staatsrentes kunnen kijken dan naar de kop van het CPI-cijfer. Hij rekent op één renteverhoging van 25 basispunten in september, gevolgd door een pauze, niet op een langere reeks van verhogingen.
Dat onderscheid kan belangrijker worden dan de uitkomst van de septembervergadering zelf.
Een renteverhoging die al grotendeels is ingeprijsd, hoeft bitcoin niet wezenlijk te raken zolang de lange rentes beheerst blijven. Maar zodra de markt begint te rekenen op meerdere extra verhogingen, ontstaat er een veel krachtigere tegenwind voor de cryptomunt.
Olieprijzen vormen tweede inflatierisico
Olie is uitgegroeid tot de tweede grote onbekende voor de markten. Een nieuwe, langdurige stijging van de energieprijzen kan de inflatie hardnekkig hoog houden, zelfs als de kerninflatie verder afkoelt.
De prijs van Brent-olie liep recent op richting 110 dollar per vat, mede door geopolitieke spanningen, voordat er weer wat lucht uit de markt liep. Die beweging vergroot de onzekerheid voor centrale banken, die nu al moeten balanceren tussen hardnekkige inflatiedruk en zorgen over groeivertraging.
Voor bitcoin is dat risico indirect, maar niet minder relevant. Duurdere olie kan de verwachting voeden dat monetair beleid langer strak moet blijven, wat de rentes opstuwt en de aantrekkingskracht van speculatieve beleggingen verkleint.
Zhang waarschuwt dat de recente opleving van bitcoin niet meer is dan een opluchtingsrally zolang zowel olie als Treasuries niet tot rust komen.
Ook interessant: Sam Bankman-Fried vraagt nieuw proces aan in FTX-fraudezaak van 25 jaar
In deze constellatie kan bitcoin onder druk komen te staan zónder dat daar een nieuwe, onaangename inflatieverrassing voor nodig is, als de energiemarkten de verwachtingen voor het Fed-beleid opnieuw doen verschuiven.
Bitcoin heeft meer nodig dan alleen een Fed-pauze in september
Het jongste inflatierapport heeft het scenario van een renteverhoging in september bepaald niet van tafel geveegd.
Iliya Kalchev, analist bij Nexo Dispatch, stelt dat de CPI-publicatie de besluitvorming van de Fed oprecht open heeft gelaten: de cijfers waren grofweg conform verwachting en dus noch uitgesproken ‘havikachtig’ noch duidelijk ‘duifachtig’.
Beleidsmakers moeten balanceren tussen een inflatie die nog steeds boven doel zit en een arbeidsmarkt die tot dusver robuust genoeg is gebleken om agressieve verruiming moeilijk te verdedigen.
Voor cryptomarkten is vooral de periode ná september van belang.
Levin verwacht één renteverhoging en daarna een pauze. Dat zou de financiële condities de kans geven te stabiliseren, mits beleggers ervan overtuigd raken dat het einde van de verkrappingscyclus in zicht komt.
Slaat de marktverwachting echter om in de richting van méér verhogingen, dan kan het omgekeerde gebeuren en dreigt voor bitcoin een langere fase van zwakte.
ETF-vraag kan beslissend zijn voor steun rond 78.000 dollar
Instroom van institutioneel kapitaal is een tweede, cruciale test voor de vraag of bitcoin de scherpere financiële condities kan verteren.
Volgens Zhang zijn aanhoudende instromen in spot-bitcoin-ETF’s, in combinatie met stabiele rentes en olieprijzen, noodzakelijk voor een duurzaam herstel. Zonder die mix blijft de recente opleving waarschijnlijk een kortstondige opleving in een volatiele markt.
De directe technische niveaus zijn helder afgebakend. Zhang ziet de zone tussen 75.000 en 76.000 dollar als eerste steungebied op korte termijn en 80.000 dollar als de eerste serieuze weerstand.
Lewis Huang, analist bij Bitget, stelt dat een slotkoers boven grofweg 76.270 dollar aangeeft dat de onderliggende vraag naar bitcoin veerkrachtig blijft, ondanks de onzekerheid over het toekomstige rentepad.
Daarmee komt bitcoin in een marktregime terecht waarin de volgende grote impuls mogelijk niet uit een nieuw inflatiecijfer komt.
In plaats daarvan kijken handelaren vooral of de rentes op Treasuries stabiliseren, de olieprijzen verder teruglopen en de vraag naar ETF’s sterk genoeg herleeft om de druk van langdurig hogere rentes op te vangen.
Lees ook: Ethereum test steun rond 2.438 dollar terwijl EIP-8288 in conceptfase blijft
